Duy trì tăng trưởng trong năm 2023, target nào cho cổ phiếu CTG?

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2022, Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (VietinBank - HOSE: CTG) đạt lợi nhuận trước thuế trong quý tăng trưởng hơn 45% so với cùng kỳ năm trước, mang về 5.349 tỷ đồng.

KBSV khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu CTG với giá mục tiêu 32.600 đồng/cp. Hình minh họa

Phần lớn các mảng kinh doanh chính đều ghi nhận tăng trưởng tích cực trong quý cuối năm. Thu nhập lãi thuần tăng trưởng 23,6% đạt 12.847 tỷ đồng. Lãi thuần từ mảng dịch vụ tăng 53% mang về hơn 1.785 tỷ đồng; lãi thuần từ kinh doanh ngoại hối đạt 1.129 tỷ đồng gấp gần 2,5 lần cùng kỳ năm trước.

Trong khi đó các mảng còn lại (chiếm tỷ trọng không lớn trong tổng thu nhập) như mua bán đầu tư kinh doanh chứng khoán, góp vốn mua cổ phần và các hoạt động kinh doanh khác lại ghi nhận sụt giảm hoặc lỗ.

Luỹ kế cả năm 2022, lợi nhuận trước thuế của VietinBank đạt 21.113 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế của ngân hàng đạt hơn 16.972 tỷ đồng, tăng 19,4% so với năm 2021.

Trong năm 2022, ngân hàng cũng tiếp tục tăng mạnh chi phí trích lập dự phòng rủi ro thêm 5.781 tỷ đồng, tăng 31,5% so với năm trước. Đây cũng có thể là nguồn "dự trữ" lợi nhuận cho các năm tiếp theo khi các khoản nợ xấu được thu hồi.

Tính đến 31/12/2022, tổng tài sản của VietinBank tăng 18,1% đạt 1,8 triệu tỷ đồng. Cho vay khách hàng tăng 12,7% đạt hơn 1,27 triệu tỷ đồng. Tiền gửi của khách hàng tăng 7,5% đạt gần 1,25 triệu tỷ đồng. Số dư nợ xấu của ngân hàng tăng hơn 10% đạt 15.796 tỷ đồng tuy nhiên tỷ lệ nợ xấu nội bảng lại giảm nhẹ từ 1,26% cuối năm 2021 về 1,24%.

Mới đây, CTG công bố kế hoạch kinh doanh năm 2023 dự kiến với tổng tài sản tăng 5-10%; tăng trưởng tín dụng kì vọng 10- 12% và phụ thuộc vào hạn mức tín dụng Ngân hàng Nhà nước cấp; NIM dự kiến đi ngang với kì vọng chi phí vốn có xu hướng hạ khoảng 0,2 – 0,5pp trong năm 2023.

Đối với mảng dịch vụ, CTG sẽ tiếp tục tập trung khai thác nguồn thu phí bảo lãnh, tài trợ thương mại, thu phí thẻ, khai thác phí bảo hiểm trong khi mảng FX vẫn được kì vọng tăng trưởng tốt khoảng 30-50% so với cùng kỳ. Tỷ lệ nợ xấu dự kiến thấp hơn 1,8%, trích lập dự phòng dự kiến đạt 12.000 - 15.000 tỷ đồng trong năm 2023.

Công ty chứng khoán KB Việt Nam – KBSV đưa ra dự phóng cho CTG trong năm 2023 như sau:

Dự phóng tăng trưởng tín dụng năm 2023 đạt 11%. KBSV ước tính NIM 2023 giảm 11bps so với cùng kỳ, đạt 2,88% do ảnh hưởng của lãi suất tăng cao trong nửa cuối năm 2022 phản ánh vào chi phí vốn trong nửa đầu năm 2023.

Dự phóng NPL đạt 1,60%, tăng 36bps so với cùng kỳ với tỷ lệ nợ xấu phát sinh mới đạt 1,61%, tăng 9bps so với cùng kỳ phản ánh quan điểm thận trọng về chất lượng tài sản trong giai đoạn kinh tế vĩ mô có nhiều biến động kém tích cực.

Chi phí trích lập dự phòng đạt 26.918 tỷ đồng, tăng 11,4% so với cùng kỳ. KBSV dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2023 đạt 17.892 tỷ đồng, tăng 5,4% so với cùng kỳ.

Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu CTG

KBSV kết hợp 2 phương pháp định giá là P/B và chiết khấu lợi nhuận thặng dư để tìm ra mức giá hợp lý cho cổ phiếu CTG.

(1) Phương pháp định giá P/B KBSV điều chỉnh thận trọng mức P/B dự phóng 2023 về mức 1.09x tương đương -1std của trung bình P/B 5 năm của CTG, phản ánh lo ngại chung đối với nhóm ngân hàng do ảnh hưởng của diễn biến tiêu cực từ thị trường bất động sản, trái phiếu và nền kinh tế nói chung

(2) Phương pháp chiết khấu lợi nhuận thặng dư.

Bên cạnh đó, KBSV kết hợp sử dụng thêm phương pháp chiết khấu lợi nhuận thặng dư để phản ánh rủi ro hệ thống và kỳ vọng dài hạn. Kết hợp hai phương pháp định giá trên với tỉ lệ 50-50 để ra được giá hợp lý cuối cùng cho cổ phiếu CTG cho năm 2023 là 32.600 đồng/cp và đưa ra khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu CTG.

Dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 tích cực, target nào cho cổ phiếu VCB? Trong báo cáo mới đây, Công ty chứng khoán Bản Việt – VCSC nâng dự báo lợi nhuận sau thuế Vietcombank (VCB) năm 2023 đạt ...

ABS: Trong kịch bản tiêu cực, VN-Index có thể giảm về vùng 870-800 điểm ABS nhận định, VN-Index đang vận động theo kênh giá song song với thanh khoản giảm dần, tâm lý giao dịch cẩn trọng với cung ...

Nhìn lại khuyến nghị cổ phiếu của các công ty chứng khoán tuần từ 6–10/3/2023 Sau hai tuần giảm điểm mạnh từ vùng giá 1.100 điểm, VN-Index đã có tuần giao dịch phục hồi tăng điểm trở lại từ vùng ...