Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HoSE: KBC) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2025 bứt phá nhờ bàn giao đất tại cụm công nghiệp Hưng Yên. Trong dài hạn, doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn tại các khu vực trọng điểm phía Bắc và Nam, đồng thời có thêm động lực từ dự án khu đô thị Tràng Cát. RongViet Securities khuyến nghị mua cổ phiếu với dự phóng kinh doanh và mức sinh lời kỳ vọng 41%.

Lợi nhuận quý 1 tăng mạnh nhờ cho thuê đất cụm công nghiệp Hưng Yên

KBC ghi nhận doanh thu thuần quý 1/2025 đạt 3.117 tỷ đồng, tăng mạnh 1.946% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 783 tỷ đồng, tăng 26% so với quý 1/2024 và gấp 3 lần so với quý liền trước. Động lực chính đến từ hoạt động cho thuê 95 ha đất tại cụm công nghiệp Hưng Yên – bao gồm ba phân khu Kim Động, Đặng Lễ và Chính Nghĩa.

Mảng bất động sản khu công nghiệp (KCN) đóng góp gần 2.484 tỷ đồng doanh thu, chiếm 80% tổng doanh thu. Dù giá thuê trung bình tại Hưng Yên thấp hơn các KCN khác (105 USD/m²/chu kỳ), biên lợi nhuận gộp của mảng này vẫn đạt 40%, tương ứng 1.005 tỷ đồng lợi nhuận gộp.

Trong khi đó, mảng bất động sản nhà ở ghi nhận 412 tỷ đồng doanh thu từ dự án nhà ở xã hội thị trấn Nếnh, tương đương 5% lợi nhuận gộp quý 1. Ngoài ra, KBC cũng hưởng lợi từ khoản lợi nhuận 45 tỷ đồng từ công ty liên kết – CTCP SGT, chủ đầu tư KCN Đại Đồng Hoàn Sơn.

Dự phóng năm 2025: Lợi nhuận tăng 244% trong kịch bản thận trọng

Dưới giả định thận trọng, RongViet ước tính doanh thu năm 2025 của KBC đạt 5.977 tỷ đồng, tăng 115% so với 2024. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 1.466 tỷ đồng, tăng mạnh 244%.

Trong đó, quý 2/2025 dự kiến là giai đoạn “lặng sóng”, khi doanh thu chỉ đạt khoảng 570 tỷ đồng, giảm 36% so với cùng kỳ do chưa kịp ghi nhận hợp đồng thuê đất lớn từ các khách hàng chiến lược như Goertek. Mảng KCN dự kiến đóng góp 230 tỷ đồng, chủ yếu từ hợp đồng thuê đất tại KCN Tân Phú Trung (giá thuê ước tính 225 USD/m²/chu kỳ). Lợi nhuận gộp quý 2 đạt khoảng 272 tỷ đồng với biên lợi nhuận mảng KCN cải thiện lên 74%.

Kịch bản tăng trưởng tích cực vẫn để ngỏ nếu KBC có thể đẩy nhanh tiến độ ký hợp đồng với Goertek tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh. Trong trường hợp này, doanh thu từ cho thuê đất có thể đạt 1.330 tỷ đồng chỉ riêng trong quý 2.

Triển vọng dài hạn và khuyến nghị đầu tư

Về dài hạn, KBC tiếp tục giữ vững vị thế là doanh nghiệp hàng đầu trong phát triển KCN, với quỹ đất quy hoạch lên tới 2.000 ha. Các dự án trọng điểm như Tràng Duệ 3 (653 ha), Kim Thành 2 (234 ha) hay Quế Võ mở rộng 2 (140 ha) đều đã hoàn tất chủ trương đầu tư và dự kiến triển khai từ 2026–2027.

Ngoài ra, khu đô thị Tràng Cát tại Hải Phòng – một trong những dự án có vị trí chiến lược nhất của KBC cũng đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính gần 7.000 tỷ đồng. Đây là bước tiến quan trọng để KBC bắt đầu triển khai giai đoạn đầu và kỳ vọng ghi nhận doanh thu từ bán sỉ ngay trong năm sau.

Áp dụng phương pháp so sánh P/B với, RongViet khuyến nghị mua cổ phiếu với mức định giá mục tiêu 34.600 đồng/cổ phiếu với mức tỉ suất sinh lời dự kiến là 41%, dựa trên tiềm năng từ quỹ đất lớn và các dự án trọng điểm đã hoàn tất thủ tục pháp lý. KBC là lựa chọn đầu tư trong trung – dài hạn tương ứng P/B dự phóng 2025 ở mức 1,35 lần – nằm trên trung bình 10 năm nhưng vẫn có chiết khấu 10% do rủi ro chính sách thuế quan chưa rõ ràng.