Phân tích mới nhất từ Chứng khoán MB (MBS) đã phác họa một bức tranh đầy thận trọng về thị trường chứng khoán Việt Nam trong tuần giao dịch vừa qua, với tâm điểm là áp lực bán ròng mạnh mẽ từ khối ngoại, đợt điều chỉnh sâu trên diện rộng, và rủi ro lan rộng từ bối cảnh thương mại toàn cầu.

Cụ thể, khối ngoại tiếp tục bán ròng tới 9.113 tỷ đồng, nâng tổng giá trị bán ra từ đầu năm 2025 lên 35.300 tỷ đồng, tương đương gần 40% so với kỷ lục 93.000 tỷ đồng cả năm 2023. Đây là dấu hiệu rõ ràng cho thấy dòng vốn ngoại vẫn đang ở trạng thái rút lui khi đối mặt với bất ổn địa chính trị và chính sách thuế của Mỹ. MBS lưu ý rằng, đà rút ròng hiện nay chủ yếu đến từ các quỹ đầu tư lớn, vốn nhạy cảm với rủi ro toàn cầu.

Thanh khoản thị trường tăng gần 50%, với nhiều nhóm cổ phiếu tăng thanh khoản hơn 100%, song phần lớn đến từ lực bán tháo. Trong hai phiên cuối tuần, gần 90.000 tỷ đồng bị rút khỏi thị trường, phản ánh tâm lý hoảng loạn trong ngắn hạn.

Về định giá, chỉ số P/E trượt 12 tháng đã rơi xuống vùng thấp hơn một độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm – chỉ lần thứ hai kể từ cuối năm 2024 đến nay, đưa thị trường trở lại vùng định giá hấp dẫn, tương đương giai đoạn VN-Index dao động quanh 1.250 điểm.

Hai phiên lao dốc cuối tuần được đánh giá là cú sốc tâm lý từ thông tin Mỹ áp thuế nhập khẩu 46% với hàng hóa từ Việt Nam. Điều này diễn ra đúng lúc thị trường toàn cầu đồng loạt điều chỉnh, nhiều chỉ số lớn đã tiệm cận hoặc rơi vào vùng thị trường giá xuống (giảm trên 20% từ đỉnh). Đáng chú ý, ngay cả một số cố vấn thân cận với Tổng thống Donald Trump cũng bày tỏ lo ngại, song ông Trump vẫn tuyên bố sẽ duy trì lập trường cứng rắn về chính sách thuế, bất chấp áp lực.

Trong khi đó, giới đầu tư quốc tế đang kỳ vọng Fed sẽ phải hành động khẩn cấp, có thể cắt lãi suất tới 5 lần trong năm nay nếu nguy cơ suy thoái kinh tế Mỹ hiện thực hóa.

Tại thị trường Việt Nam, VN-Index đã giảm gần 130 điểm (-9,5%), có lúc chạm đáy 1.160 điểm – mức giảm sâu hơn hầu hết các thị trường trong khu vực Đông Nam Á. Mặc dù trước đó chỉ số vẫn trên mốc 1.300 điểm với thanh khoản duy trì tích cực, nhưng cú sốc tâm lý đã đẩy áp lực giải chấp và bán kỹ thuật lên cao, đặc biệt với những vị thế mua ở vùng đỉnh, có sử dụng margin.

MBS ghi nhận một số yếu tố hỗ trợ như dữ liệu kinh tế quý I/2025, cũng như cuộc điện đàm giữa Tổng Bí thư Tô Lâm và Tổng thống Donald Trump, trong đó phía Việt Nam thể hiện thiện chí đưa thuế nhập khẩu hàng hóa Mỹ về 0% như một nỗ lực đàm phán đối ứng. Tuy vậy, trong kịch bản cơ bản, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn vẫn còn hiện hữu. Việc theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường quốc tế là cần thiết, bởi các thị trường này thường phản ứng sớm hơn và có thể tạo tín hiệu dẫn dắt tâm lý toàn cầu.

Về mặt kỹ thuật, mốc 1.160 điểm đang là vùng hỗ trợ mạnh. Nếu xuyên thủng vùng này, xu hướng tăng trung hạn kể từ năm 2020 sẽ bị phá vỡ, và thị trường có thể bước vào một chu kỳ giảm dài hạn hơn.

Trước những diễn biến phức tạp, MBS khuyến nghị nhà đầu tư cần chủ động xây dựng kịch bản thận trọng, cơ cấu danh mục hợp lý, giảm tỷ trọng cổ phiếu, ưu tiên bảo toàn vốn trong giai đoạn nhạy cảm. Theo MBS, đây không phải lúc săn tìm lợi nhuận, mà là thời điểm kiểm soát rủi ro và giữ tâm lý tỉnh táo để chờ thị trường xác lập đáy rõ ràng rồi mới quay lại với vị thế chủ động hơn.