SSI Research: Lợi nhuận quý III của "ông lớn" ngành thép sẽ tiếp tục suy giảm

Lợi nhuận ròng của HSG và NKG lần lượt đạt 14 tỷ đồng và 125 tỷ đồng, tiếp tục ghi nhận mức giảm đáng kể so với cùng kỳ là giảm 95% đối với HSG và giảm 38% đối với NKG.

Quý II vừa qua, lợi nhuận ròng của HSG (Tập đoàn Hoa Sen) và NKG (Công ty CP Thép Nam Kim) lần lượt đạt 14 tỷ đồng và 125 tỷ đồng, tiếp tục ghi nhận mức giảm đáng kể so với cùng kỳ là giảm 95% đối với HSG và giảm 38% đối với NKG. Nguyên nhân chính, do sản lượng tiêu thụ giảm và giá bán trung bình giảm của hai công ty đều giảm hơn 15% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, so với quý trước lại có sự khác biệt. Trong khi lợi nhuận của HSG giảm 95% so với mức nền tương đối cao là 251 tỷ đồng trong quý trước (nhờ có khoản hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho 466 tỷ đồng), trong khi lợi nhuận của NKG dương trở lại, phục hồi sau khoản lỗ 49 tỷ đồng trong quý I/2023.

Sản lượng tiêu thụ thép của HSG và NKG trong quý II lần lượt đạt 361 nghìn tấn và 236 nghìn tấn, tương ứng tăng 22,7% và 21% so với quý trước nhờ xuất khẩu ổn định, nhưng vẫn giảm 13,3% và giảm 9,5% so với cùng kỳ. Theo đó, công suất hoạt động của HSG và NKG lần lượt là 60% và 80%.

Theo phân tích của của Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research), lợi nhuận ròng phân hóa do chênh lệch giữa tỷ lệ xuất khẩu và công suất hoạt động. Điều này có thể do công suất hoạt động của NKG cao hơn HSG và có sự khác biệt về trích lập hàng tồn kho của 2 công ty.

Hàng tồn kho giảm giúp giảm gánh nặng đòn bẩy, lượng hàng tồn kho của cả HSG và NKG liên tục giảm về mức lần lượt 6,46 nghìn tỷ đồng (giảm 11% so với quý trước và giảm 49%) và 5,39 nghìn tỷ đồng (giảm 19% so với quý trước và giảm 37%), tương đương với ngày tồn kho lần lượt là 76 ngày đối với HSG và 98 ngày đối với NKG, so với mức 108 ngày và 124 ngày vào cuối tháng 6/2022.

Theo đó, HSG và NKG giảm mức nợ ròng xuống 3,63 nghìn tỷ đồng và 3,04 nghìn tỷ đồng vào thời điểm cuối tháng 6, lần lượt giảm 50% và 15% .

Báo cáo của SSI Research cho thấy, HSG và NKG đã nhận được đơn đặt hàng trước từ 1-2 tháng. Tuy nhiên, giá xuất khẩu bình quân trong quý III/2023 có thể thấp hơn so với quý trước do giá thép tấm cuộn cán nóng (HRC) ở hầu hết các thị trường đã điều chỉnh khoảng 20% kể từ mức đỉnh so với đầu năm vào tháng 3.

Khoảng cách giữa giá HRC tại Mỹ/châu Âu và tại Việt Nam theo USD đang thu hẹp khoảng từ 350-700 USD/tấn vào cuối tháng 4 xuống còn 140-340 USD/tấn. Điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận kênh xuất khẩu trong thời gian tới. Thị trường Mỹ và châu Âu lần lượt chiếm khoảng 50% và 60% sản lượng xuất khẩu của HSG và NKG.

Ngoài ra, xuất khẩu thép của Việt Nam cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các nhà sản xuất thép Trung Quốc, với khối lượng xuất khẩu trong 7 tháng đầu năm 2023 tăng 28% so với cùng kỳ, đạt 51,2 triệu tấn, nhờ lượng thép tồn kho của Trung Quốc tăng và đồng Nhân dân tệ suy yếu.

Dựa theo tình hình xuất khẩu và giá quốc tế, SSI Research ước tính, lợi nhuận của HSG trong quý III/2023 sẽ khó đạt như kỳ vọng, có thể lỗ 75 tỷ đồng. Trong năm 2024, SSI kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của HSG có thể phục hồi 14% đạt 1,54 triệu tấn và công ty sẽ đạt được 558 tỷ đồng lợi nhuận trong năm tài chính tiếp theo.

Đối với NKG, SSI ước tính, doanh nghiệp sẽ đạt được mức lợi nhuận 195 tỷ đồng trong năm 2023 và sang năm 2024, lợi nhuận ròng có thể tăng 32% đạt 257 tỷ đồng.

Định giá và luận điểm đầu tư cho 2 cổ phiếu, SSI khuyến nghị giá mục tiêu 1 năm là 19.300 đồng/cổ phiếu cho NKG và 19.900 đồng/cổ phiếu cho HSG dựa trên P/B và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 0,9x và 7,5x đối với NKG, và lần lượt là 1,2x và 7,5x đối với HSG.

Về dài hạn, SSI cho rằng giá thép đã trải qua khoảng hai năm điều chỉnh kể từ mức đỉnh năm 2021, do vậy có xu hướng ổn định và hồi phục dần. Tuy nhiên, thời điểm vẫn chưa rõ ràng do nhu cầu toàn cầu yếu và nguồn cung ổn định từ Trung Quốc.

Thị trường ảm đạm, lợi nhuận quý 2 của các doanh nghiệp thép tiếp tục giảm mạnh Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát ( HOSE: HPG) và Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (HOSE: HSG) đồng loạt công bố BCTC ...

Dragon Capital vừa chi 130 tỷ đồng nâng tỷ lệ sở hữu tại Hoa Sen (HSG) lên trên 8% Nhóm quỹ ngoại do Dragon Capital quản lý vừa thông báo đã đồng loạt mua thêm lượng lớn cổ phiếu HSG của Công ty CP ...

Thua lỗ trong quý 2, các doanh nghiệp thép còn đó thách thức trong quý 3 khi nhu cầu yếu Chứng khoán KIS dự báo, quý 3/2023 sẽ là một quý đầy thách thức nữa đối với các doanh nghiệp sản xuất thép khi nhu ...