Thách thức lớn nhất của FED dưới thời chính quyền Tổng thống Donald Trump là xác định lãi suất trung tính?

Trọng tâm một chủ đề được tranh luận sôi nổi thu hút sự quan tâm của các nhà kinh tế của FED cũng như Phố Wall. Một thứ, giống như người tuyết huyền thoại, chưa ai từng thấy nhưng mọi người đều đồng ý tồn tại: lãi suất trung tính.

Rất đơn giản để định nghĩa lãi suất trung tính, đó là trạng thái lãi suất không kích thích cũng không làm chậm lại nền kinh tế. Đó là điểm “ngọt ngào”, nơi tăng trưởng và lạm phát ở mức cân bằng. Quá thấp, nền kinh tế có thể trở nên quá nóng; quá cao thì tăng trưởng bị đình trệ.

Vấn đề là không ai thực sự biết chính xác lãi suất ở mức nào thì đáp ứng được tiêu chuẩn cao này.

Kathy Jones, chiến lược gia trưởng về thu nhập cố định tại Schwab nói: “Bạn mô hình hóa đầu vào bằng cách nhìn vào dữ liệu quá khứ”. "Những thứ như năng suất có thể đưa vào mô hình này." Bà lưu ý rằng nếu người lao động có thể tăng năng suất và tăng sản lượng thì nền kinh tế có thể phát triển mạnh mà không có lạm phát.

Chủ tịch FED Minneapolis Neel Kashkari đã lặp lại điều này gần đây tại sự kiện Yahoo Finance Invest 2024, giải thích: “Trong môi trường năng suất cao hơn, lãi suất trung tính phải cao hơn”. Ông nói rằng, nếu năng suất cao hơn về mặt cơ cấu, FED sẽ có ít dư địa để cắt giảm lãi suất hơn cho đến khi nền kinh tế trở lại trạng thái trung lập.

Tuy nhiên, tỷ lệ mơ hồ này rất quan trọng trong việc định hình chính sách của FED.

Ông Kashkari lặp lại lời của Chủ tịch FED Jerome Powell tại cuộc họp báo của Uỷ ban thị trường mở (FOMC) tháng 9: "Không thể quan sát trực tiếp được lãi suất trung tính. Chúng tôi biết điều đó qua ảnh hưởng của nó đối với nền kinh tế."

Với việc FED hiện trong quá trình hạ lãi suất, lãi suất trung tính cao hơn có nghĩa là FED không cần phải cắt giảm lãi suất nhiều để hỗ trợ nền kinh tế. Ngoài ra, lãi suất trung tính thấp hơn sẽ dẫn đến việc cắt giảm mạnh mẽ hơn.

Gần đây, các nhà đầu tư đang nảy ra ý tưởng về lãi suất trung tính cao hơn.

Khi FED bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, các nhà đầu tư kỳ vọng FED sẽ cắt giảm lãi suất ngắn hạn xuống 2,8% - hoặc khoảng từ 2,75% đến 3% - vào cuối năm 2025. Sáu tuần sau đó, thị trường trái phiếu đang định giá ít hơn 4 lần cắt giảm lãi suất - đưa lãi suất dự kiến ​​​​trong năm tới lên khoảng 3,75% -4%.

Trong bài phát thứ Tư tuần trước tại Dallas, ông Powell tuyên bố: “Nền kinh tế không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào cho thấy chúng ta cần phải vội vàng hạ lãi suất”.

Về phần mình, chiến lược gia trưởng về thu nhập cố định tại Schwab cho rằng, thích nghiên cứu dữ liệu thực tế hơn là mô hình hóa nó bằng các dự báo lý thuyết.