VNDrirect: Cổ phiếu MIG - lựa chọn tốt trong môi trường lãi suất cao

11/04/2023 - 14:22

(Bankviet.com) Định giá không quá cao so với triển vọng tăng trưởng hấp dẫn, cổ phiếu MIG đang giao dịch ở mức P/B hiện tại là 1,4 lần, thấp hơn mức trung bình 3 năm là 1,6 lần. Với kỳ vọng tăng trưởng kép EPS trên 20% trong 3 năm tới và ROE tốt trong khoảng 11-12%, VNDirect cho rằng mức định giá hiện tại của MIG vẫn hấp dẫn.

Bảo hiểm Quân đội (MIG): Quỹ PYN Elite Fund vừa trở thành cổ đông lớn

Luận điểm đầu tư

Theo báo cáo mới đây của Công ty chứng khoán VNDirect, lợi thế cạnh tranh đặc biệt từ việc là thành viên của hệ sinh thái MBBank & Viettel sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn quan trọng cho Tổng Công ty CP Bảo hiểm Quân Đội (HOSE: MIG). MIG là công ty con của tập đoàn MBBank (ngân hàng lớn thứ 6 toàn quốc xét trên tổng tài sản) và gián tiếp là một thành viên trong hệ sinh thái Viettel (tập đoàn viễn thông lớn nhất Việt Nam).

VNDrirect: Cổ phiếu MIG - lựa chọn tốt trong môi trường lãi suất cao

VNDirect khuyến nghị lần đầu với đánh giá khả quan cho cổ phiếu MIG.

Nhờ vậy, MIG có khả năng tiếp cận với tệp khách khách hàng khổng lồ và các kênh phân phối rộng lớn của MBBank/Viettel. Những mối quan hệ này đã mở ra cho MIG những cơ hội tăng trưởng và sinh lời lớn mà các doanh nghiệp bảo hiểm khác sẽ khó có thể tiếp cận được.

Cùng với quan hệ hợp tác banca với nhiều ngân hàng và công ty tài chính tiêu dùng, MIG đã giành được thị phần đáng kể trong lĩnh vực bảo hiểm sức khỏe và xe cơ giới trong 3 năm vừa qua. Mặt khác, thị phần của MIG ở các nghiệp vụ bảo hiểm thương mại và công nghiệp không thay đổi nhiều ở mức khoảng 5%, thấp hơn đáng kể so với top 3 nhưng cho thấy cơ hội gia tăng thị phần vẫn hiện hữu nếu MIG có thể cải thiện năng lực tái bảo hiểm và nguồn vốn của mình.

Tính trên tất cả các dòng sản phẩm, MIG đã tăng 2,9% thị phần trong giai đoạn 2020-2022, vươn lên vị trí thứ 5 với 7,7% thị phần phí bảo hiểm gốc từ vị trí thứ 7 và hiện bám sát vị trí thứ 4 là Bảo Minh (8,0% thị phần).

Chiến lược đầu tư linh hoạt sẽ mang lại hiệu quả vượt trội trong dài hạn so với trung bình ngành. Thay vì đầu tư phần lớn danh mục vào tiền gửi ngân hàng như nhiều doanh nghiệp bảo hiểm khác, MIG sẵn sàng tìm kiếm cơ hội đầu tư vào các loại tài sản khác bao gồm trái phiếu doanh nghiệp và cổ phiếu để có thể cải thiện lợi suất đầu tư. Mặc dù chiến lược này đồng nghĩa với rủi ro đầu tư sẽ cao và đòi hỏi năng lực đầu tư sành sỏi hơn, nhưng theo quan điểm của VNDirect, nó sẽ giúp MIG đạt được hiệu quả vượt trội so với trung bình ngành trong dài hạn.

Năm 2023 sẽ là một năm thuận lợi đối với MIG ở khía cạnh đầu tư. Lãi suất tiền gửi cao hơn và thị trường chứng khoán hồi phục sẽ là 2 động lực chính. VNDirect dự phóng lợi nhuận từ hoạt động tài chính của MIG sẽ tăng 81% so với cùng kỳ trong năm nay, giúp lợi nhuận ròng tăng 52% so với cùng kỳ và ROE cải thiện đáng kể lên 11,8% từ mức 8,6% trong 2022.

Định giá không quá cao so với triển vọng tăng trưởng hấp dẫn. MIG đang giao dịch ở mức P/B hiện tại là 1,4 lần, thấp hơn mức trung bình 3 năm là 1,6 lần. Với kỳ vọng tăng trưởng kép EPS trên 20% trong 3 năm tới và ROE tốt trong khoảng 11-12%, VNDirect cho rằng mức định giá hiện tại của MIG vẫn hấp dẫn.

Khuyến nghị lần đầu với đánh giá khả quan cho cổ phiếu MIG. VNDirect đưa ra mức giá mục tiêu cho MIG là 19.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên P/B mục tiêu 1,5 lần và giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu năm 2023 là khoảng 13.000 đồng. VNDirect chọn P/B mục tiêu gần với mức P/B trung bình 3 năm của MIG là 1,6 lần dựa trên quan điểm doanh nghiệp sẽ đạt được ROE trong khoảng 11-12% trong 3 năm tới tương tự mức ROE trung bình của công ty trong 2020-2022.

Tiềm năng tăng giá bao gồm (i) tỷ lệ kết hợp thấp hơn (ii) thị trường chứng khoán tăng mạnh. Rủi ro giảm giá bao gồm (i) tổn thất mang tính thảm họa và (ii) chi phí dự phòng cao hơn dự kiến cho các khoản đầu tư.

Xem chi tiết báo cáo tại đây >>>>