Sau giai đoạn hạ nhiệt, ngành phân bón – hóa chất đang bước vào chu kỳ ổn định với nhu cầu tiêu thụ cải thiện từ nội địa, nhưng vẫn còn đó những thách thức từ giá nguyên vật liệu và sức ép cạnh tranh xuất khẩu.

Theo báo cáo của Công ty chứng khoán Vietcombank (VCBS), các cổ phiếu đầu ngành như DCM, DPM và DGC ghi nhận doanh thu quý 2/2025 tăng trưởng nhưng lợi nhuận phân hóa do biến động biên lợi nhuận gộp.

DCM: Xuất khẩu duy trì tích cực, lợi nhuận bị thu hẹp vì giá đầu vào

CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (HoSE: DCM) được VCBS dự báo doanh thu quý 2/2025 đạt 5.649 tỷ đồng (+41% YoY), lợi nhuận sau thuế ước đạt 538 tỷ đồng (-8%). Lũy kế cả năm, doanh thu dự kiến đạt 14.499 tỷ đồng (+8%), lợi nhuận sau thuế 1.409 tỷ đồng (+5%). Giá mục tiêu dự phóng 38.141 đồng/cổ phiếu.

Tăng trưởng doanh thu đến từ sản lượng tiêu thụ nội địa cải thiện và hoạt động xuất khẩu urê duy trì tốt, với sản lượng xuất khẩu đạt 208 nghìn tấn, chiếm khoảng 25% tổng sản lượng. DCM tận dụng tốt giai đoạn chuẩn bị bón vụ hè thu và xu hướng giá thế giới ổn định. Tuy nhiên, lợi nhuận bị ảnh hưởng do biên lợi nhuận gộp của mảng NPK suy giảm. Giá khí đầu vào quý 2 dự kiến tăng 13% YoY, lên mức 8,7 USD/mmbtu, làm gia tăng chi phí sản xuất.

DPM: Biên lợi nhuận sụt giảm dù sản lượng tăng

CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu khí (HoSE: DPM) được dự báo ghi nhận doanh thu quý 2 đạt 4.222 tỷ đồng (+5%), nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 32% còn 160 tỷ đồng. Cả năm, doanh thu ước đạt 14.045 tỷ đồng (+4%), lợi nhuận sau thuế đạt 669 tỷ đồng (+10%). Giá mục tiêu là 37.420 đồng/cổ phiếu.

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ sản lượng tiêu thụ nội địa hồi phục nhờ vụ hè thu. Giá bán các sản phẩm chính tăng nhẹ so với cùng kỳ. Tuy vậy, biên lợi nhuận của mảng NPK suy giảm đáng kể do giá nguyên vật liệu (đặc biệt là khí và phân đầu vào) tăng nhanh hơn mức tăng giá bán. Lợi nhuận vì vậy chưa phản ánh đầy đủ tăng trưởng doanh thu.

DGC: Kỳ vọng yếu hơn do áp lực từ giá hóa chất và thị trường xuất khẩu

CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) được VCBS dự báo doanh thu quý 2 đạt 2.600 tỷ đồng (+4%), lợi nhuận sau thuế 850 tỷ đồng (-2%). Dự phóng cả năm 2025 đạt doanh thu 10.400 tỷ đồng (+5%), lợi nhuận sau thuế 3.100 tỷ đồng (-0,2%). Giá mục tiêu là 100.000 đồng/cổ phiếu.

VCBS cho biết mảng phốt pho vàng (P4) duy trì ổn định so với quý 1, nhờ nhu cầu nội địa phục hồi. Tuy nhiên, giá bán P4 tại Trung Quốc đang có xu hướng giảm nhanh từ giữa tháng 6, phản ánh lực cầu yếu. Ngoài ra, giá điện đầu vào tăng từ tháng 4 cũng tạo áp lực lên chi phí sản xuất. Biên lợi nhuận của mảng phốt pho do đó được dự báo sẽ suy giảm. Điểm sáng hiếm hoi là mảng phân bón, khi giá DAP có thể hồi phục và bù đắp phần nào cho suy yếu của các mảng hóa chất khác.

Khuyến nghị đầu tư

VCBS đánh giá nhóm cổ phiếu phân bón – hóa chất đang đứng trước giai đoạn phân hóa rõ nét. Các doanh nghiệp có nền tảng xuất khẩu tốt, kiểm soát chi phí hiệu quả như DCM, DPM vẫn có cơ hội duy trì tăng trưởng ổn định nếu giá khí không biến động mạnh.

Trong khi đó, DGC đối mặt với rủi ro từ giá hóa chất hạ nhiệt và chi phí đầu vào tăng. Nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược chọn lọc, tập trung vào các mã có dòng tiền mạnh, lợi nhuận bền vững và ít lệ thuộc vào thị trường đầu ra khó đoán định.