Quý 4/2024, Thành An 96 thu về 1.527,1 tỷ đồng, tăng mạnh so với quý trước đó và tăng 13,9% so với cùng kỳ 2023; lãi gộp ở mức 54,69 tỷ đồng, bằng 93,7% so với quý 4/2023. Lũy kế cả năm, Thành An 96 đạt doanh thu 3.455,6 tỷ đồng, con số kỷ lục tính từ 2019 đến nay và tăng 21,5% so với kết quả đạt được trong năm 2023.
Về lợi nhuận, lãi ròng quý 4 và cả năm 2024 của TA9 lần lượt đạt 11,82 tỷ đồng và 27,1 tỷ đồng; lần lượt tăng 12,5% và 17,7% so với cùng kỳ 2023. So với kế hoạch đề ra cho năm 2024, Thành An 96 đã vượt 27,9% về doanh thu và 25,4% về lợi nhuận.
 |
| Năm 2024, doanh thu và lợi nhuận Thành An 96 đều cán mốc kỷ lục trong nhiều năm qua. Nguồn: Dữ liệu kinhtechungkhoan.vn |
Thành An 96 tiền thân là xưởng mộc 96 được thành lập năm 1976. Năm 2007, Công ty chuyển đổi mô hình kinh doanh hoạt động là Công ty Cổ phần.
Hoạt động sản xuất chính của công ty là xây dựng công trình dân dụng và công nghiệp, giao thông thủy lợi, thủy điện. Ngoài ra công ty còn cung cấp dịch vụ cho thuê xe, máy móc thiết bị phục vụ cho ngành xây dựng. Các khách hàng chủ yếu của TA96 là các công ty, doanh nghiệp thuộc Bộ Quốc Phòng hoặc các công ty hạ tầng biển đảo.
Ngày 04/06/2015, TA9 chính thức niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX). Hiện tại, cổ đông lớn nhất của TA9 vẫn là Tổng công ty Thành An (51%), trong khi cổ đông cá nhân lớn nhất là ông Vũ Cửu Long với 6,77% cổ phần.
Vì đâu lợi nhuận Thành An 96 còn khiêm tốn?
Dù vượt kế hoạch năm 2024 với mức tăng trưởng 27,9%, có thể thấy lợi nhuận TA9 vẫn chưa thực sự tương xứng với doanh thu, chỉ số lợi nhuận của TA9 vẫn thấp so với trung bình ngành.
Trong giai đoạn 2020 – 2024, dù doanh thu luôn trên ngàn tỷ, lợi nhuận cả năm của Thành An 96 luôn khá ‘mỏng’, với lãi ròng luôn dao động quanh mốc 20 tỷ đồng.
| Thành An 96 là nhà thầu xây lắp có tầm vóc ở miền Trung và cả nước. Dữ liệu cho thấy TA9 đã tham gia vào 183 gói thầu, đã được công bố trúng 149 gói, trong đó có những gói thầu giá trị lớn. Một số gói thầu gần đây có sự góp mặt của Thành An 96 có thể kể đến: Gói XL-01, Dự án Nhà ở công vụ khu vực Đà Nẵng/Quân khu 5 (75,9 tỷ đồng); Gói thầu số 28: Xây dựng Khu neo đậu tránh trú bão, kết hợp nâng cấp mở rộng cảng cá đảo Thổ Châu, huyện Phú Quốc, tỉnh Kiên Giang (187,3 tỷ đồng); Gói XL-01, Dự án nâng cấp, cải tạo Trường sỹ quan kỹ thuật quân sự và Trường Trung cấp Kỹ thuật miền Trung/Tổng cục Kỹ thuật (41 tỷ đồng)... |
Một trong những nguyên nhân chính khiến lợi nhuận chưa tương xứng với doanh thu chính là biên lợi nhuận ròng (NPM) quá thấp. Năm 2024, NPM của Thành An 96 chỉ 0,78%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành 4,87%. Nếu TA9 có cùng mức NPM với trung bình ngành, lợi nhuận ròng của công ty có thể đạt gần 168 tỷ đồng thay vì chỉ 27,1 tỷ đồng như hiện tại. Điều này cho thấy doanh nghiệp dù mang về doanh thu cao nhưng phần lớn bị chi phí vận hành và giá vốn hàng bán ăn mòn, dẫn đến lợi nhuận thực nhận rất thấp.
Đáng chú ý, lãi gộp quý 4/2024 chỉ đạt 54,69 tỷ đồng, bằng 93,7% so với cùng kỳ 2023, dù doanh thu quý này tăng 13,9%. Điều đó phản ánh thực tế rằng giá vốn hàng bán đã tăng nhanh hơn doanh thu, khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp.
Ngoài ra, tăng trưởng lợi nhuận của TA9 cũng khá khiêm tốn so với toàn ngành. Quý 4/2024, lợi nhuận của công ty chỉ tăng 12,5%, trong khi mức trung bình ngành đạt 56,6%. Nếu xét cả năm 2024, mức tăng trưởng lợi nhuận của TA9 là 17,7%, vẫn kém xa so với con số 53,75% của ngành.
 |
| Lợi nhuận của Thành An 96 khá khiêm tốn so với doanh thu của công ty |
Điều này cho thấy doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc tối ưu hóa lợi nhuận từ doanh thu, hoặc có thể các hợp đồng xây lắp của TA9 có biên lợi nhuận thấp hơn mặt bằng chung. Đây là một yếu tố đáng lưu tâm, đặc biệt khi phần lớn dự án của TA9 thuộc lĩnh vực xây dựng dân dụng, công nghiệp và các công trình có tính đặc thù như công trình quân đội và hạ tầng biển đảo, nơi mức lợi nhuận thường bị kiểm soát chặt chẽ.
Một điểm đáng chú ý khác là hiệu suất sử dụng tài sản của TA9 chưa thực sự tối ưu. Chỉ số ROA (lợi nhuận trên tổng tài sản) của công ty chỉ đạt 1,21%, thấp hơn mức trung bình ngành là 2,45%. Điều này phản ánh việc doanh nghiệp chưa tận dụng tốt tài sản để tạo ra lợi nhuận, có thể do công tác quản lý vốn chưa hiệu quả hoặc do tính chất của ngành xây lắp yêu cầu lượng tài sản lớn nhưng thời gian thu hồi vốn chậm.
Tuy nhiên, chỉ số ROE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) của công ty lại đạt 16,97%, cao hơn mức trung bình ngành 6,91%. Điều này cho thấy TA9 sử dụng đòn bẩy tài chính khá lớn để nâng cao hiệu suất trên vốn chủ sở hữu. Dù vậy, nếu ROE cao nhưng ROA thấp, có thể công ty đang phụ thuộc nhiều vào vốn vay, kéo theo chi phí tài chính lớn, ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng.
Bên cạnh đó, nợ phải trả của TA9 vẫn ở mức cao, dù đã có xu hướng giảm so với năm 2023. Tại ngày 31/12/2024, tổng tài sản của công ty là 1.953 tỷ đồng, trong đó nợ phải trả lên tới 1.788 tỷ đồng. Dù đã giảm đáng kể so với mức 2.067,5 tỷ đồng năm 2023, nợ vẫn chiếm tỷ trọng lớn so với tổng tài sản, làm gia tăng áp lực chi phí lãi vay và ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Khi một doanh nghiệp có nợ cao nhưng lợi nhuận không tăng trưởng mạnh, thì rủi ro tài chính là điều không thể bỏ qua.
Ngoài các yếu tố tài chính, một điểm cần lưu ý là diễn biến của cổ phiếu TA9 trên thị trường. Trong giai đoạn đầu năm 2025, thanh khoản cổ phiếu khá trầm lắng, có nhiều phiên khối lượng giao dịch dưới 1.000 cổ phiếu. Tuy nhiên, trong vài phiên gần đây, cổ phiếu TA9 đã có sự cải thiện, với 76.601 cổ phiếu được giao dịch vào ngày 7/2. Mặc dù vậy, nhà đầu tư vẫn khá thận trọng với cổ phiếu này do lợi nhuận chưa có sự đột phá tương xứng với doanh thu.
| Trước thềm ĐHCĐ 2023, Thành An 96 (TA9) muốn bổ sung nhiều ngành nghề kinh doanh |
| 'Nghịch lý' của Thành An 96 (TA9): Doanh thu càng tăng, lợi nhuận càng giảm |
Cao Thái
