Trong báo cáo triển vọng quý II/2025 vừa công bố, chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đã có động thái điều chỉnh mạnh dự báo vùng điểm hợp lý cho VN-Index đến cuối năm 2025 khi hạ từ 1.460 điểm xuống còn 1.100 điểm, tương ứng mức tăng chỉ 5% so với cùng kỳ về EPS bình quân của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE.

Đồng thời, mức P/E mục tiêu cũng giảm đáng kể xuống 11,9 lần, thấp hơn so với 14,9 lần cuối năm 2024 và thấp hơn nhiều so với bình quân 10 năm là 16,6 lần.

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến điều chỉnh này là chính sách đánh thuế nhập khẩu mạnh tay của chính quyền Tổng thống Donald Trump, với mức thuế đối ứng lên tới 46% lên hàng hóa Việt Nam, đây một cú sốc với thị trường và là rủi ro lớn chưa từng có trong nhiều năm qua. Dù diễn biến gần đây cho thấy khả năng mức thuế sẽ được điều chỉnh giảm thông qua đàm phán, nhưng do tính bất định cao, KBSV vẫn sử dụng kịch bản thuế 46% làm cơ sở xuyên suốt báo cáo.

Theo đánh giá của KBSV, tác động tiêu cực từ chính sách thuế quan sẽ dồn vào quý II/2025, thời điểm mà thị trường và doanh nghiệp bắt đầu cảm nhận rõ ảnh hưởng lên tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và chỉ số vĩ mô. Đà giảm điểm được dự báo sẽ kéo dài trong phần lớn thời gian quý này, trước khi thị trường có thể phục hồi về cuối năm.

Tuy nhiên, thị trường Việt Nam vẫn còn nhiều điểm sáng hỗ trợ cho triển vọng trung và dài hạn. Các yếu tố tích cực được kỳ vọng dẫn dắt thị trường phục hồi bao gồm: Việc đưa vào vận hành hệ thống giao dịch mới KRX đầu tháng 5, kỳ vọng nâng hạng thị trường trong tháng 9, đẩy mạnh đầu tư công, chính sách hỗ trợ bất động sản, kích cầu tiêu dùng và môi trường lãi suất vẫn ở mức thấp so với trung bình dài hạn.

Bốn chủ điểm đầu tư trọng tâm sau khi cú sốc về thuế quan của Mỹ lắng xuống

KBSV đã chỉ ra 4 trụ cột đầu tư tiềm năng trong thời gian tới: Nâng hạng thị trường, đầu tư công, khơi thông pháp lý, và nới tín dụng.

Nâng hạng thị trường

Dự kiến tháng 9/2025, FTSE Russell sẽ công bố quyết định nâng hạng Việt Nam từ thị trường cận biên lên mới nổi. Sự kiện này có thể hút 800 triệu – 1 tỷ USD từ các quỹ thụ động và 4 – 6 tỷ USD từ các quỹ chủ động. Điều này mở ra cơ hội lớn cho nhóm chứng khoán, đặc biệt là những công ty có thị phần lớn với nhà đầu tư tổ chức nước ngoài như SSI, HCM, VCI.

Đầu tư công, động lực tăng trưởng chính của năm 2025

Với kế hoạch giải ngân 36 tỷ USD, tăng gần 38% so với 2024, đầu tư công sẽ đóng vai trò đầu kéo kinh tế trong bối cảnh xuất khẩu và FDI chịu áp lực.

Các doanh nghiệp hưởng lợi gồm: Nhà thầu xây dựng, xây lắp như VCG, LCG, C4G, HHV; Nhóm vật liệu xây dựng như DHA, VLB, HPG, HT1, PLC; Nhóm Điện tái tạo và hạ tầng năng lượng như GEG, HDG, REE, PC1, TV2.

Khơi thông pháp lý, mở lối cho bất động sản

Chính phủ đang đẩy mạnh các chính sách tháo gỡ cho thị trường bất động sản, vốn có vai trò lan tỏa đến nhiều ngành khác. Với mặt bằng lãi suất hỗ trợ và các luật sửa đổi sắp có hiệu lực, nhóm bất động sản sẽ là “ngòi nổ tăng trưởng” khi nguồn cung được khơi thông.
Cổ phiếu tiềm năng: NLG, KDH, DXG.

Nới tín dụng , động lực lan tỏa toàn thị trường

Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16% trong năm 2025, dòng vốn sẽ tập trung vào tiêu dùng, sản xuất và nhà ở – những lĩnh vực đang cần được kích cầu. Do đó, nhóm ngân hàng và bất động sản sẽ tiếp tục được hưởng lợi.
Cổ phiếu ngân hàng nổi bật: VCB, ACB, TCB, CTG.