Trong báo cáo mới đây, SGI Capital nhận định thị trường chứng khoán toàn cầu và Việt Nam đang chịu tác động mạnh mẽ từ các yếu tố vĩ mô và chính sách tiền tệ. Tại Mỹ, kỳ họp ngày 18/12 của FED dự kiến sẽ giảm lãi suất thêm 0,25%. Tuy nhiên, về dài hạn, các quốc gia phát triển khác được kỳ vọng sẽ giảm lãi suất nhanh hơn Mỹ, trong khi FED vẫn duy trì gói thắt chặt định lượng (QT) do nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh và lạm phát có dấu hiệu tăng trở lại. Điều này giúp đồng USD duy trì sức mạnh so với hầu hết các đồng tiền lớn khác, làm gia tăng áp lực dòng vốn quay trở lại Mỹ nhờ lợi suất trái phiếu cao.
 |
| SGI Capital nhấn mạnh rằng, cơ hội giai đoạn này chủ yếu đến từ các cổ phiếu đơn lẻ có câu chuyện tăng trưởng riêng, khi dòng vốn đầu tư dần chuyển hướng tìm kiếm những khoản đầu tư mang tính chiến lược dài hạn |
Chính sách của Tổng thống Mỹ đắc cử trong năm 2025 được đánh giá sẽ không thuận lợi cho các quốc gia có thặng dư thương mại lớn với Mỹ, trong đó có Việt Nam. Các quốc gia như Mexico, Đài Loan, và Hàn Quốc cũng đối mặt với rủi ro tương tự. Riêng Việt Nam, dù chưa bị nhắc đến cụ thể trong các dòng tweet gần đây của Tổng thống, nhưng các động thái nhắm đến Canada và Mexico cho thấy Mỹ có thể tiếp tục thúc đẩy các đàm phán thương mại song phương để tối ưu lợi ích.
Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 8% trong năm 2025 và vượt 10% giai đoạn 2026-2030. Tuy nhiên, SGI Capital nhận định đây là một thách thức lớn, đặc biệt khi nền kinh tế đang chịu sức ép từ nhiều phía. Nhu cầu bên ngoài suy giảm, tín dụng vẫn phụ thuộc vào bất động sản và dư địa nới lỏng tiền tệ hạn chế khiến việc đạt được mục tiêu tăng trưởng phụ thuộc lớn vào kích thích tài khóa và cải cách thể chế. Thu hút vốn FDI và khơi thông dòng vốn tư nhân cũng được kỳ vọng trở thành động lực chính, tạo nên những cú hích quan trọng cho kinh tế nội địa.
Trong ngắn hạn, thách thức lớn nhất là khả năng tăng tốc phục hồi của kinh tế nội địa, khi Mỹ có thể đánh thuế nhập khẩu hàng hóa, EU tiến gần suy thoái, và Trung Quốc giảm nhập khẩu, tăng xuất khẩu dư thừa ra thị trường quốc tế.
Tại Việt Nam, áp lực tỷ giá đã giảm bớt khi tỷ giá ngân hàng và tỷ giá chợ đen ổn định. Tuy nhiên, áp lực thanh khoản cuối năm vẫn khiến một số ngân hàng nhỏ và vừa tăng lãi suất huy động. Dù vậy, lãi suất chung vẫn ở mức thấp, và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều hành hiệu quả thanh khoản hệ thống thông qua các công cụ thị trường mở.
Thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 11 giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4/2023. Khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh với 12.000 tỷ đồng trong tháng 11, nâng tổng mức bán ròng cả năm lên gần 90.000 tỷ đồng. Dù dòng tiền nội bền bỉ hấp thụ lượng cung, việc phải gánh thêm lượng phát hành tăng vốn đã làm giảm số dư tiền mặt và tăng mạnh dư nợ margin, hạn chế khả năng thúc đẩy thị trường lên mức cao hơn.
 |
| Biến động định giá của thị trường. (Nguồn: SGI Capital). |
SGI Capital nhận định, mặc dù áp lực ngắn hạn gia tăng, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn được hỗ trợ bởi nền định giá hấp dẫn, kỳ vọng được nâng hạng vào rổ FTSE Emerging Markets (EM), và mục tiêu tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ cho năm 2025. Những yếu tố này tạo tâm lý tích cực, nhưng khả năng hấp thụ lực cung từ khối ngoại và dòng vốn đầu tư phải chia sẻ với các kênh khác như bất động sản hay tiền số vẫn là thách thức lớn.
Trong giai đoạn hiện tại, cơ hội đầu tư tập trung nhiều vào các cổ phiếu đơn lẻ có yếu tố tăng trưởng riêng biệt, khi dòng vốn nội và ngoại cùng tìm kiếm những danh mục chiến lược dài hạn. SGI Capital nhấn mạnh, những thay đổi về thể chế và cải thiện năng suất kinh tế sẽ là bệ đỡ quan trọng, giúp thị trường phát triển bền vững trong trung và dài hạn.
 |
| Cơ cấu danh mục TBLF tại cuối tháng 11. (Nguồn: SGI Capital). |
Tháng 11/2024, The Ballad Fund ghi nhận hiệu suất đầu tư tăng 1,7%, vượt trội so với VN-Index giảm 1,1%. Tính từ đầu năm, quỹ đạt mức tăng lũy kế 18%, cao hơn đáng kể so với mức tăng 10,7% của VN-Index.
Trong tháng, quỹ tiếp tục điều chỉnh danh mục đầu tư nhằm tối ưu hóa lợi nhuận và quản trị rủi ro. Sau khi bán toàn bộ cổ phiếu VCB vào tháng 10, ngay sau khi bổ sung vào tháng 9, The Ballad Fund tiếp tục loại bỏ cổ phiếu DBD thuộc ngành dược trong tháng 11, đồng thời bổ sung cổ phiếu VIP của lĩnh vực vận tải.
Đến cuối tháng 11, danh mục đầu tư của quỹ bao gồm các cổ phiếu PNJ, FMC, BWE, VNM, DHG, VIP và TLG. Đáng chú ý, cổ phiếu TLG từng dẫn đầu danh mục với tỷ trọng 7,3% vào cuối tháng 10 đã bị giảm xuống còn 0,5% vào cuối tháng 11, cho thấy sự thay đổi mạnh mẽ trong chiến lược phân bổ.
Song song đó, tỷ trọng tiền mặt của quỹ cũng tăng lên mức 73,4%, cao hơn mức 71,9% của tháng trước, phản ánh chiến lược thận trọng trước những biến động của thị trường và sự sẵn sàng cho các cơ hội đầu tư mới.
 | SSI Research: Thị trường chứng khoán tháng 12/2024 tích lũy quanh 1.230 điểm SSI Research dự báo thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 12/2024 duy trì tích lũy, hỗ trợ quanh 1.230 điểm. Cơ hội đầu tư ... |
 | Chứng sĩ nên làm gì trong tháng cuối năm? Thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 12/2024 được đánh giá sẽ duy trì trạng thái tích lũy với cơ hội lớn ở các nhóm ... |
 | Khối ngoại trở lại mua ròng nhẹ phiên 10/12, cổ phiếu FPT là tâm điểm Phiên 10/12, VN-Index giảm nhẹ 1,77 điểm xuống 1.272 điểm, thanh khoản đạt 14.400 tỷ đồng. Khối ngoại mua ròng 28 tỷ đồng trên toàn ... |
Anh Vũ
