Trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn phục hồi, Công ty CP Chứng khoán Ngân hàng Công Thương Việt Nam (VietinBank Securities – mã: CTS) đã gây chú ý khi công bố kế hoạch phát hành gần 63,9 triệu cổ phiếu để trả cổ tức với tỷ lệ 43% (tức 100:43).

Đợt phát hành dự kiến được triển khai từ quý 2 đến quý 3/2025. Sau khi hoàn tất, tổng số cổ phiếu lưu hành của Vietinbank Securities sẽ tăng lên 212,69 triệu đơn vị, kéo theo vốn điều lệ nâng lên mức 2.126,9 tỷ đồng. Nguồn vốn thực hiện là lợi nhuận đã thực hiện sau thuế chưa phân phối đến hết năm 2024 của công ty (gần 655 tỷ đồng).

Việc sử dụng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối để phát hành cổ phiếu trả cổ tức cho thấy CTS đang chủ động củng cố năng lực tài chính. Khi vốn điều lệ tăng, công ty có thể mở rộng hạn mức cho vay margin, đầu tư tự doanh quy mô lớn hơn và đẩy mạnh hoạt động tư vấn tài chính doanh nghiệp – những mảng đòi hỏi nguồn lực vốn dồi dào.

Tuy nhiên, việc phát hành thêm gần 64 triệu cổ phiếu cũng đồng nghĩa với việc pha loãng EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu), đặc biệt nếu lợi nhuận không tăng trưởng tương ứng. Với tổng số cổ phiếu lưu hành tăng lên hơn 212 triệu đơn vị, hiệu quả sử dụng vốn sẽ là bài toán phải giải nếu CTS muốn duy trì sức hấp dẫn với nhà đầu tư.

Về kết quả kinh doanh, báo cáo tài chính quý I/2025 của CTS ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 465 tỷ đồng, tăng trưởng vượt kỳ vọng với mức 43,5% so với cùng kỳ. Trong đó, mảng tự doanh đóng góp đến 305 tỷ đồng, gần gấp đôi so với năm trước và là nhân tố chính giúp công ty đạt 133 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, hoàn thành 67% kế hoạch cả năm chỉ sau một quý.

Tuy vậy, tự doanh vốn là mảng có tính chu kỳ cao, phụ thuộc nhiều vào diễn biến thị trường. Nếu không được hỗ trợ bởi các nguồn thu ổn định như môi giới hay tư vấn tài chính, CTS có thể gặp khó trong việc duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận, nhất là trong các quý có biến động lớn.

Ban lãnh đạo CTS kỳ vọng rằng, việc tăng vốn sẽ giúp công ty tối ưu chi phí vốn, mở rộng thị phần giao dịch và nâng cao năng lực cạnh tranh. Đặc biệt, với lợi thế là thành viên trong hệ sinh thái VietinBank, CTS đang hướng tới việc khai thác hiệu quả nguồn khách hàng, tài sản và dịch vụ từ ngân hàng mẹ – một yếu tố có thể tạo lợi thế khác biệt so với nhiều đối thủ trên thị trường.

Tuy nhiên, để chuyển hóa nguồn lực thành hiệu quả kinh doanh thực sự, CTS cần làm rõ chiến lược sử dụng vốn sau khi tăng. Câu hỏi lớn đặt ra là liệu việc tăng vốn này có đi kèm các khoản đầu tư mạnh mẽ vào công nghệ, con người và sản phẩm – những yếu tố then chốt trong cuộc đua cạnh tranh giữa các công ty chứng khoán.