Khó khăn tiếp tục kéo dài, Hòa Phát khó lòng trả cổ tức tiền mặt trong 2 năm tới

Hòa Phát có thể gặp khó khăn đến hết năm 2023

Về năm 2022, báo cáo của KIS đã hạ dự báo doanh thu của Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) xuống mức 137.400 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế còn 10.600 tỷ đồng, giảm 69% so với mức lãi ròng kỷ lục năm 2021. So với ước tính trước đó của KIS, doanh thu và lợi nhuận của Hòa Phát đã bị hạ lần lượt 23% và 66%.

Lý giải nguyên nhân của việc hạ kỳ vọng, KIS cho biết, khoản lỗ ròng bất ngờ 1.785 tỷ đồng trong quý III vừa qua của Hoà Phát có nguyên nhân chính từ giá đầu vào cao, hàng tồn kho luân chuyển chậm cùng với giá bán thấp hơn.

Đồng thời, Hòa Phát còn chịu khoản lỗ tỷ giá khoảng 1.000 tỷ đồng do đồng USD tăng. Chứng khoán KIS cho rằng hàng tồn kho chi phí cao và luân chuyển chậm vẫn sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của công ty, dự báo doanh thu đạt 21.729 tỷ đồng (giảm 51%) và lợi nhuận ròng vỏn vẹn mức 120 tỷ đồng (giảm 98%) vào quý IV/2022 trong bối cảnh nhu cầu trong nước và thế giới thấp cộng thêm chi phí tồn kho vẫn ở mức cao.

Về dài hạn, KIS tiếp tục giảm ước tính thu nhập của Hoà Phát giai đoạn 2023-2024 khoảng 48%-56% so với dự phóng trước đó. Lý do chính đến từ sản lượng tiêu thụ được cho sẽ giảm đáng kể, khoảng 12%-41% tùy thuộc vào từng sản phẩm trong bối cảnh nhu cầu được dự báo yếu ở cả thị trường trong nước và xuất khẩu. Doanh số bán hàng sẽ yếu hơn vào năm 2023 và doanh số bán hàng bắt đầu phục hồi từ năm 2024.

Điểm tích cực là biên lợi nhuận năm 2023 sẽ cải thiện nhờ giá đầu vào hạ nhiệt, tổng lợi nhuận ròng trong năm 2023 dự phóng khoảng 13.270 tỷ đồng. Đặc biệt, Hoà Phát sẽ có thể quay trở lại giai đoạn tăng trưởng mạnh từ năm 2024 nhờ nhu cầu phục hồi đáng kể và vận hành nhà máy Dung Quất 2.

“Hiện tại Hoà Phát đang bước vào giai đoạn đầy khó khăn, như "dây cung đã căng hết cỡ". Một khi tất cả các vấn đề như căng thẳng địa chính trị, thị trường bất động sản khó khăn, tỷ giá leo thang... được giải quyết, cộng thêm nhu cầu thép toàn cầu cải thiện thì hiệu quả hoạt động của công ty sẽ tăng trưởng đáng kể”, báo cáo của KIS nhấn mạnh.

Báo cáo dự phóng mức lãi ròng của Hòa Phát có thể trên mức 17.600 tỷ đồng trong năm 2024 . Dù vậy, con số này vẫn giảm gần 48% so với dự phóng 34.100 tỷ đồng trước đó của công ty chứng khoán này

Ngoài ra, chi phí tài chính cũng đang là một trong những áp lực đè nặng lên doanh nghiệp đầu ngành thép. Về nợ ngắn hạn, KIS giả định rằng Hoà Phát sẽ duy trì tỷ trọng nợ ngắn hạn/doanh thu ở mức 36%-24% trong giai đoạn 2023-2025 để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động.

Đối với nợ dài hạn, KIS dự báo con số sẽ duy trì ổn định khoảng 13.400 tỷ đồng trước khi tăng lên khoảng 15.400 tỷ đồng vào năm 2024 để chi trả cho chi phí đầu tư của Dung Quất 2. Tính tới hết quý III, Hòa Phát đang có một khoản vay bằng USD với tổng giá trị là 129.5 triệu USD và đã mua một hợp đồng swap (90 triệu USD) để phòng ngừa sự tăng giá của USD.

Với việc hạ dự phóng kết quả kinh doanh năm 2022 và 2023, cộng thêm chi phí đầu tư lớn cho dự án Dung Quất 2 trong bối cảnh lãi suất cho vay cao, KIS cũng cho rằng Hoà Phát sẽ không trả cổ tức bằng tiền mặt trong vòng 2 năm tới đây.