"Bình minh mới lộ diện", VN-Index hướng đến mốc 1.300

Khủng hoàng BĐS cản trở sự phục hồi

Theo Maybank Investment Bank (MSVN), trong số những trở ngại hiện nay, khủng hoảng bất động sản là trở ngại lớn nhất cho con đường phục hồi của Việt Nam hậu Covid-19. Thế nhưng, không giống như ở Trung Quốc, nơi có những vấn đề cơ bản liên quan đến cân bằng cung - cầu (cung vượt cầu), những thách thức của thị trường bất động sản Việt Nam do chính sách gây ra nhiều hơn là do cân bằng thị trường, bởi nhu cầu vẫn mạnh và lớn hơn cung ở mọi phân khúc.

Trên thực tế, nguyên nhân dẫn đến tình trạng "đóng băng" bất động sản hiện tại do quá trình cấp phép dự án bị trì hoãn quá lâu bởi các nút thắt về luật và chiến dịch chống tham nhũng, thị trường trái phiếu bị thắt chặt đột ngột vào năm 2022, lãi suất tăng ngoài tầm kiểm soát từ tháng 9/2022 (để bảo vệ đồng Việt Nam), đã hoàn toàn gây ra khủng hoảng thanh khoản giữa các nhà phát triển bất động sản từ cuối năm 2022.

Điều này cuối cùng kéo theo toàn bộ nền kinh tế. Tăng trưởng GDP trong quý I và quý II năm nay lần lượt giảm xuống 3,32% và 4,14%, gần bằng mức của thời kỳ phong tỏa do Covid-19. Để đối phó với nền kinh tế đang xấu đi, Chính phủ đã bất ngờ thay đổi chính sách một lần nữa, từ rất phòng thủ sang hỗ trợ tăng trưởng trong những tháng đầu năm 2023.

Giá mục tiêu của VN-Index trong năm 2023 sẽ giảm 7% xuống còn 1.300 điểm, tương ứng với mức tăng gần 15% so với mức hiện tại

Cụ thể, trong khi chính quyền trung ương sửa đổi các quy định về trái phiếu (Nghị định 08) nhằm khôi phục thị trường vốn, chính quyền địa phương đã cho phép các chủ đầu tư tái khởi động lại các dự án bị đình chỉ ngay cả khi không có giấy phép xây dựng, với hy vọng tái lưu thông dòng tiền và lấy lại niềm tin của người mua nhà.

Đặc biệt, hầu hết chính sách tài khóa được thực hiện trong thời kỳ Covid, như cắt giảm thuế hoặc hoãn thanh toán đều được áp dụng lại với quy mô tương tự vào tháng 4.

Về mặt tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước đã cắt giảm lãi suất chính sách 125-150 điểm cơ bản (tương đương 60-70% của mức tăng 200 điểm cơ bản trong đợt tăng lãi suất ở tháng 9 và tháng 10-2022) chỉ trong quý II.

Theo MSVN, sẽ mất 3-6 tháng để chính sách cắt giảm lãi suất khiến chi phí huy động vốn của ngân hàng thấp hơn, từ đó cho phép các ngân hàng giảm lãi suất cho vay. Việc cắt giảm lãi suất chính sách nêu trên đã kéo lãi suất cho vay trên thị trường giảm 2-2,5% (tương đương 40% của mức tăng 5% năm ngoái) xuống 10,5-11% và dự kiến giảm thêm 1-1,5% trong nửa cuối năm 2023.

Cũng theo MSVN, không loại trừ khả năng Ngân hàng Nhà nước sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản trong quý III do dữ liệu vĩ mô quý II vẫn còn yếu.

VN-Index vẫn sáng cửa đạt mốc 1.300 điểm

Thị trường chứng khoán khởi động năm 2023 một cách thận trọng, VN-Index chuyển động chậm trong biên độ hẹp 1.020-1.080 điểm trong quý I, chỉ vượt lên khỏi biên độ này khi Ngân hàng Nhà nước chuyển sang chính sách nới lỏng và Chính phủ đôn đốc tìm giải pháp cho thị trường bất đọng sản.

Mặc dù lợi nhuận quý I của các doanh nghiệp niêm yết gây thất vọng khi giảm 16%, nhưng việc lãi suất giảm đã thu hút các nhà đầu tư quay trở lại thị trường chứng khoán. Giá trị giao dịch hàng ngày trong tháng 6 tăng 60% lên 17.000 tỷ đồng (tương đương 720 triệu USD), so với 10.000 tỷ đồng (tương đương 450 triệu USD) trong tháng 1.

Với dự báo về khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản khác trong quý III tới đây sẽ tiếp tục hỗ trợ tâm lý thị trường, giúp phục hồi thanh khoản và giá. Chính vì vậy, trước đó MSVN đã hạ dự báo tăng trưởng EPS thị trường năm 2023 từ 7,3% xuống 4,6%, để phản ánh nhiều hơn sự phục hồi kinh tế theo hình chữ U.

Thế nhưng, công ty chứng khoán này vẫn duy trì mục tiêu P/E cho VN-Index ở mức 13,8x (trung bình 5 năm và 0,5 độ lệch chuẩn). Do đó, giá mục tiêu của VN-Index trong năm 2023 sẽ giảm 7% xuống còn 1.300 điểm, tương ứng với mức tăng gần 15% so với mức hiện tại.

Về nhóm ngành trọng tâm trong 6 tháng cuối năm, MSVN dự báo các ngành có tính chu kỳ vượt trội trong giai đoạn phục hồi ban đầu. Mặc dù kết quả kinh doanh quý I đáng thất vọng, nhưng hầu hết ngành theo chu kỳ bao gồm ngân hàng, bất động sản nhà ở, thép, hàng hải và logistics đều vượt trội so với thị trường chung trong nửa đầu năm 2023 nhờ các chính sách hỗ trợ.

Ngoài ra, các ngành hưởng lợi từ việc thúc đẩy cơ sở hạ tầng, như năng lượng và vật liệu xây dựng cũng sẽ chứng kiến lợi nhuận mạnh mẽ.

Dựa trên ma trận định giá tăng trưởng của mình, MSVN cho rằng nhiều ngành vẫn hấp dẫn, đặc biệt đối với các nhà đầu tư dài hạn. Trong ngắn hạn, có thể có biến động do hoạt động chốt lời của nhà đầu tư cá nhân dựa trên phân tích kỹ thuật và những nghi ngờ chung về triển vọng phục hồi kinh tế và lợi nhuận, nhưng kỳ vọng rủi ro giảm giá là hạn chế (dưới 7%).

Kỳ vọng lợi nhuận của các công ty sẽ tăng đáng kể hơn trong nửa cuối năm 2023, đặc biệt trong quý IV, một phần do cơ sở so sánh thấp của năm ngoái. Điều này sẽ thúc đẩy sự phục hồi của thị trường trong thời gian còn lại của năm.

SSI cảnh báo lừa đảo, mạo danh chuyên gia SSI để tạo nhóm khuyến nghị và khoá học đầu tư chứng khoán Đối tượng lừa đảo sử dụng các văn bản hợp đồng giả mạo, thông tin lãnh đạo SSI và SSIAM để tạo lòng tin, lừa ...

Chứng khoán phiên sáng 20/7: VN-Index chuyển đỏ trong ngày đáo hạn phái sinh VN-Index bất ngờ giảm điểm trong phiên giao dịch đáo hạn phái sinh. Mặc dù ra thông tin lãi lớn, nhiều cổ phiếu chứng khoán ...

Chứng khoán BIDV (BSC): Quý II quật khởi, cổ phiếu BSI gấp đôi giá trị sau 3 tháng, giúp BIDV tạm lãi 1.700 tỷ đồng Công ty CP Chứng khoán BIDV (BSC, HOSE: BSI) vừa có kỳ kinh doanh quý II rực sáng, qua đó đưa lợi nhuận sau thuế ...