Hỏi đáp Giao dịch Hàng hóa (Số 68): Các chiến lược trong giao dịch Hợp đồng quyền chọn (Phần 3)

Bên cạnh chiến lược Bull Spreads, có một chiến lược cũng giúp cho nhà đầu tư nhận được lợi nhuận ổn định và giới hạn khoản lỗ ở một mức có thể kiểm soát, đó chính là chiến lược Bear Spreads.

Chiến lược dàn trải giá xuống (Bear Spreads)

Chiến lược này được thực hiện bằng việc đồng thời mua và bán các quyền chọn với mức giá thực hiện khác nhau ở các mức giá khác nhau của cùng một tài sản cơ sở và có cùng ngày đáo hạn.

Chiến lược này có hai hình thức, bao gồm:

Chiến lược Bear Spreads với quyền chọn mua: Với hình thức này, nhà đầu tư bán một quyền chọn mua với mức giá thực hiện nhất định và đồng thời mua một quyền chọn mua với mức giá thực hiện cao hơn.

Chiến lược Bear Spreads với quyền chọn bán: Với hình thức này, nhà đầu tư bán một quyền chọn bán với mức giá thực hiện nhất định và đồng thời mua một quyền chọn bán với mức giá thực hiện cao hơn.

Như vậy, trái ngược với chiến lược Bull Spreads, chiến lược Bear Spreads phù hợp với nhà đầu tư kỳ vọng nhận được lợi nhuận ổn định khi giá tài sản cơ sở giảm và giới hạn mức tổn thất ở một mức nhất định khi giá tài sản cơ sở tăng.

Ví dụ:

Một nhà đầu tư thực hiện chiến lược Bear Spreads với quyền chọn mua. Nhà đầu tư này bán đồng thời với một quyền chọn mua hợp đồng lúa mỳ tháng 12/2024 có giá thực hiện là 720 cent/giạ với phí quyền chọn 64 cent/giạ và mua một quyền chọn mua có giá thực hiện là 820 cent/giạ với phí quyền chọn 34 cent/giạ.

Lợi nhuận từ chiến lược Bear Spreads phụ thuộc vào giá của hợp đồng lúa mỳ tháng 12/2024 (ZWAZ24) trong tương lai. Các trường hợp sau đây có thể xảy ra:

Trường hợp 1: Giá hợp đồng ZWAZ24 tăng quá 820 cent/giạ

Nếu giá của hợp đồng ZWAZ24 trong tương lai vượt mức 820 cent/giạ, cả 2 quyền chọn mua đều được thực hiện. Nhà đầu tư nhận chịu một khoản lỗ (chưa bao gồm phí giao dịch và các loại thuế/phí khác) được tính bằng Chênh lệch giá thực hiện của 2 quyền chọn - Chênh lệch phí quyền chọn, hay là (820 – 720) – (64 – 34) = 70 cent/giạ.

Trường hợp 2: Giá hợp đồng ZWAZ24 giảm xuống dưới 720 cent/giạ

Nếu giá hợp đồng ZWAZ24 trong tương lai giảm xuống dưới mức 720 cent/giạ, cả 2 quyền chọn mua đều không được thực hiện. Nhà đầu tư lúc này nhận được khoản lợi nhuận chính bằng chênh lệch phí quyền chọn, tức là (64 – 34) = 30 cent/giạ.

Trường hợp 3: Giá hợp đồng ZWAZ24 nằm trong khoảng 720 – 820 cent/giạ

Nếu giá của hợp đồng ZWAZ24 trong tương lai nằm trong khoảng 720 – 820 cent/giạ, giả sử là 760 cent/giạ. Khi đó, chỉ quyền chọn mua ZWAZ24 với giá thực hiện 720 cent/giạ sẽ được thực hiện. Nhà đầu tư phải mua một hợp đồng ZWAZ24 ở mức giá 790 cent/giạ để hoàn thành nghĩa vụ và chịu khoản lỗ (chưa bao gồm phí giao dịch và các loại thuế/phí khác) là (760 – 720) - (64 – 34) = 10 cent/giạ. Khoản lỗ nhà đầu tư phải chịu trong trường hợp này sẽ không vượt quá khoản lỗ nhà đầu tư phải chịu trong trường hợp 1, và lợi nhuận nhà đầu tư được hưởng sẽ không vượt quá lợi nhuận trong trường hợp 2.