Các công ty chứng khoán đưa ra kịch bản nào cho VN-Index trong năm 2023?

Chiều 30/12, thị trường chứng khoán Việt Nam đóng cửa phiên giao dịch năm 2022 trong sắc đỏ. VN-Index giảm 2,2 điểm xuống 1.007,09 điểm và HNX-Index giảm 1,23 điểm, còn 205,31 điểm.

Tổng cộng sau một năm, VN-Index đã rớt mất 491,19 điểm, tương đương bốc hơi 32,7% trong khi cả năm 2021 tăng gần 36%. Còn trên sàn Hà Nội, HNX-Index giảm mạnh hơn khi mất đến 268,68 điểm, tương ứng giảm 56,7% so với cuối năm trước.

Đà giảm khó lường của VN-Index trong năm 2022 khiến hàng loạt dự đoán của các công ty chứng khoán (CTCK) hoàn toàn trái ngược so với dự đoán chỉ số có thể bứt phá lên ngưỡng 1.700 – 1.900 điểm của nhiều CTCK trước đó. Thậm chí, nhiều CTCK liên tục hạ dự báo, song vẫn không “đuổi kịp” đà giảm của thị trường.

Trải qua một năm biến động mạnh với nhiều biến cố khó lường đi ngược với những dự báo trước đó, các CTCK dường như thận trọng hơn trong việc dự đoán chỉ số VN-Index trong năm 2023. Đa phần các CTCK đều đưa ra quan điểm thận trọng về thị trường nửa đầu năm 2023 và quan điểm khá tích cực về nửa cuối năm.

Cụ thể, theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), thị trường chứng khoán đã phản ánh phần nhiều với những triển vọng tiêu cực nhất trong năm 2022. Dù vậy, những khó khăn đón chờ trong năm 2023 cũng là những thử thách cần thận trọng quan sát. Quan trọng hơn, bởi tác động cộng hưởng của các sự kiện diễn ra trong năm 2022, tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 của các doanh nghiệp mà VDSC theo dõi dự báo sẽ giảm tốc đáng kể so với mức tăng trưởng của năm 2022.

VDSC kỳ vọng VN-Index sẽ tiếp tục xu hướng đi ngang trong nửa đầu năm trong biên độ 930 -1.060 điểm, do chưa có nhiều động lực hỗ trợ. Sang nửa cuối 2023, trong kịch bản cơ sở, VDSC kỳ vọng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu hạ nhiệt lãi suất và giảm về ở mức 4,6% thời điểm cuối năm; hoạt động kinh doanh các doanh nghiệp niêm yết bắt đầu xu hướng hồi phục; rủi ro về trái phiếu doanh nghiệp bắt đầu đi qua giai đoạn khó khăn nhất từ quý III/2023...

Trên cơ sở này, VDSC kỳ vọng, VN-Index có thể tiến về ngưỡng 1.200-1.270 điểm trong những tháng cuối năm 2023. Trong kịch bản kém tích hơn, Fed có thể duy trì mức lãi suất cao ở mức 5- 5,25% cho đến hết 2023 nếu lạm phát vẫn chưa thể hạ nhiệt như kỳ vọng, VDSC dự đoán VN-Index sẽ dao động ở mức 930-1.060 điểm.

Chứng khoán VNDirect cũng cho rằng, cả nền kinh tế cũng như thị trường chứng khoán sẽ có hai nửa diễn biến tương đối khác nhau trong năm 2023. Trong những tháng đầu năm, nguyên nhân thị trường tăng phần lớn do định giá các tài sản đã quá hấp dẫn. Tuy nhiên, đà tăng sẽ khá mong manh và không ổn định trong bối cảnh thanh khoản thấp, áp lực lãi suất, tỷ giá và bài kiểm tra năng lực thanh toán cho trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn vẫn còn đó.

Theo VNDirect, từ giữa năm 2023, đà tăng của thị trường sẽ vững chãi hơn khi các chính sách tháo gỡ cho trái phiếu doanh nghiệp được thực thi quyết liệt; các Ngân hàng Trung ương trở nên "bớt diều hâu" sẽ kích hoạt một đợt định giá lại tài sản mới; hay Việt Nam được nâng hạng sớm hơn dự kiến... VNDirect dự báo VN-Index sẽ đạt mức 1.300 – 1.350 điểm vào cuối năm 2023, trên cơ sở lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng 14% và định giá P/E 12 – 12,5 lần.

Tương tự, nhóm phân tích FIDT cũng đưa ra những nhận định khá tích cực về triển vọng cho VN-Index vào năm 2023. Nhóm phân tích đưa ra hai kịch bản chỉ số VN-Index vào thời điểm giữa và cuối 2023, cụ thể chỉ số VN-Index đạt 1.195 điểm vào giữa năm 2023 (tăng 21,33% so với hiện tại) và đạt 1.384 điểm vào cuối năm 2023 (tăng trưởng 40,51% so với hiện tại).

Mặc dù lạm phát, lãi suất, tỷ giá, thanh khoản vẫn ảnh hưởng tới nền kinh tế, song FIDT cho rằng những rủi ro này sẽ hạ nhiệt đáng kể trong năm 2023. Đặc biệt, đội ngũ phân tích nhấn mạnh VN-Index hiện có mức định giá rẻ trong hơn 10 năm lịch sử.

Sau khi đánh giá tổng thể sau triển vọng và cần nhắc định giá thị trường và các tiêu cực VN-Index đã phản ánh, FIDT đánh giá thị trường phù hợp cho việc đầu tư trong 6 đến 12 tháng tới với triển vọng tương đối tích cực.

Đưa ra kịch bản cơ sở cho thị trường chứng khoán năm 2023, Chứng khoán Tiên Phong (TPS) đánh giá sau giai đoạn tích lũy và vượt kênh giá giảm, mức giá mục tiêu mà chỉ số có thể hướng đến là vùng 1.000-1.200 điểm.

Trong kịch bản tích cực hơn, khó khăn về vĩ mô sẽ thuyên giảm dần, tạo cơ sở cho các Ngân hàng Trung Ương thế giới nâng lãi suất với tốc độ chậm lại và nới lỏng chính sách thắt chặt tiền tệ. Qua đó kích thích hoạt động tiêu dùng tăng trưởng trở lại, tạo tiền đề cho hoạt động xuất khẩu của Việt Nam. Theo kịch bản khả quan, mức tăng trưởng toàn thị trường từ 10% - 15% sẽ dẫn dắt VN-Index đến vùng 1.373 – 1.436.

Với góc nhìn không mấy khả quan, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) dự báo VN-Index có thể về mức 900 điểm trong nửa đầu năm 2023 nếu như Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) tiếp tục tăng lãi suất. Tuy nhiên, sau thời gian sóng gió, VN-Index vẫn có thể đạt ngưỡng 1.250 điểm trong năm nay. Tương ứng với đà giảm của giá cổ phiếu theo chỉ số VN-Index, VCBS cho rằng, giá trị giao dịch trung bình năm 2023 cũng được kỳ vọng giảm 35%-45% so với năm 2022.

Kỳ vọng bối cảnh vĩ mô sớm ổn định, Chứng khoán ACB (ACBS) có kịch bản khá lạc quan cho VN-Index vào cuối năm 2023. Trong kịch bản cơ sở, đội ngũ phân tích giả định rằng kinh tế Việt Nam sẽ tiếp tục tăng trưởng và lợi nhuận doanh nghiệp tăng trong khoảng 8-10%. Khó khăn vĩ mô toàn cầu phần lớn sẽ lắng xuống vào cuối năm 2023 và các ngân hàng trung ương sẽ hoàn thành chu kỳ thắt chặt tiền tệ, điều này sẽ giúp giảm áp lực lên VND và cho phép NHNN xem xét chính sách tiền tệ nới lỏng hơn.

Do tâm lý trầm lắng kéo dài trong thời gian gần đây khiến trong ngắn hạn thị trường khó có thể quay trở lại mức định giá lịch sử. Chỉ số VN-Index có thể sẽ giao dịch quanh mức 1.300 điểm vào cuối năm 2023, tương ứng với P/E kỳ vọng 2023 khoảng 9,3 lần. Thậm chí, đội ngũ phân tích cho rằng VN-Index có thể chạm mốc 1.550 điểm trong kịch bản lạc quan.

Tương tự, Chứng khoán MB (MBS) cũng dự báo xu hướng VN-Index năm 2023 được chia làm 2 giai đoạn, song có phần thận trọng hơn. MBS cho rằng, với nền lãi suất duy trì ở mức cao hơn sẽ gây khó khăn cho dòng vốn vào thị trường chứng khoán, áp lực điều chỉnh và rung lắc sẽ vẫn sẽ tiếp diễn nửa đầu năm 2023.

Trong kịch bản cơ sở, MBS dự đoán chỉ số VN-Index sẽ dao động từ 900 – 1.180 điểm. Xu hướng khó khăn 6 tháng đầu năm nhưng tích cực hơn về 6 tháng cuối năm khi kỳ vọng áp lực lãi suất giảm bớt và kinh tế phục hồi trở lại. Kịch bản thận trọng, nếu suy thoái lớn bất ngờ xảy ra, MBS cho rằng, VN-Index có thể về mức thấp nhất 780 điểm và dao động từ 780-1.080 điểm.

Chứng khoán KB (KBSV) dự báo vùng điểm hợp lý của chỉ số VN-Index thời điểm cuối năm 2023 ở mức 1.240 điểm, tương ứng với mức tăng 8,05% của EPS bình quân các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HSX, vùng P/E mục tiêu là 12 lần. Trong kịch bản tiêu cực khi những yếu tố trên diễn biến không thuận lợi, chỉ số VN-Index được dự báo giảm về mốc 880 điểm cuối 2023 (tương ứng mức giảm EPS 8% và P/E ở mức 10,x).