Báo cáo phân tích mới nhất từ BSC Research đã nâng mức khuyến nghị đối với cổ phiếu DDV lên “MUA”, đồng thời nâng giá mục tiêu lên 30.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn 23% so với giá đóng cửa ngày 27/5/2025. Đây không chỉ là con số kỳ vọng, mà còn phản ánh một loạt chuyển biến tích cực cả về nền tảng tài chính, hiệu quả hoạt động, và định hướng chiến lược của doanh nghiệp.

Quan điểm định giá DDV

BSC Research duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DDV, dựa trên hai yếu tố chính:

Thứ nhất, dự báo tài chính tích cực với lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) được nâng 54% và EBITDA tăng 36% so với dự phóng trước, nhờ sản lượng tiêu thụ DAP tăng, giá bán cải thiện và mảng thương mại NH₃ (amoniac) đóng góp đáng kể.

Thứ hai, định giá được điều chỉnh theo hướng thận trọng hơn khi EV/EBITDA mục tiêu giảm từ 8,4x xuống còn 7,7x, phản ánh quan điểm dè dặt trước khả năng biến động lợi nhuận, dù triển vọng trung hạn của DDV đã có sự cải thiện rõ rệt.

Với P/E forward 2025 ở mức 9,8x và EV/EBITDA 5,7x, DDV hiện đang có định giá hấp dẫn so với các doanh nghiệp cùng ngành như Đạm Phú Mỹ (DPM) hay Đạm Cà Mau (DCM), vốn đang đối mặt với triển vọng kém lạc quan hơn theo báo cáo của Agriseco về ngành hóa chất.

Dự báo kết quả kinh doanh 2025, bứt phá lợi nhuận

BSC dự báo DDV sẽ đạt doanh thu thuần 4.677 tỷ đồng trong năm 2025, tăng 39% so với năm 2024; lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 354 tỷ đồng, tăng 110%; và EPS forward đạt 2.423 VND/cổ phiếu, tương ứng với mức định giá P/E 2025F là 9,8 lần.

So với báo cáo trước, dự phóng doanh thu và lợi nhuận được điều chỉnh tăng mạnh, lần lượt 34% và 54%, nhờ ba yếu tố then chốt: sản lượng DAP điều chỉnh tăng 8% và giá bán tăng 6% phản ánh nhu cầu phân bón phục hồi trong bối cảnh nông nghiệp nội địa và xuất khẩu khởi sắc; doanh thu từ mảng thương mại NH₃ được nâng lên mức 650 tỷ đồng, đóng góp đáng kể vào tổng doanh thu và tạo thêm nguồn thu ổn định; chi phí khấu hao giảm khoảng 34 tỷ đồng, qua đó cải thiện biên lợi nhuận gộp của công ty.

Đáng chú ý, kết quả kinh doanh quý 1/2025 đã phần nào xác thực những điều chỉnh tích cực trong mô hình hoạt động, doanh thu đạt 1.156 tỷ đồng, tăng 48,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 122 tỷ đồng, tăng 361,8%, vượt dự báo của BSC nhờ biên lợi nhuận gộp cao hơn 5,8 điểm phần trăm, với sản lượng tiêu thụ và giá bán lần lượt vượt 17% và 22% so với ước tính.

Cập nhật hoạt động doanh nghiệp, động lực tăng trưởng mới

DDV đang bước vào một giai đoạn tăng trưởng mới với những yếu tố hỗ trợ rõ rệt. Hiệu quả kinh doanh trong quý 1/2025 là minh chứng điển hình như biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể nhờ sản lượng tiêu thụ DAP tăng và giá bán ổn định, trong khi mảng thương mại NH₃ bắt đầu đóng góp doanh thu từ năm nay, tạo thêm một nguồn thu nhập ổn định bên cạnh hoạt động cốt lõi.

Về mặt đầu tư, DDV đã có bước tiến quan trọng khi dự án nâng cao chất lượng axit và sản xuất MAP (monoammonium phosphate) công suất 60.000 tấn/năm đã được phê duyệt kế hoạch lựa chọn nhà thầu. Dự kiến khởi công trong quý 4/2025 và hoàn thành sau 15 tháng, dự án này không chỉ gia tăng giá trị sản phẩm mà còn giảm phụ thuộc vào dòng sản phẩm DAP truyền thống.

Trong trung hạn, BSC đánh giá triển vọng của DDV rất tích cực nhờ khả năng tối ưu chi phí, mở rộng danh mục sản phẩm, và tận dụng nhu cầu phân bón phục hồi tại thị trường nội địa cũng như khu vực.

Rủi ro cần lưu ý

Mặc dù triển vọng của DDV trong năm 2025 được đánh giá tích cực, vẫn có một số rủi ro đáng cân nhắc mà nhà đầu tư cần lưu ý. Trước hết là sự cạnh tranh từ thị trường Trung Quốc. Nếu nước này tăng cường xuất khẩu DAP, giá bán bình quân có thể chịu áp lực giảm, tác động tiêu cực đến biên lợi nhuận.

Bên cạnh đó, các yếu tố đầu vào như quặng apatit hay lưu huỳnh vẫn là những nguyên liệu nhạy cảm với biến động giá quốc tế; nếu xảy ra gián đoạn nguồn cung hoặc tăng giá mạnh hơn dự báo, chi phí sản xuất sẽ đội lên đáng kể.

Ngoài ra, lợi nhuận từ mảng thương mại NH₃ có thể biến động nếu giá amoniac trên thị trường quốc tế sụt giảm trong các quý tới. Những yếu tố này đòi hỏi nhà đầu tư cần theo dõi sát tình hình thị trường và có phương án quản trị rủi ro phù hợp.

So sánh với ngành hóa chất – phân bón

Theo báo cáo Agriseco Insight Report ngày 21/5/2025, ngành hóa chất – phân bón dự kiến doanh thu giảm 2% và lợi nhuận giảm 14% trong năm 2025.

Trong bối cảnh này, nhiều doanh nghiệp đầu ngành như Đạm Phú Mỹ (DPM) và Đạm Cà Mau (DCM) đều đặt kế hoạch lợi nhuận giảm mạnh, lần lượt 40% và 50%. Chính vì vậy, DDV nổi lên như một trường hợp khác biệt khi dự báo lợi nhuận tăng trưởng đến 110%, nhờ chiến lược tối ưu hóa sản xuất, mở rộng mảng NH₃ và kiểm soát chi phí hiệu quả.

Tuy nhiên, những rủi ro về cạnh tranh và nguyên liệu đầu vào vẫn hiện diện như với các doanh nghiệp cùng ngành, đòi hỏi nhà đầu tư cần có góc nhìn toàn diện và thận trọng khi ra quyết định.