Chiến lược đầu tư phù hợp khi VN-Index có thể chỉ đạt 1.250 điểm vào cuối năm

Chứng khoán Việt Nam có diễn biến phù hợp với thị trường chứng khoán toàn cầu và vượt trội so với các thị trường mới nổi trong nửa đầu năm 2023, khi thị trường tiếp tục phục hồi từ mức định giá rất thấp do tâm lý sợ hãi tột độ trong quý 4/2022 do những thách thức đối với các nhà phát triển BĐS và những lo ngại về thanh khoản và chất lượng tài sản đối với hệ thống ngân hàng.

Sự phục hồi được thúc đẩy bởi sự hỗ trợ của chính sách tài khóa và tiền tệ cũng như các chỉ thị của Chính phủ nhằm giải cứu thị trường BĐS và TPDN, khiến các dự báo lợi nhuận tiếp tục giảm (Dự báo đồng thuận của Bloomberg đối với EPS của VN-Index cho năm 2023/2024F lần lượt giảm 13%/7 % trong nửa đầu năm 2023).

Vietcap khuyến nghị gia tăng tỷ trọng cổ phiếu ngành ngân hàng và tiêu dùng trong nửa cuối năm 2023

Một số cổ phiếu giảm điểm mạnh nhất trong thị trường giảm giá năm 2022 đã phục hồi mạnh mẽ và vượt trội so với VN-Index trong nửa đầu năm 2023 ở cả cấp độ ngành và cổ phiếu. Dịch vụ Tài chính (không bao gồm Ngân hàng & Bảo hiểm) và Vật liệu là những ngành có diễn biến tích cực nhất (dựa trên phân loại của ICB) với mức tăng lần lượt là 46% và 36%.

Ngược lại, các ngành mang tính phòng thủ điển hình như hàng tiêu dùng và tiện ích, vốn có diễn biến tốt hơn vào năm 2022, ghi nhận tăng trưởng chậm trong nửa đầu năm 2023.

Theo Tổng cục Thống kê, GDP của Việt Nam tăng 4,14% trong quý 2 (cao hơn so với mức 3,28% trong quý 1/2023) và 3,72% trong nửa đầu năm 2023. Đây là mức thấp thứ hai ghi nhận trong quý 2 và 6 tháng đầu năm kể từ năm 2011.

Yếu tố hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm 2023

Chứng khoán Vietcap (VCI) vừa có báo cáo triển vọng vĩ mô và thị trường chứng khoán Việt Nam 6 tháng cuối năm 2023 trong đó giảm dự báo tăng trưởng GDP năm 2023 từ 6,0% xuống 5,0% do xuất khẩu và sản xuất yếu hơn, từ đó tác động tiêu cực đến thị trường lao động và tiêu dùng.

Vietcap giảm dự báo tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu và nhập khẩu năm 2023 xuống lần lượt -7,3% và -10,1% so với mức -2,5% cho cả xuất khẩu và nhập khẩu từ dự báo trước đây. Kỳ vọng đơn hàng nước ngoài sẽ phục hồi vào năm 2024 và dự báo tăng trưởng xuất khẩu và nhập khẩu lần lượt là 10,3% và 12,6%. Đồng thời, giữ nguyên dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 ở mức 7,0%.

Theo đó, các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm 2023 gồm:

Một là hỗ trợ tài khóa: Giải ngân đầu tư công đã tăng tốc trong tháng 5 và tháng 6, với giải ngân lũy kế đạt 215 nghìn tỷ đồng trong nửa đầu năm 2023 (+43,3% YoY). Ngoài ra, Chính phủ đã thực hiện cắt giảm 2% thuế GTGT và giảm 36 loại phí có hiệu lực từ ngày 01/7 đến 31/12/2023 và tăng mức lương cơ sở theo luật định đối với lương của cán bộ, công chức có hiệu lực từ tháng 7/2023 .

Hai là chính sách nới lỏng tiền tệ từ NHNN: NHNN đã 4 lần giảm lãi suất điều hành trong nửa đầu năm 2023 từ 50 điểm cơ bản đến 200 điểm cơ bản, điều này sẽ giúp lãi suất cho vay ngân hàng tiếp tục giảm trong nửa cuối năm 2023.

Ba là du lịch: Lượng khách du lịch tiếp tục phục hồi, đặc biệt là khách du lịch từ Trung Quốc, sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong nửa cuối năm 2023.

Bốn là đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI): Vietcap kỳ vọng dòng vốn FDI sẽ tiếp tục ổn định do Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn đối với các công ty đa quốc gia đang đa dạng hóa chuỗi sản xuất và cung ứng bên ngoài Trung Quốc.

Chiến lược đầu tư cổ phiếu nửa cuối năm

Với thị trường chứng khoán, Vietcap duy trì quan điểm tích cực về thị trường nhưng giảm dự báo VN-Index 2023/2024 từ 1.300/1.500 điểm xuống 1.250/1.450 điểm, để phù hợp hơn với mục tiêu giá theo phương pháp phân tích cơ bản đối với các cổ phiếu theo dõi.

Theo quan điểm của Vietcap, hai thay đổi chính trong triển vọng tổng thể kể từ tháng 1/2023 phần lớn bù đắp cho nhau. Triển vọng tăng trưởng trong ngắn hạn kém hơn rõ ràng so với dự kiến vào đầu năm và dự báo sự phục hồi của các đơn hàng xuất khẩu sẽ bắt đầu vào cuối năm 2023 thay vì vào quý 3/2023. Do đó, dự báo sự phục hồi của thị trường lao động và niềm tin của người tiêu dùng đã được lùi sang năm 2024.

Tuy nhiên, chính sách nới lỏng từ NHNN trong nửa đầu năm 2023 được ban hành sớm hơn kỳ vọng. Điều này sẽ giúp giảm bớt tác động đối với nền kinh tế trong nước do sự sụt giảm kéo dài trong xuất khẩu và sản xuất, đồng thời đã giúp gia tăng nhu cầu đầu tư của các nhà đầu tư trong nước đối với cổ phiếu.

Về chiến lược đầu tư, Vietcap khuyến nghị gia tăng tỷ trọng cổ phiếu ngành ngân hàng và tiêu dùng trong nửa cuối năm 2023. Mặc dù chúng tôi vẫn thận trọng với các khuyến nghị ngành nói chung tại Việt Nam do vốn hóa thị trường nghiêng về một số lượng nhỏ cổ phiếu trong một số ngành, các ngành này tương đối đồng nhất về động lực.

Mặc dù chất lượng tài sản của các ngân hàng không rõ ràng như thông thường do Thông tư 02, nhưng lợi ích của việc hoãn trả nợ theo quy định này lớn hơn rủi ro. Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm 2023 từ mức 4% trong nửa đầu năm và định giá vẫn hấp dẫn với P/B tổng hợp trong danh mục theo dõi gần chạm mốc 1 độ lêch chuẩn (SD) dưới mức trung bình 7 năm.

Cổ phiếu hàng tiêu dùng ghi nhận diễn biến ngoài dự kiến kém tích cực lớn nhất về lợi nhuận và kế hoạch kinh doanh trong nửa đầu năm 2023 và giá cổ phiếu đã giảm tương ứng. Tuy nhiên, cơ hội tăng trưởng cấu trúc dài hạn vẫn hấp dẫn.

Cổ phiếu bất động sản đã ghi nhận một số đợt tăng giá cổ phiếu mạnh mẽ từ mức cuối năm 2022, nhưng một số cổ phiếu có hệ số beta cao hơn có thể đã tăng giá quá nhanh. Mặc dù thị trường đã được hỗ trợ bởi việc cắt giảm lãi suất và các chỉ thị của Chính phủ nhằm hỗ trợ phục hồi thị trường, nhưng vẫn còn sự bất ổn đáng kể về tác động đối với NPV dự phóng theo luật đất đai mới, Chính phủ tăng cường giám sát việc phê duyệt dự án và phí sử dụng đất cũng như thời gian phục hồi trong niềm tin của khách mua nhà.

Sóng đầu tư công - cơ hội đến từ đâu? Trong báo cáo mới đây, Công ty Chứng khoán SSI cho rằng, đầu tư công luôn là lựa chọn chính sách hàng đầu để hỗ ...

Thách thức mới với cổ phiếu nhóm bất động sản khu công nghiệp Giới phân tích cho rằng, thách thức mới của mảng bất động sản khu công nghiệp sẽ đến từ thuế thu nhập tối thiểu toàn ...

Nhóm Dịch vụ tài chính và Bất động sản là điểm sáng trong mùa BCTC quý 2 Theo dữ liệu từ FiinGroup, tính đến ngày 27/7/2023, đã có 683 ngân hàng và doanh nghiệp niêm yết, đại diện 55% tổng giá trị ...