Kinh doanh khởi sắc trong quý II/2025

Công ty CP Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia (HSX: AGG) được thành lập năm 2012, sau nhiều lần tăng vốn và hợp tác chiến lược với các quỹ đầu tư trong và ngoài nước. Công ty đã trở thành một trong những nhà phát triển bất động sản tiêu biểu tại TP.HCM và các khu vực lân cận, với nhiều dự án đáng chú ý như The River Panorama, Sky 89, The Sóng… Tập trung vào phân khúc căn hộ tầm trung – cao cấp, AGG xây dựng thương hiệu dựa trên thiết kế hiện đại và vị trí kết nối thuận tiện.

Báo cáo tài chính quý II/2025 cho thấy AGG ghi nhận doanh thu thuần 194 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu đến từ bàn giao phần còn lại của dự án Westgate (Bình Chánh) và The Standard (Bình Dương).

Theo đó, lợi nhuận gộp của công ty đạt 165 tỷ đồng, gấp gần 6 lần so với quý II/2024, đưa biên lợi nhuận gộp lên mức 83% (tăng mạnh so với 17% cùng kỳ). Nguyên nhân chính là phần lớn chi phí phát triển dự án đã được hạch toán ở giai đoạn trước.

Chi phí tài chính giảm 50% xuống còn 40 tỷ đồng do không phát sinh khoản cố định phải trả liên quan hợp đồng hợp tác kinh doanh. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm nhẹ 10% xuống 44 tỷ đồng.

Kết quả, AGG báo lãi sau thuế 82 tỷ đồng, gấp 40 lần cùng kỳ, đánh dấu sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả kinh doanh dù doanh thu chưa ghi nhận từ dự án lớn The Gió do chưa hợp nhất pháp nhân.

Động lực tăng trưởng

Dự án The Gió tại Bình Chánh hiện là tâm điểm chiến lược của AGG. Đợt mở bán đầu tiên ghi nhận 4.000 booking và bán thành công 1.200 căn hộ, mức giá khoảng 40–45 triệu đồng/m², thấp hơn nhiều so với mặt bằng 80 triệu đồng/m² ở phân khúc cao cấp, giúp thu hút khách hàng có nhu cầu ở thực.

Dự án dự kiến mang lại khoảng 8.000 tỷ đồng dòng tiền, tạo nguồn lực để triển khai các dự án tiếp theo như Westgate 2 và The Lá Village. Tháng 2/2025, AGG thông qua chủ trương sáp nhập Công ty TNHH Đông Nam Land – pháp nhân sở hữu dự án The Gió vào Công ty CP Quản lý và Phát triển Lộc Phát (một công ty liên kết). Việc này giúp AGG có thể hợp nhất doanh thu và lợi nhuận từ dự án bắt đầu năm 2026.

Bên cạnh The Gió, AGG đang thúc đẩy pháp lý cho hai dự án quy mô lớn là The Lá Village và Westgate 2. Cả hai đã nằm trong danh sách 442 khu đất được Sở Xây dựng TP.HCM xem xét quy hoạch theo Nghị quyết 171/2024. Dự kiến, chủ trương phát triển nhà ở thương mại sẽ được phê duyệt sớm nhất vào quý III/2025, sau đó mất khoảng 1–3 năm để hoàn tất thủ tục và hạ tầng trước khi ra mắt.

Các dự án tại Bình Chánh hưởng lợi từ vị trí cửa ngõ kết nối TP.HCM với miền Tây Nam Bộ, cùng sự phát triển hạ tầng và loạt dự án đô thị lớn như Mizuki Park, The Sholi Bình Tân, Conic Boulevard. Quy mô lớn giúp AGG linh hoạt mở bán theo giai đoạn, tận dụng xu hướng tăng giá. Riêng The Lá Village được đánh giá có khả năng mở rộng biên lợi nhuận nhờ triển khai pháp lý từ đầu, tiết giảm chi phí so với các thương vụ M&A quỹ đất trước đây.

Theo Chứng khoán Vietcombank (VCBS) dự phóng năm 2025 AGG đạt doanh thu 871 tỷ đồng (-54% so với 2024) và lãi ròng 142 tỷ đồng (-52%). Sang năm 2026, khi The Gió bắt đầu ghi nhận, doanh thu dự kiến tăng gấp gần 4 lần lên 3.229 tỷ đồng, lãi ròng đạt 425 tỷ đồng.

Định giá RNAV cho thấy giá hợp lý 20.759 đồng/cổ phiếu, trong khi phương pháp P/B (trung vị nhóm so sánh 1,5 lần) cho kết quả 28.874 đồng/cổ phiếu. Kết hợp hai phương pháp theo tỷ trọng 50:50, giá mục tiêu hợp lý là 25.317 đồng/cổ phiếu, cao hơn 26% so với thị giá đầu tháng 8/2025 (20.100 đồng).

Với kết quả kinh doanh cải thiện, tiến độ dự án khả quan và tiềm năng tăng giá từ quỹ đất Bình Chánh, VCBS khuyến nghị MUA cổ phiếu AGG cho mục tiêu đầu tư trung hạn, đồng thời lưu ý yếu tố rủi ro từ tiến độ pháp lý và tình hình thị trường bất động sản chung.