Nguy cơ chậm trả lãi và gốc trái phiếu trong nhóm bất động sản
Theo báo cáo mới nhất từ Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS), lượng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong quý IV/2024 dự kiến sẽ vượt mức 87,5 nghìn tỷ đồng, trong đó 35% đến từ nhóm bất động sản và 15% thuộc nhóm ngân hàng. Đây là những con số đáng lo ngại, đặc biệt khi thị trường bất động sản vẫn đang gặp khó khăn, tạo ra nhiều rủi ro cho nhà đầu tư.
 |
| Rủi ro tập trung chủ yếu ở nhóm trái phiếu bất động sản, với sự gia tăng đáng kể các khoản trái phiếu đáo hạn trong hai tháng 10 và 11. |
Các chuyên gia của PHS nhấn mạnh rằng, rủi ro tập trung chủ yếu ở nhóm trái phiếu bất động sản, với sự gia tăng đáng kể các khoản trái phiếu đáo hạn trong hai tháng 10 và 11. Nhiều doanh nghiệp bất động sản lớn sẽ đối mặt với áp lực tài chính khổng lồ. Bất động sản Lan Việt sẽ đáo hạn 4.100 tỷ đồng; Vinhomes có khoản trái phiếu hơn 2.280 tỷ đồng đáo hạn trong quý III. Một số doanh nghiệp bất động sản khác như Đại Phú Hòa (3.560 tỷ đồng), Sovico (3.000 tỷ đồng), Dragon Village (1.500 tỷ đồng), Unity (1.000 tỷ đồng) – công ty con của Novaland, và Geleximco (968 tỷ đồng) cũng đối mặt với các khoản nợ lớn.
Trong tháng 9/2024, một số "ông lớn" trong ngành bất động sản đã gặp khó khăn trong việc thanh toán các khoản trái phiếu. Hoàng Anh Gia Lai tiếp tục chậm trả lãi và gốc trái phiếu lên tới 4.500 tỷ đồng. Novaland cũng chậm trả tổng cộng 800 tỷ đồng, trong khi Đức Long Gia Lai đang đối mặt với khả năng bị hủy niêm yết trên sàn HNX do khoản nợ trái phiếu còn khoảng 70,4 tỷ đồng.
PHS nhận định, tình trạng chậm trả này sẽ tiếp tục gây áp lực lên thị trường trái phiếu trong những tháng tới, đặc biệt khi nhiều doanh nghiệp sẽ phải tái phát hành trái phiếu để huy động vốn trong quý IV/2024. Điều này đồng nghĩa với việc lãi suất phát hành trái phiếu, đặc biệt trong nhóm bất động sản, sẽ vẫn duy trì ở mức cao. Ngược lại, lãi suất phát hành của nhóm ngân hàng có thể tăng nhẹ khi thị trường lãi suất huy động đã bắt đầu tăng trở lại.
Rủi ro tiềm ẩn từ khả năng trả nợ của nhóm bất động sản
Công ty xếp hạng tín nhiệm VIS Rating cũng đưa ra đánh giá tương tự về nhóm bất động sản. Theo VIS Rating, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp bất động sản đang ở mức rất cao, trong khi biên lợi nhuận EBITDA (trước thuế, khấu hao và lãi vay) lại thấp hơn so với các tổ chức phát hành khác. Điều này đồng nghĩa với khả năng trả nợ của nhóm này đang gặp nhiều khó khăn. Thậm chí, 20% trong tổng giá trị 259.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong 12 tháng tới được đánh giá có rủi ro cao về việc chậm trả, với 90% số trái phiếu đó đã từng chậm trả lãi ít nhất một lần.
Một vấn đề quan trọng hiện nay là Nghị định 08/2023/NĐ-BTC đã cho phép các doanh nghiệp được giãn, hoãn nợ trong vòng 2 năm, kéo dài đến năm 2025. Tuy nhiên, khi thời hạn giãn nợ kết thúc, nếu các tổ chức phát hành không thể thu xếp được dòng tiền, nguy cơ vỡ nợ sẽ trở nên hiện hữu, nhất là trong bối cảnh thị trường bất động sản chưa có dấu hiệu phục hồi mạnh.
Mặc dù rủi ro chậm trả đang gia tăng, nhưng báo cáo từ HNX cho thấy hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp vẫn diễn ra khá sôi động trong quý III/2024. Tính đến ngày 30/9, đã có 276 đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ với tổng giá trị đạt 114,46 nghìn tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá trị này vẫn giảm 15,1% so với quý II/2024, vốn là thời điểm đạt đỉnh trong 3 năm qua.
Tổng giá trị phát hành trái phiếu trong 9 tháng đầu năm 2024 đạt 282,8 nghìn tỷ đồng, tăng 84,4% so với cùng kỳ năm trước và gần đạt tổng giá trị phát hành của cả năm 2023. Điều này cho thấy dù thị trường bất động sản còn nhiều khó khăn, nhưng nhu cầu huy động vốn qua trái phiếu vẫn ở mức cao, đặc biệt trong bối cảnh các doanh nghiệp cần nguồn tài chính để tái cấu trúc và đáp ứng các khoản nợ đến hạn.
 | Thị trường trái phiếu riêng lẻ sắp có luật mới, NĐT cá nhân sẽ bị ảnh hưởng ra sao? Dự thảo sửa đổi Luật Chứng khoán đề xuất giới hạn nhà đầu tư cá nhân khỏi thị trường trái phiếu riêng lẻ, gây tranh ... |
 | Bất ngờ với chiến lược giảm nợ của Đầu tư I.P.A: Liên tục mua lại trái phiếu trước hạn Đầu tư I.P.A tiếp tục mua lại trái phiếu trước hạn và phát hành mới để tái cấu trúc tài chính, hướng tới mục tiêu ... |
 | VinFast phát hành lô trái phiếu 2.000 tỷ đồng với lãi suất 13,5% VinFast vừa phát hành thành công lô trái phiếu 2.000 tỷ đồng với lãi suất 13,5%/năm. Đây là bước đi quan trọng nhằm giảm áp ... |
Anh Vũ
