Góc nhìn chuyên gia: "Thị trường và cổ phiếu phù hợp với định giá giai đoạn hiện tại..."

Mặc dù chỉ số VN-Index tăng tương đối tốt trong giai đoạn gần đây, tuy nhiên đa số các cổ phiếu lại không có điểm mua quá đẹp. Để làm rõ tình trạng trên, Tạp chí điện tử Kinh tế Chứng khoán Việt Nam đã có cuộc trao đổi với ông Trần Hải Nam - Chuyên viên tư vấn tại CTCK VPS, người đã có nhiều năm kinh nghiệm trên thị trường chứng khoán:

PV: "Trong thời gian gần đây, TTCK diễn biến tương đối tích cực khi chinh phục được vùng 1.150 điểm. Theo quan điểm của ông, liệu rằng các cổ phiếu có còn rẻ và còn điểm mua đẹp hay không?"

Ông Trần Hải Nam: Để trả lời cho câu hỏi này trước hết ta phải đi vào những thuận lợi và khó khăn của thị trường, các vấn đề liên quan tới kỹ thuật và tâm lý của Nhà đầu tư trong giai đoạn hiện tại.

Về ưu điểm thị trường trong giai đoạn hiện tại:

Xét trên đồ thị kỹ thuật, VN-INDEX đang thể hiện trạng thái khá tích cực khi tuần qua vượt được ngưỡng kháng cự MA200 tuần và đồng thời theo đồ thị tuần chỉ số VN-INDEX giữ được mốc MA20 và tiếp tục tăng. Thông thường khi vượt được MA200 tuần đồng nghĩa với việc xu hướng thị trường chung lần lượt xác nhận các giai đoạn tăng giá và tiếp diễn xu hướng tăng trong thời gian sắp tới.

Diễn biến VN-Index.

Xét về yếu tố vĩ mô, lãi suất điều hành giảm 4 lần từ đầu năm, lãi suất huy động và cho vay giữa NHTM với người dân và doanh nghiệp đã nhiều lần giảm trong thời gian vừa qua và sẽ có những đợt giảm thêm về cuối năm. Đồng thời, Ngân hàng Nhà nước cũng đã có động thái giao nốt room tín dụng cho các Ngân hàng Thương mại để chủ động cho vay sớm và nếu nền kinh tế hấp thụ tốt tín dụng thì sẽ có định hướng nới room về cuối năm.

Chính sách tài khóa đẩy mạnh và đã thực hiện tương đối tốt vào 6 tháng đầu năm 2023 với kỳ vọng tác động ngược chính sách tiền tệ nhưng tác động ngược chưa thấy rõ ràng bởi để tạo ra vòng quay tín dụng thì cần thêm thời gian, thông thường có độ trễ từ 3-6 tháng và kỳ vọng bắt đầu tác động tốt vào giai đoạn tháng 9 đến tháng 12/2023.

Cuối cùng, chính sách giảm thuế VAT 2% được áp dụng từ 01/07/23 để kích cầu tiêu dùng và hỗ trợ doanh nghiệp vượt qua khó khăn.

Về khó khăn có thể tác động tới thị trường chứng khoán:

Lãi suất giảm là thế nhưng tiền thẩm thấu ra nền kinh tế không nhiều thể hiện ở việc tín dụng tăng trưởng rất thấp quanh ngưỡng 3% trong 6 tháng đầu năm, nên đang xuất hiện tình trạng dư thừa room tín dụng. Đối tượng muốn vay thì không đủ điều kiện để vay, đối tượng được vay thì không tha thiết vay do lợi nhuận tạo ra từ tiền vay không hiệu quả. Mà vấn đề cốt lõi cần giải quyết là cải thiện đơn hàng xuất khẩu đặt trước và khơi thông tín dụng từ thị trường Bất động sản. Lúc đó tín dụng tự sẽ tăng lên, chu kỳ vòng quay tín dụng diễn ra nhanh hơn, hệ số nhân tiền lớn hơn và từ đó cung tiền M2 tự động sẽ được tăng lên. Dòng tiền dư thừa sẽ được dồn sang các kênh đầu tư rủi ro cao như chứng khoán & bất động sản.

Tăng trưởng GDP 6 tháng đầu năm tăng 3,72% làm tăng áp lực cho 2 quý III và IV để đạt được con số mục tiêu 6,5% cả năm 2023. (Tương đương mỗi quý III và IV trưởng trung bình 9.3%, điều này gần như là không thể trong bối cảnh hiện nay).

Lãi suất Mỹ neo cao, lãi suất VN xu hướng giảm trước làm cho áp lực về tỉ giá tăng cao, đầu tháng 7 ngân hàng nhà nước “đã phải thực hiện biện pháp can thiệp như gia hạn hợp đồng vay USD 3 tháng đến hạn với lãi suất 0%” vào tuần đầu tiên của tháng 7 và hiện tại đã có phần ổn định trở lại.

Việt Nam điểm mạnh là gia công xuất khẩu, 6 tháng đầu năm thặng dư hơn 12 tỷ USD nhưng con số này đến từ FDI, nếu tỉ giá có vấn đề thì sẽ gây khó khăn cho dòng vốn FDI đổ vào nước ta trong thời gian sắp tới.

Diễn biến VN-Index trong phiên giao dịc 12/7

Kết thúc phiên giao dịch ngày 12/07/2023, chỉ số VN-Index đóng cửa ở ngưỡng 1.154,2 điểm. Để hồi phục lên vùng chỉ số này thì các nhóm vốn hóa lớn như Ngân hàng, Chứng khoán, Bán lẻ và các cổ phiếu thuộc nhóm VN30 đã hồi phục rất tốt trong thời gian ngắn vừa qua. Việc tăng không nghỉ tuy là tích cực và đặc biệt tích cực đối với những nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu tăng giá tốt trong thời gian vừa qua nhưng lại khó thu hút thêm dòng tiền mới tham gia vào thị trường.

Chỉ số VN-Index phiên giao dịch 12/7.

Hơn nữa về timing thị trường, giai đoạn này là giai đoạn các doanh nghiệp niêm yết sắp công bố Báo cáo tài chính bán Niên. Thông thường khi sắp ra BCTC, sẽ có những thông tin dự toán về báo cáo và làm cho những cổ phiếu có báo cáo tài chính tốt tăng giá. Nhưng đến thời điểm báo cáo chính thức được công bố thì cổ phiếu thường giảm do Nhà đầu tư có động thái chốt lời hoặc tư tưởng tin ra là bán.

Đặc biệt các ngân hàng hương mại niêm yết trên sàn trong quý II đều có dự báo KQKD khá tốt và đang trong nhịp phản ứng giá với báo cáo tốt làm cho chỉ số thị trường chung neo cao trong thời gian này. Tuy nhiên về cuối năm các ngân hàng sẽ phải đối phó với vấn đề nợ xấu tăng cao, CASA giảm và NIM giảm trong thời gian sắp tới sẽ ảnh hưởng tới giá của các cổ phiếu ngân hàng sau nhịp tăng giá này.

Một điểm cần lưu ý nữa là 20/07 là đáo hạn phái sinh, nếu trong bối cảnh thị trường vận động tăng giảm trong biên hẹp thì đáo hạn phái sinh tác động ngược nhiều tới thị trường chung, nhưng do thời gian qua thị trường chung và các cổ phiếu đã tăng nóng trong thời gian qua thì rất có thể làm cho chỉ số và các cổ phiếu có sức ảnh hưởng lớn biến động mạnh và tác động tới tâm lý nhà đầu tư trong ngắn hạn.

Các cổ phiếu hầu như đều phù hợp với định giá trong giai đoạn hiện tại

Dựa vào các yếu tố trên, theo quan điểm của cá nhân, tôi cho rằng vùng giá hiện tại của thị trường chung và các cổ phiếu hầu như đều phù hợp với định giá. Chỉ số sức mạnh dòng tiền đang ở ngưỡng cao và sẽ khó tăng thêm, từ giờ đến hết tháng sẽ có nhịp điều chỉnh nhẹ để tiếp tục đà tăng vào tháng 8 và 9 do đến thời điểm đấy tiền được thẩm thấu ra nền kinh tế nhiều hơn, thanh khoản thị trường tốt hơn và các nhóm ngành có dư địa và kỳ vọng tăng trưởng tốt trong quý III/2023 sẽ thu hút dòng tiền và tăng giá cũng như kéo theo chỉ số chung VN-Index tăng giá theo.

Tuy nhiên, có 2 biến số cần quan tâm là FED sắp tới liệu có tăng lãi suất tiếp không và sẽ tăng bao nhiêu, và biến số thứ 2 là vấn đề về tỷ giá liệu có ổn định để giữ chân Nhà đầu tư trong thời gian sắp tới hay không?. Nên nhà đầu tư có thể tạm thời lạc quan về triển vọng thị trường trong ngắn hạn nhưng vẫn cần cẩn trọng trước mọi diễn biến xấu có thể phát sinh trong thời gian tới.

	Điểm nhấn thị trường 12/7: Họ Apec có nhịp thoát hàng, CEO và PDR diễn biến trái chiều
	Thị trường vẫn sẽ trải qua các nhịp rung lắc, chuyên gia VISC chỉ ra 4 nhóm cổ phiếu tiềm năng nhất
	Góc nhìn chuyên gia: Tác động của tỷ giá tới VN-Index