ECB giữ nguyên lãi suất, để ngỏ việc thu hẹp khối nợ trái phiếu 1.800 tỷ USD?

Tuy nhiên, ECB có thể thảo luận về việc thu hẹp khối nợ chính phủ phình ra quá lớn của mình, trong bối cảnh ngân hàng này đang phải đối mặt với tình trạng lạm phát quá mức.

ECB đã nâng lãi suất tại 10 cuộc họp trước đây để chống lại sự tăng giá quá nhanh nhưng đã phát tín hiệu tạm dừng vào tháng trước, khi nhận thấy việc thắt chặt chính sách bắt đầu có tác động đến thị trường.

Áp lực giá cuối cùng đã giảm bớt và lạm phát đã giảm hơn một nửa trong một năm qua, nhưng nền kinh tế đã chậm lại rất nhiều, đến mức một cuộc suy thoái có thể đang diễn ra, khiến cho việc tăng lãi suất tiếp theo ngày càng khó tiếp tục.

Điều này sẽ chuyển cuộc tranh luận sang việc lãi suất cần duy trì ở mức cao kỷ lục trong bao lâu. Một vấn đề phức tạp khác là chi phí năng lượng tăng cao có thể gây áp lực lên lạm phát ngay khi tốc độ tăng trưởng chững lại, gây ra các lực lượng đối lập có thể báo trước một thời kỳ lạm phát cao và tăng trưởng trì trệ.

Chu kỳ thắt chặt kéo dài đã khiến lãi suất tiền gửi chủ chốt ở mức 4%, mức cao nhất trong lịch sử ngân hàng trung ương. (Mộc Trà việt hóa từ Financial Times)

Martin Wolburg, nhà kinh tế cấp cao tại Generali Investments, cho biết: “Chúng tôi nghĩ rằng cuộc thảo luận đang ngày càng chuyển sang thời điểm cắt giảm lãi suất hơn là liệu có nên tăng lãi suất nữa hay không”.

“Chúng tôi ngày càng có quan điểm rằng quý IV cũng có thể là một phần tư sản lượng đang suy giảm, vì vậy cuối cùng khu vực đồng euro có xác suất nhất định sẽ bước vào một cuộc suy thoái và điều này cuối cùng cũng sẽ để lại dấu ấn đối với chính sách tiền tệ,” Wolburg nói thêm.

Một số nhà hoạch định chính sách mong muốn tạm dừng theo hướng 'diều hâu' hoặc đưa ra hướng dẫn nhằm duy trì các đợt tăng lãi suất tiếp theo một cách chắc chắn, vì lạm phát dự kiến ​​sẽ không giảm trở lại mục tiêu 2% của ECB cho đến năm 2025 và tình trạng hỗn loạn ở Trung Đông có thể tăng lên gây áp lực về chi phí năng lượng.

Những người khác cho rằng triển vọng tăng trưởng đang xấu đi nhanh đến mức ECB sẽ được phục vụ tốt hơn với hướng dẫn 'trung lập', nhấn mạnh sự phụ thuộc vào dữ liệu.

Cờ châu Âu trước tòa nhà Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), Frankfurt, Đức. Nguồn: Reuters

Giảm danh mục trái phiếu

Một cuộc thảo luận thậm chí còn gay gắt hơn sẽ là, liệu có nên lựa chọn giảm sớm lượng nắm giữ trái phiếu trong Chương trình mua khẩn cấp do đại dịch Covid19 trị giá 1,7 nghìn tỷ euro (1,8 nghìn tỷ USD) của ngân hàng hay không, như một số nhà hoạch định chính sách ủng hộ.

ECB đã từng hứa sẽ tái đầu tư tất cả các khoản nợ đáo hạn trong chương trình này cho đến cuối năm 2024 nhưng một số người cho rằng cam kết này là quá mức do ECB hiện đang thắt chặt chính sách.

Điều phức tạp là ECB sử dụng các khoản tái đầu tư này như 'tuyến phòng thủ đầu tiên' trong việc bảo vệ các nền kinh tế dễ bị tổn thương như Ý, bởi vì nó có thể bảo vệ họ khỏi những biến động quá mức của thị trường. Điều này cho thấy rằng bất kỳ thay đổi nào trong kế hoạch này sẽ không xảy ra ngay lập tức và trong mọi trường hợp sẽ diễn ra từ từ.

Chuyên gia kinh tế Salomon Fiedler của Berenberg cho biết: “Như ECB đã tuyên bố rõ ràng rằng họ có ý định tái đầu tư trái phiếu PEPP đáo hạn cho đến cuối năm 2024, việc chuyển sang thời điểm sớm hơn sẽ đặt ra những câu hỏi khó xử về độ tin cậy của bất kỳ hướng dẫn nào của ECB. Vào thời điểm thị trường trái phiếu có nhiều biến động, điều này có thể khá khó chịu”.

Một cuộc tranh luận khác có thể nảy sinh nhưng khó có thể thu hút được sự chú ý lúc này, là việc tăng yêu cầu dự trữ tối thiểu đối với các ngân hàng thương mại. Tuy nhiên, hội đồng quản trị ECB đã nói rõ rằng một cuộc tranh luận như vậy vẫn còn quá sớm và sẽ chỉ diễn ra vào mùa xuân tới khi ngân hàng trung ương thảo luận về tình hình hoạt động của mình.

Lạm phát quý III của Australia mạnh bất ngờ, dấy lên rủi ro tăng lãi suất Lạm phát của Australia tăng mạnh một cách đáng ngạc nhiên vào quý III, trong bối cảnh áp lực chi phí tăng trên diện rộng ...

Nhật Bản cân nhắc chi 33 tỷ USD cho các biện pháp chống lạm phát Chính phủ Nhật Bản đang xem xét chi khoảng 33 tỷ USD để hỗ trợ cho các hộ gia đình có thu nhập thấp và ...

137 tỷ USD trái phiếu mới của Trung Quốc sẽ giúp phục hồi kinh tế? Thứ trưởng Tài chính Trung Quốc Zhu Zhongming cho biết hôm 25/10, rằng lượng trái phiếu chính phủ mới của Trung Quốc sẽ giúp thúc ...