Agriseco chỉ ra các yếu tố thuận lợi, khó khăn tác động đến TTCK các tháng cuối năm 2023

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán Agriseco (AGR) đưa ra các yếu tố thuận lợi hỗ trợ tích cực đến dòng tiền vào thị trường chứng khoán bao gồm:

Thứ nhất, Agriseco kỳ vọng nền kinh tế Việt Nam sẽ phục hồi rõ nét trong nửa cuối năm 2023 nhờ (1) Các chính sách tiền tệ linh hoạt và chính sách tài khóa mở rộng nhằm kích thích nền kinh tế; (2) Các nút thắt về thanh khoản trong nền kinh tế đã và đang được giải quyết; (3) Bối cảnh vĩ mô thế giới cũng đang tốt dần lên khi cuộc chiến chống lạm phát đang dần hạ nhiệt và chu kỳ tăng lãi suất đang đi đến giai đoạn cuối cùng.

Nguồn: Fiinpro, Agriseco Research tổng hợp

Bối cảnh vĩ mô thế giới tốt dần lên sẽ giúp các nhóm ngành xuất khẩu như Thủy sản, dệt may, gỗ có thể phục hồi trở lại sau giai đoạn khó khăn bởi đơn hàng từ các thị trường xuất khẩu sụt giảm. Nền kinh tế trong nước cũng được kỳ vọng phục hồi qua đó giúp các ngành như bán lẻ, tiêu dùng, xây dựng và vật liệu có KQKD khả quan hơn trong nửa cuối năm. Bên cạnh đó, trong môi trường lãi suất giảm, một số nhóm ngành cũng được kỳ vọng có thể hưởng lợi như Chứng khoán và Bất động sản.

Thứ hai, Agriseco dự báo mặt bằng lãi suất điều hành và huy động giảm về mức trước dịch do (1) NHNN thực hiện chính sách tiền tệ linh hoạt, giảm lãi suất điều hành 4 lần; (2) Tăng trưởng tín dụng ở mức thấp tính đến 30/6 chỉ đạt 4,73% so với cuối năm 2023. Điều này sẽ tạo dư địa giúp các NHTMCP giảm lãi suất cho vay hỗ trợ kinh tế phục hồi tuy nhiên việc giảm lãi suất cho vay sẽ có độ trễ hơn.

Agriseco đánh giá, môi trường lãi suất thấp sẽ giúp hỗ trợ KQKD các doanh nghiệp cũng như kích thích dòng tiền tham gia thị trường chứng khoán như đã được minh chứng trong các giai đoạn trước đó. Thống kê số lượng tài khoản chứng khoán mở mới, tiền gửi của nhà đầu tư và dư nợ margin tăng cao. Trong tháng 7, tài khoản mở mới đạt hơn 150 nghìn tài khoản (cao nhất trong 1 năm gần đây). số dư tiền gửi của nhà đầu tư để tại các CTCK cuối quý 2/2023 ước tính vào khoảng 67 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh so với quý trước. Dư nợ cho vay margin cao thời điểm cuối Q2 ước tính lên đến 150.000 tỷ đồng, tăng 27.000 tỷ (~1,1 tỷ USD) so với cuối Q1. Các doanh nghiệp Bluechips sẽ được hưởng lợi lớn nhất nhờ yếu tố dòng tiền tham gia thị trường.

Thứ ba, theo thống kê của Agriseco, VN-Index thường tăng điểm tích cực sau mỗi giai đoạn NHNN giảm lãi suất điều hành và ngược lại. Thường sau 1 năm, sự tích cực mới được phản ánh vào VN-Index, còn trong 1 tháng từ khi nâng lãi suất điều hành xu hướng của thị trường không rõ ràng.

Cụ thể, sau 18 lần NHNN hạ lãi suất điều hành trước đây, 17 lần VN-Index tăng điểm sau 1 năm (xác suất 94%) và 10 lần VN-Index tăng điểm sau 1 tháng (xác suất 56%). Theo đó, môi trường lãi suất giảm như hiện tại là điều kiện thuận lợi cho TTCK tăng điểm trong những tháng cuối năm 2023.

Thứ tư, đầu tư công sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nửa cuối năm 2023: Trong nửa cuối năm dự kiến kết quả giải ngân đầu tư công sẽ tiếp tục tăng tốt khi các đại dự án đang đồng loạt được khởi công. Giải ngân đần tư công tạo hiệu ứng lan tỏa tới nhiều ngành nghề, doanh nghiệp, nền kinh tế cũng như ảnh hưởng quan trọng tới thị trường chứng khoán. Tín hiệu giải ngân đầu tư công tích cực trong các tháng gần đây kỳ vọng sẽ góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Theo tính toán của Tổng cục thống kê, nếu giải ngân vốn đầu tư công tăng thêm 1% so với năm trước thì GDP tăng thêm 0,058%.

Thứ năm, Chính phủ đã ban hành nhiều chính sách tiền tệ, tài khóa nhằm phục hồi hoạt động sản xuất kinh doanh đồng thời duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam.

Nguồn: Agriseco Research tổng hợp

Ngoài ra, một số chính sách, điều luật mới cần lưu ý trong thời gian tới: Luật Đất đai, Nhà ở, Kinh doanh Bất động sản dự kiến; Chính sách giảm thuế VAT; Giảm 50% lệ phí trước bạ với ô tô sản xuất trong nước; Chính sách tín dụng ngành SX đồ gỗ, thủy sản; Chính sách tăng lương cơ bản; Chính sách tăng thị thực visa; Luật tín dụng; Dự thảo sửa đổi Thông tư 41/2016 (nới lỏng tín dụng cho BĐS KCN, NOXH). Các chính sách mới nếu được thông qua kỳ vọng giúp phục hồi sức cầu nền kinh tế cũng như phục hồi thị trường bất động sản, qua đó tạo hiệu ứng tâm lý tích cực đến thị trường.

Các yếu tố khó khăn ảnh hưởng đến TTCK

Thứ nhất, khu vực sản xuất vẫn đang gặp nhiều khó khăn và suy giảm nhiều tháng liên tiếp, số lượng doanh nghiệp rút lui khỏi thị trường tiếp tục tăng. KQKD nhiều nhóm ngành nửa đầu năm thua lỗ, hoạt động sản xuất kinh doanh bị thu hẹp. Đà tăng của những nhóm cổ phiếu này sẽ khó bền vững khi chưa gắn với hoạt động kinh doanh thực tế.

Việt Nam có độ mở nền kinh tế lớn nên tình trạng suy thoái các nước đối tác sẽ tiếp tục ảnh hưởng kinh tế nói chung trong thời gian tới. KQKD nhóm doanh nghiệp xuất khẩu dự báo kém khả quan và ảnh hưởng diễn biến giá cổ phiếu.

Thứ hai, Agriseco đánh giá tỷ giá USD/VND sẽ có áp lực trong các tháng cuối năm đến từ lãi suất điều hành của FED có thể tiếp tục tăng và duy trì ở mức cao đến cuối năm 2023 để kiềm chế lạm phát, trong khi NHNN Việt Nam đã 4 lần hạ lãi suất điều hành kể từ tháng 3 và có thể tiếp tục hạ lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế. Tuy nhiên, áp lực tỷ giá sẽ không quá lớn nhờ (1) Cán cân thương mại xuất siêu gần 15 tỷ USD (7 tháng đầu năm); (2) FDI và kiều hối ổn định; (3) Chỉ số Dollar Index hạ nhiệt.

Thứ ba, hiện nay giá nhiều nhóm cổ phiếu tăng mạnh, đã bắt đầu vượt đỉnh trong quá khứ: Thống kê trên HOSE cho thấy từ đầu năm có đến 80% số cổ phiếu trên sàn tăng giá trong khi có tới 54% số doanh nghiệp có lợi nhuận thua lỗ hoặc giảm lợi nhuận svck nửa đầu năm 2022.

Nguồn: Fiintrade, Agriseco Research tổng hợp

Xét về định giá, mặt bằng định giá P/E và P/B của nhiều nhóm cổ phiếu đã không còn hấp dẫn và thậm chí tiến tới vùng cao so với quá khứ: Theo thống kê của Agriseco, xét mức định giá tại ngày 4/8/2023, có lần lượt 38% và 46% số mã được niêm yết trên sàn HOSE đã có mức định giá P/B và P/E cao hơn so với trung bình 5 năm trở lại đây. Nếu so với thời điểm cuối năm 2019 (trước khi Covid 19 diễn ra), thậm chí hiện nay có tới khoảng 60% số mã có P/E và P/B cao hơn thời điểm đó.

Thứ tư, tình hình vĩ mô quốc tế đang diễn biến phức tạp, FED duy trì mặt bằng lãi suất cao, cạnh tranh chiến lược giữa các nước lớn gay gắt, an ninh lương thực, năng lượng toàn cầu bị đe dọa, áp lực suy thoái tại nhiều quốc gia. Những yếu tố này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế toàn cầu nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng.

Tác động bất lợi từ vĩ mô toàn cầu sẽ ảnh hưởng lớn đến hoạt động sản xuất, xuất khẩu của Việt Nam khi nước ta có độ mở lớn, đặc biệt là tín hiệu giảm ở các quốc gia là đối tác thương mại với Việt Nam như Mỹ, Châu Âu. Kinh tế Mỹ sẽ yếu đi do tác động từ việc thắt chặt chính sách tiền tệ. GDP Mỹ dự báo chỉ đạt 0,8% trong năm 2024, giảm 0,3% so với 2023 và giảm 0,8% so với kỳ vọng đầu năm (theo WB). Các quốc gia phát triển, khu vực châu Âu cũng duy trì tăng trưởng GDP thấp so với mức trước dịch.

Nhà đầu tư lo ngại ảnh hưởng lan tỏa tới kinh tế toàn cầu và TTCK Việt Nam từ sự sụp đổ của một số doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực BDS và tài chính của Trung Quốc như Evergrande (nộp đơn bảo hộ phá sản); Country Garden (chậm thanh toán lãi trái phiếu); Zhongzhi Enterprise Group – 1 trong những tổ chức quản lý tài sản tư nhân lớn nhất của Trung Quốc (chậm thanh toán đối với các sản phẩm đầu tư).

Agriseco gợi ý các mã cổ phiếu tiềm năng trong bối cảnh giá hàng hóa biến động khó lường Trong báo cáo cập nhật mới đây, Agriseco Research đã nghiên cứu diễn biến giá hàng hóa hiện nay và triển vọng 6 tháng cuối ...

Cổ phiếu ngành dược: Có đem lại "liều thuốc" tốt cho nhà đầu tư? Theo Agriseco, ngành dược được biết đến là ngành mang tính phòng thủ trong bối cảnh nền kinh tế gặp nhiều khó khăn. Bên cạnh ...

Cổ phiếu rơi vào trạng thái đắt đỏ, Agriseco gợi ý danh mục đầu tư tiềm năng tháng 8 Sau khi đánh giá chọn lọc, Agriseco đưa danh mục cổ phiếu tiềm năng trong tháng 8 bao gồm những doanh nghiệp được ưu tiên ...