Lợi nhuận ngành thép năm 2025 dự báo tăng trưởng chậm lại
Trong báo cáo chiến lược năm 2025, Chứng khoán SSI nhận định ngành thép sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận tích cực, dù tốc độ có thể chậm hơn so với năm 2024. Đơn vị phân tích cho rằng, sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường nội địa và nhu cầu thép toàn cầu sẽ là những động lực chính, nhưng các rào cản từ chính sách bảo hộ và cạnh tranh nhập khẩu vẫn tiềm ẩn nhiều thách thức.
Theo SSI, trong 11 tháng đầu năm 2024, nhu cầu thép xây dựng của các thành viên Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) tăng 12% so với cùng kỳ, đạt 10,9 triệu tấn. Đáng chú ý, thép mạ kẽm tăng trưởng mạnh mẽ hơn, tăng 32,8% đạt 5,05 triệu tấn, nhờ kênh xuất khẩu tăng vọt 43%. Mảng thép ống duy trì ổn định với mức tăng trung bình 4,8%, trong khi sản lượng HRC nội địa phục hồi 28% bù đắp cho mức giảm 31% trong kênh xuất khẩu.
 |
| Ngành thép Việt Nam 2025 được SSI dự báo tăng trưởng chậm do áp lực từ nhu cầu suy yếu tại Trung Quốc |
Trong năm 2025, SSI dự kiến nhu cầu thép nội địa sẽ tăng khoảng 10%, được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh của thị trường bất động sản và việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công. Số lượng căn hộ mở bán mới trong năm 2024 đã tăng gấp đôi so với năm 2023, tạo nền tảng vững chắc cho nhu cầu thép. Các dự án hạ tầng trọng điểm như cao tốc Bắc - Nam, sân bay Cần Giờ (TP.HCM), cảng Nam Đồ Sơn (Hải Phòng) và các tuyến đường sắt kết nối cũng sẽ là động lực tăng trưởng trong dài hạn.
Về xuất khẩu, nhu cầu thép toàn cầu dự kiến phục hồi 1,2% trong năm 2025, sau khi giảm 0,9% trong năm 2024. Các thị trường chính như châu Âu, Hoa Kỳ và ASEAN được kỳ vọng tăng trưởng từ 2% đến 3,5% nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng.
Tuy nhiên, SSI cảnh báo rằng ngành thép có thể đối mặt với áp lực từ các biện pháp bảo hộ thương mại. Một trong những rào cản đáng chú ý là cuộc điều tra chống bán phá giá thép chống ăn mòn (CORE) nhập khẩu từ Việt Nam và 9 quốc gia khác của Bộ Thương mại Hoa Kỳ. Hoa Kỳ hiện là thị trường xuất khẩu thép lớn thứ ba của Việt Nam, chiếm 14,4% tổng kim ngạch trong 9 tháng đầu năm 2024.
 |
| Lợi nhuận ròng theo quý của 3 công ty thép niêm yết đầu ngành (tỷ đồng). Nguồn: SSI |
Ở chiều ngược lại, áp lực từ thép nhập khẩu có thể giảm bớt nếu Việt Nam áp dụng thêm các biện pháp bảo hộ. Trong 11 tháng đầu năm 2024, sản lượng thép nhập khẩu tăng mạnh 33%, đạt 16,17 triệu tấn, với Trung Quốc chiếm 68% tổng lượng nhập khẩu. Các biện pháp chống bán phá giá thép mạ kẽm và HRC nhập khẩu từ Trung Quốc, Hàn Quốc, và Ấn Độ hiện đang được Bộ Công Thương điều tra, dự kiến công bố kết quả cuối cùng vào giữa năm 2025. Những biện pháp tạm thời có thể được triển khai sớm hơn, giúp giảm áp lực cạnh tranh và hỗ trợ ngành thép nội địa.
Nhu cầu giảm, Hòa Phát vẫn hưởng lợi nhờ đầu tư công
Trong báo cáo mới đây, SSI nhấn mạnh việc theo dõi sát sao các động thái từ thị trường Trung Quốc, nơi nhu cầu thép được dự báo tiếp tục suy giảm. Theo Hiệp hội Thép Thế giới, nhu cầu thép của Trung Quốc dự kiến giảm thêm 1% trong năm 2025, sau khi giảm 3% vào năm 2024. Ngành xây dựng Trung Quốc đang đối mặt nhiều thách thức với doanh số bất động sản và công trình xây dựng mới giảm mạnh, lần lượt 14,3% và 23% trong 11 tháng đầu năm 2024.
 |
| Lợi nhuận ròng theo quý của 3 công ty thép niêm yết đầu ngành (tỷ đồng). Nguồn: SSI |
Mặc dù nhu cầu thép suy yếu, giá nhà tại một số thành phố lớn của Trung Quốc đã ổn định. Đồng thời, sản lượng thép sản xuất tại quốc gia này trong 11 tháng đầu năm 2024 giảm 2,7% so với cùng kỳ và dự báo giảm thêm 1,3% trong năm 2025. Điều này có thể khiến sản lượng thép xuất khẩu của Trung Quốc giảm 9% so với năm 2024, qua đó làm dịu áp lực cạnh tranh đối với thép Việt Nam trên thị trường toàn cầu. Điều này cũng sẽ hỗ trợ giá thép và giúp giảm giá nguyên liệu đầu vào.
Tuy nhiên, SSI lưu ý rằng giá thép khó tăng đáng kể trong năm 2025, trừ khi Chính phủ Trung Quốc triển khai các biện pháp kích thích kinh tế mạnh mẽ hơn để hỗ trợ thị trường bất động sản trong nước.
Dựa trên bối cảnh này, SSI dự phóng lợi nhuận ngành thép năm 2025 tiếp tục tăng trưởng nhưng với tốc độ chậm hơn so với năm 2024.
Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Được đánh giá là doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản, đẩy mạnh giải ngân đầu tư công và các chính sách bảo hộ. Thép xây dựng và HRC của HPG ít phụ thuộc vào xuất khẩu, với tỷ trọng xuất khẩu lần lượt là 20% và 35% tổng sản lượng (so với mức 56% đối với thép mạ kẽm). SSI dự báo lợi nhuận năm 2025 của HPG đạt 15.300 tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2024.
Tập đoàn Hoa Sen (HSG): Dự kiến lợi nhuận tăng 37% lên 700 tỷ đồng trong năm 2025, nhờ biên lợi nhuận gộp ổn định và sự phục hồi của giá thép. Sản lượng tiêu thụ nội địa tăng cao hơn, giúp nâng biên lợi nhuận so với xuất khẩu.
Thép Nam Kim (NKG): Lợi nhuận dự kiến đi ngang do phụ thuộc lớn vào kênh xuất khẩu và mức nền lợi nhuận cao trong năm 2024. Xu hướng này phản ánh sự cạnh tranh mạnh mẽ hơn từ thị trường quốc tế.
SSI lưu ý rằng các cổ phiếu ngành thép đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 11-16x, cao hơn mức trung bình lịch sử 5 năm từ 8-10x. Trong đó, Hòa Phát được đánh giá triển vọng hơn nhờ P/E dự phóng thấp hơn, tỷ trọng doanh thu từ nội địa cao hơn và khả năng tận dụng tối đa các chính sách bảo hộ trong tương lai.
 | Cổ phiếu HPG chờ bứt phá, "vua thép" vững vàng vị thế tỷ phú USD Triển vọng của cổ phiếu HPG nhà Hòa Phát được đánh giá tích cực nhờ giá thép nhiều khả năng tăng trong năm 2025, cùng ... |
 | Chọn cổ phiếu tiềm năng cho tháng đầu năm: HPG nhà Hòa Phát có thể gửi gắm? DPG, DXG và HPG là ba cổ phiếu tiềm năng được Chứng khoán BIDV khuyến nghị với mức tăng trưởng ấn tượng. DPG hưởng lợi ... |
Đức Anh
