Tham vọng của Nhựa Bình Minh

Kết thúc quý 1, kết quả kinh doanh của Nhựa Bình Minh tương đối hạn chế khi doanh thu và LNST lần lượt giảm 30% YoY và 32% YoY. Nguyên nhân chủ yếu do (1) Ảnh hưởng của dịp nghỉ Tết; (2) Nhu cầu xây dựng, đầu tư công thường yếu trong giai đoạn đầu năm và (3) Lĩnh vực BĐS nhà ở phục hồi chậm hơn dự kiến, đặc biệt là ở khu vực phía Nam nơi BMP thống lĩnh thị trường.

Dù vậy, DSC cho rằng doanh thu sẽ khả quan hơn trong nửa cuối năm 2024 nhờ sự hồi phục của thị trường bất động sản cũng như xây dựng cơ sở hạ tầng được thúc đẩy mạnh giai đoạn cuối năm.

Biên lợi nhuận gộp trong Q1/2024 vẫn ở mức tốt, đạt 42,4%, cao hơn so với quý trước (40,6%) và cùng kỳ (38,5%) chủ yếu do giá hạt nhựa PVC đầu vào ở mức thấp nhất 5 năm khi nhu cầu từ Trung Quốc chững lại. Đồng thời, ở phía đầu ra, công ty vẫn giữ mức giá bán bình quân đi ngang so với cùng kỳ.

Dù giá hạt nhựa PVC đã tăng 13% so với giai đoạn đầu năm, DSC cho rằng biên lợi nhuận của BMP vẫn sẽ duy trì quanh mức 40% khi giá bán thành phẩm vẫn ở mức cao tương đối nhờ chiến lược tăng giá bán sản phẩm trước đó (tương đương 35%). Điều này giúp đảm bảo hiệu suất lợi nhuận vẫn ở mức cao.

Trong cơ cấu chi phí sản xuất của BMP, chi phí hạt nhựa chiếm ~70 chi phí đầu vào, trong khi dầu thô và khí tự nhiên chiếm ~70% chi phí sản xuất hạt nhựa. Vì vậy, biên lợi nhuận của BMP sẽ bị ảnh hưởng trong bối cảnh giá dầu thô ở mức cao.

DSC cho rằng giá dầu thô vẫn có khả năng gia tăng lại do: (1) OPEC có thể tiếp tục kéo dài chính sách thắt chặt nguồn cung tới hết năm 2024 và (2) FED có thể bắt đầu lộ trình cắt giảm lãi suất vào tháng 9, gián tiếp thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ dầu thô và (3) Căng thẳng địa chính trị vẫn duy trì.

Kế hoạch đầy tham vọng của BMP

Kế hoạch kinh doanh năm 2024 đã được phê duyệt trong ĐHĐCĐ 2024 với doanh thu 5.500 tỷ (+7% YoY) và LNST 1.100 tỷ (-1% YoY), gần như tương đương với kết quả kinh doanh vượt trội mà công ty đã đạt được vào năm 2023. Ban lãnh đạo tự tin có thể hoàn thành kế hoạch nhờ (1) Nhu cầu đối với ống nhựa sẽ tăng mạnh trong nửa cuối năm 2024 nhờ sự phục hồi của lĩnh vực bất động sản trong nước và (2) Giá nhựa PVC đầu vào sẽ đi ngang trong suốt năm 2024.

Dù vậy, DSC cho rằng kế hoạch này khá tham vọng do trong Q1/2024 Công ty chỉ hoàn thành 18% kế hoạch năm. Đồng thời, một số yếu tố mà BLĐ tự tin như thị trường BĐS phục hồi hay chi phí giá nguyên liệu đầu vào vẫn còn ẩn chứa nhiều rủi ro.

Về mặt cổ tức, từ 2020-2023, BMP chi trả cổ tức bằng tiền mặt trung bình tỷ lệ 55%. Đặc biệt trong năm 2023, mức chi trả cổ tức của BMP là 118%. Tỷ suất trả đều đặn với mức chi trả hấp dẫn cho thấy dòng tiền và kết quả kinh doanh ổn định của doanh nghiệp, phù hợp với các nhà đầu tư dài hạn tập trung vào cổ tức. Công ty dự kiến sẽ chi trả cổ tức tiền mặt đợt 2 của năm 2023 trong năm nay với mức chi trả là 61%, tương đương mức tỷ suất cổ tức là 5,4% ở mức giá ngày 23/05/2024

Ở thời điểm hiện tại P/E của BMP đạt mức 9,6 lần, thấp hơn so với trung bình 3 năm (12,1x) và trung bình 5 năm (11,5x). Tuy nhiên, DSC lưu ý rằng chỉ số P/E của cổ phiếu cao vượt trội trong giai đoạn 10/2021 - 11/2022 do lợi nhuận thấp đã nâng mức P/E trung bình lên cao tương đối. Vì vậy, có thể nhận xét BMP không còn ở mức định giá rẻ.

DSC ước tính doanh thu và LNST của BMP lần lượt đạt 5.395 tỷ (+5% YoY) và 876 (-16% YoY. Kết quả kinh doanh giảm nhẹ so với năm 2023, chủ yếu do giá dầu ở mức cao so với cùng kỳ sẽ làm thu hẹp biên lợi nhuận. Với mức P/E hợp lý là 9.00 lần, mức giá phù hợp của cổ phiếu BMP trong năm 2024 là 96.300 đồng/cổ phiếu.

Thống kê báo cáo phân tích gần nhất của công ty chứng khoán về mức giá mục tiêu 12 tháng tới của cổ phiếu BMP, giá mục tiêu bình quân là 110.466 đồng/ cổ phiếu.

Nhờ giá vốn hàng bán giảm hơn 1.200 tỷ, Nhựa Bình Minh báo lãi ròng 2023 tăng 150% Lũy kế cả năm 2023, Nhựa Bình Minh đem về 1.041 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tương ứng gấp 150% so với cùng kỳ ...

Lỗ vượt vốn điều lệ, thị giá "chia 3", một cổ phiếu ngành nhựa có nguy cơ bị hủy niêm yết Với lượng cổ phiếu lưu hành thấp, khối lượng giao dịch của cổ phiếu này cũng tương đối nhỏ, nhiều phiên trắng thanh khoản...

Lãi chạm đáy 6 quý, Nhựa Bình Minh (BMP) sắp “chữa lành” cho cổ đông bằng cổ tức "khủng" Trong nhiều năm trở lại đây, Nhựa Bình Minh (BMP) gần như đem toàn bộ lợi nhuận đạt được trong năm để chi trả cổ ...