Cổ phiếu tiềm năng phiên 20/5/2024: CTR, NLG, VPB

(Bankviet.com) Trong phiên giao dịch 20/5, các cổ phiếu CTR, NLG, VPB được các công ty chứng khoán duy trì khuyến nghị mua/nắm giữ dựa trên tiềm năng sẵn có, kết quả kinh doanh ổn định, duy trì sức tăng trưởng tốt và câu chuyện riêng từ doanh nghiệp.

Chốt phiên giao dịch cuối tuần, chỉ số VN-Index đứng tại mốc 1.273,1 điểm (tăng hơn 4 điểm só với phiên trước đó), với thanh khoản gia tăng, giá trị giao dịch khớp lệnh đạt 23,1 ngàn tỷ đồng (+2,3% DoD). Đà tăng được duy trì, tiến sát về vùng đỉnh cũ với dòng tiền tiếp tục có sự cải thiện.

Điểm sáng, độ rộng thị trường lan tỏa rộng ở nhiều nhóm ngành trong phiên chiều. Nhóm cổ phiếu mang tính chất định hướng tâm lý thị trường (bank, chứng, thép) có biểu hiện nghi ngờ trong những phiên gần đây, cũng bắt đầu có sự cải thiện về xu hướng.

Với diễn biến hiện tại, một số cổ phiếu như CTR, NLG, VPB được các công ty chứng khoán nhận định đang ở vùng giá tiềm năng để nắm giữ hoặc mua vào dựa trên tiềm năng sẵn có, kết quả kinh doanh ổn định, duy trì sức tăng trưởng tốt và câu chuyện riêng từ doanh nghiệp.

Cổ phiếu tiềm năng phiên 20/5/2024: CTR, NLG, VPB

Cổ phiếu CTR

Trong quý 1/2024, doanh thu tất cả các mảng kinh doanh của Tổng Công ty CP Công trình Viettel (Viettel Construction; HOSE: CTR) đều cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của CTR đã được ghi nhận là 2.623 tỷ đồng và 116 tỷ đồng, tăng lần lượt 2,1% và 7,1% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó:

• Mảng Cho thuê Cơ sở hạ tầng/TowerCo: Doanh thu đạt mức 135 tỷ đồng, +40% so với cùng kỳ năm trước, trong khi biên lợi nhuận gộp được ghi nhận là 30% (Q1/2023: 27%).

• Lĩnh vực Xây dựng đã ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể 15,2%, đạt 770 tỷ đồng doanh thu nhưng biên lợi nhuận gộp trong quý 1/2024 đã giảm 140 điểm cơ bản so với quý 1/2023 do chi phí giá vốn tăng mạnh 16,9% so với cùng kỳ năm trước.

• Lĩnh vực Vận hành khai thác cũng ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể, doanh số bán hàng tăng 10,2% so với cùng kỳ năm trước, ghi nhận ở mức 1.392 tỷ đồng. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp ghi nhận giảm 40 điểm cơ bản so với quý 1/2023.

• Doanh thu từ giải pháp công nghệ thông tin chủ yếu đến từ 1) mảng năng lượng mặt trời ghi nhận doanh thu 73,2 tỷ đồng, đạt mức tăng trưởng 447% so với cùng kì năm trước và 2) các sản phẩm OEM mới trong phân khúc phụ ME&ICT.

Kết quả kinh doanh Q1/2024

Nguồn: CTR, Phòng phân tích Mirae Asset Việt Nam

Trong 4 tháng đầu năm 2024, CTR ghi nhận doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 3.607 tỷ đồng và 196 tỷ đồng, cao hơn 11% và 4,6% so với cùng kì năm 2023.

Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam) duy trì dự phóng cho các mảng kinh doanh: Mảng xây dựng sẽ tăng trưởng khoảng 25% trong giai đoạn 2024–2028 được thúc đẩy bởi sự phục hồi của bất động sản và sự gia tăng đầu tư hạ tầng 5G; Doanh thu từ mảng vận hành khai thác sẽ tăng khoảng 17% mỗi năm nhờ vào hợp đồng hiện tại và ký kết hợp đồng mới liên quan đến vận hành khai thác hệ thống trạm BTS ở cả thị trường trong nước và nước ngoài; Mức tăng trưởng của mảng giải pháp IT là 4% hàng năm trong giai đoạn 2024–2028; TowerCo sẽ có tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất trong 5 lĩnh vực của công ty trong giai đoạn 2024–2028 với tốc độ tăng trưởng hàng năm là 38% và biên lợi nhuận gộp khoảng 23%; Phân khúc dịch vụ kỹ thuật dự kiến tăng trưởng hàng năm là 21,2% trong giai đoạn 2024–2028.

Dựa trên báo cáo cập nhật của CTR, cùng với sử dụng phương pháp DCF và P/E để định giá, Mirae Asset duy trì khuyến nghị Nắm giữ đối với cổ phiếu CTR và nâng 14,7% giá mục tiêu lên 137.025 đồng/cp (upside: +2,3%).

Cổ phiếu NLG

Công ty CP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) là một trong những nhà phát triển kinh doanh bất động sản lớn tại khu vực Đông Nam Bộ. Trong quý 1/2024, NLG ghi nhận KQKD kém khả quan chủ yếu do trong kỳ chưa phải giai đoạn bàn giao các sản phẩm. Doanh thu đạt 205 tỷ đồng (-13% yoy). Lợi nhuận sau thuế âm 65 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết (thực hiện dự án Mizuki Park) ghi nhận 24 tỷ đồng (-69% yoy).

Theo số liệu từ NLG, doanh số bán hàng tính đến Quý 1.2024 là 1.168 tỷ đồng, gấp gần 5 lần svck chủ yếu từ các dự án Akari City, Mizuki Park, Southgate, EhomeS Cần Thơ. Người mua trả tiền đạt 4.204 tỷ đồng (+10% sv cuối năm 2023) nhờ giá trị hợp đồng chưa ghi nhận tại dự án căn hộ Akari city. Hầu hết các dự án đều thuộc phân khúc căn hộ bình dân, nhà ở xã hội với giá bán phù hợp nhu cầu thị trường. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng doanh số bán hàng sẽ tiếp tục phục hồi trong thời gian tới khi NLG mở bán thêm sản phẩm mới phù hợp nhu cầu ở thực.

Theo dự báo của Chứng khoán Agriseco, KQKD nửa cuối năm 2024 sẽ tích cực hơn nhờ đóng góp từ bàn giao các dự án Akari City, Southgate, Cần Thơ Central Lake II, Mizuki Park. Đồng thời triển vọng lợi nhuận cũng được thúc đẩy bởi lãi tài chính từ bán dự án Mizuki Park và bàn giao 25% dự án Paragon cho đối tác Nhật.

Tại ĐHĐCĐ 2024, NLG đặt kế hoạch kinh doanh tăng trưởng với doanh thu là 6.657 tỷ đồng (+111% yoy), LNST là 821 tỷ đồng (+2% yoy) và doanh số bán hàng đạt 9.554 tỷ đồng (gấp 2,5 lần năm 2023) với động lực tăng trưởng chính từ các dự án Southgate, Mizuki Park, Cần Thơ. ĐHĐCĐ thường niên đã thông qua kế hoạch trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 5-10% năm 2024. Ngoài ra, Công ty sẽ chi trả cổ tức 2023 tỷ lệ khoảng 5% trong Quý 2 tới.

Được biết, Nam Long có quỹ đất dân cư sạch gần 700ha tại khu vực phía Nam. Tiến độ bán các dự án có nhiều tín hiệu tích cực, kỳ vọng sẽ thúc đẩy KQKD trong thời gian tới. Agriseco Research dự báo lợi nhuận trong 2024 sẽ tăng trưởng nhờ ghi nhận bàn giao chính từ 2 dự án Akari City và Cần Thơ đồng thời lợi nhuận sẽ được thúc đẩy bởi khoản thoái vốn Paragon Đại Phước và lãi từ dự án Mizuki Park. Về trung và dài hạn, NLG kỳ vọng sẽ hưởng lợi nhờ tập trung triển khai các dự án nhà ở bình dân, phù hợp nhu cầu ở thực trong bối cảnh nguồn cung hạn chế.

Với những luận điểm nêu trên, Agriseco Research khuyến nghị Tăng tỷ trọng cho cổ phiếu NLG với giá mục tiêu nâng lên 50.000 đồng/cp (upside 14% so với giá hiện tại).

Theo phân tích kỹ thuật, giá cổ phiếu NLG đang giao dịch ở dải trên của Bollingerband. Nhà đầu tư có thể gia tăng tỷ trọng ở những phiên điều chỉnh sắp tới của thị trường quanh MA20 ở vùng giá 40. Xu hướng tăng trong trung và dài hạn vẫn còn khi giá cổ phiếu vẫn nằm trên đường MA200 và đường MA50 cắt đường MA200. Bán cắt lỗ khi cổ phiếu thủng mốc 35.

Cổ phiếu VPB

Trong quý 1/2024, Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank; HOSE: VPB) ghi nhận thu nhập lãi thuần đạt 11.323 tỷ VND (+2,5% QoQ, +18,8% YoY); thu nhập ngoài lãi đạt 2.087 tỷ VND (-9,2% QoQ, -26,1% YoY) khiến TOI đạt 13.411 tỷ VND (+0,5% QoQ, +8,5% YoY). Chi phí trích lập dự phòng giảm về mức trung bình giai đoạn 2021-2022, đạt 5.762 tỷ VND (-17,9% QoQ, -9,8% YoY) khiến LNTT cải thiện mạnh mẽ, đạt 4.182 tỷ VND (+54,4% QoQ, +64,0% YoY).

Trong tháng 4 và tháng 5, lãi suất huy động của VPB đang có dấu hiệu tăng trở lại với lãi suất huy động kì hạn 12 tháng tính đến tháng 5/2024 đạt 4,7%, tăng 0,5% so với mức đáy lãi suất vào tháng 3/2024. Nguyên nhân chính do nền lãi suất liên ngân hàng tăng cao trong giai đoạn vừa qua cùng thanh khoản hệ thống bớt dồi dào khiến ngân hàng phải tăng lãi suất huy động trở lại để đảm bảo nguồn cho tăng trưởng tín dụng.

Theo quan điểm của Chứng khoán KBSV, từ giờ đến cuối năm, VPB sẽ tiếp tục tăng lãi suất huy động thêm 100-150bps dựa trên: (1) Thanh khoản hệ thống suy giảm khiến lãi suất thị trường 1 cần đưa về mức hấp dẫn hơn để thu hút dòng tiền. (2) Áp lực tỷ giá dù hạ nhiệt sau các động thái từ NHNN tuy nhiên vẫn đang ở mức cao. Để kiểm soát tỷ giá từ giờ đến cuối năm, hoạt động nâng lãi suất OMO hoặc nâng lãi suất điều hành là phương án có thể tính đến từ phía NHNN, qua đó tác động đến lãi suất huy động thị trường 1 của VPB.

KBSV cho rằng chi phí đầu vào (COF) của VPB sẽ tiếp tục được cải thiện trong phần còn lại của năm 2024 dựa trên các yếu tố: (1) Đáo hạn các khoản huy động lãi suất cao trong giai đoạn cuối 2022, đầu 2023; (2) Mức lãi suất huy động 5,5 – 6,0%/năm (là mức đã tăng 100-150bps) vẫn là mức lãi suất tương đối thấp so với quá khứ.

KBSV cũng kì vọng với động lực từ COF, NIM của VPB sẽ có xu hướng cải thiện trong năm 2024 tuy nhiên sẽ không thể về lại nền cao của giai đoạn 2020-2022 do: (1) Chất lượng tài sản kém hơn gây ảnh hưởng đến thu nhập lãi; (2) Giảm lãi suất cho vay để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng trong bối cảnh nhu cầu tín dụng của nền kinh tế vẫn đang ở mức yếu.

Tỷ lệ nợ xấu quý 1/2024 của VPB đạt 4,84% (-17bps QoQ) với nợ nhóm 3 giảm mạnh 45bps QoQ trong khi nợ nhóm 4 và 5 lần lượt tăng 22bps QoQ và 7bps QoQ. Tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng mẹ đạt 3,31% tăng 11bps QoQ trong khi NPL của FEcredit theo ước tính đạt 18,88% giảm 98bps QoQ. Nợ xấu mới tăng thêm hợp nhất theo ước tính của KBSV trong quý 1/2024 đạt 0,68%, cao hơn 2 quý trước đó nhưng vẫn ở mức thấp so với giai đoạn 2022 và 1H2023, trung bình đạt khoảng 1,5%. Nợ tái cơ cấu theo TT02/2023/NHNN đạt 11.520 tỷ đồng, tăng 102% QoQ, chủ yếu đến từ nhóm doanh nghiệp bất động sản, tương đương 1,98% tổng dư nợ cho vay khách hàng.

Tại ĐHCĐ 2024, VPB đặt kế hoạch kiểm soát NPL ngân hàng mẹ < 3% và hợp nhất < 5%, trích lập dự phòng tối đa bằng năm 2023, tương đương 24.994 tỷ đồng. Theo quan điểm của KBSV, áp lực trích lập dự phòng của VPB trong năm 2024 vẫn sẽ ở mức cao và không dễ để bám theo kế hoạch đã đề ra do: (1) Bộ đệm dự phòng vẫn ở mức thấp. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu hiện chỉ đạt 34,45% nếu tính cả phần nợ tái cơ cấu theo thông tư 02 và nợ trái phiếu VAMC; (2) Đẩy nhanh quy mô tín dụng trong bối cảnh nền kinh tế còn yếu tiềm ẩn rủi ro gia tăng nợ xấu; (3) Tỷ lệ nợ nhóm 2 trong quý 1/2024 tăng mạnh, đạt 8,3% (+141bps QoQ) cho thấy chất lượng tài sản đang có những bất ổn sau 2 quý hồi phục tương đối tốt.

Tại ĐHCĐ thường niên 2024, VPB đặt kế hoạch kết quả kinh doanh 2024 khá tham vọng với tăng trưởng tín dụng 25% YoY; tăng trưởng huy động đạt 22% YoY; Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất < 5%; LNTT đạt 23.165 tỷ VND, tăng 114,4% YoY. Ngoài ra, VPB kì vọng có thể chi trả cổ tức tiền mặt trong 3 năm tới, riêng năm 2024 sẽ chi trả cổ tức tiền mặt 10% với thời gian thực hiện trong quý 2 hoặc quý 3/2024. Theo quan điểm của KBSV, mức LNTT đạt trên 23.000 tỷ đồng trong năm 2024 là khá thách thức đối với VPB trong bối cảnh NIM cải thiện nhưng không nhiều cùng áp lực trích lập dự phòng vẫn đang ở mức cao do bộ đệm hiện là khá mỏng.

Nguồn: Báo cáo công ty, KB Securities Vietnam

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, Chứng khoán KBSV đưa ra khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu VPB. Giá mục tiêu cho năm 2024 là 26.000 đồng/cp, cao hơn 34% so với giá hiện tại trên sàn.