Các Ngân hàng Trung ương lớn vật lộn với tăng trưởng chậm lại, lạm phát dai dẳng

Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) giữ nguyên lãi suất chủ chốt, trong khi các nền kinh tế lớn ở cả hai bờ Đại Tây Dương đang phải đối mặt với sự kết hợp khó chịu giữa tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát gia tăng và các mối đe dọa thương mại liên quan đến thuế quan của Tổng thống Donald Trump.

Ngày 20/3/2025, BOE công bố giữ nguyên lãi suất ở mức 4,5%, phù hợp với quyết định của FED một ngày trước đó là giữ nguyên lãi suất. BOE đã hạ chi phí đi vay vào tháng 2 vừa rồi. Anh phải đối mặt với nhiều bất ổn, bao gồm khả năng các xung đột thương mại do Mỹ khởi xướng, đe dọa giảm tăng trưởng toàn cầu và nhu cầu đối với hàng xuất khẩu của Anh - ngay cả khi nước này thoát khỏi thuế quan trực tiếp đối với các sản phẩm khác ngoài thép và nhôm.

"Có rất nhiều bất ổn về kinh tế", Thống đốc BOE Andrew Bailey cho biết. "Chúng tôi vẫn nghĩ rằng lãi suất đang trên đà giảm dần. Chúng tôi sẽ xem xét rất kỹ lưỡng về cách các nền kinh tế toàn cầu và trong nước đang phát triển".

Một trong hai nhà hoạch định chính sách ủng hộ việc giảm mạnh lãi suất chủ chốt hơn tại cuộc họp gần đây nhất đã bỏ phiếu cho việc cắt giảm lãi suất, nhưng quyết định lại đứng về phía đa số.

Ngày 19/3, FED đã giữ nguyên lãi suất chủ chốt trong cuộc họp thứ hai liên tiếp, đồng thời hạ dự báo tăng trưởng và tăng dự báo lạm phát tương ứng với việc tăng thuế quan.

Một loạt các ngân hàng trung ương đã đưa ra quyết định sau động thái của FED. Ngân hàng trung ương Thụy Sĩ đã cắt giảm lãi suất chủ chốt lần thứ năm liên tiếp, một động thái mà các nhà kinh tế dự kiến ​​sẽ là động thái cuối cùng trong chu kỳ này. Ngân hàng trung ương Thụy Điển giữ nguyên lãi suất chủ chốt và ra tín hiệu có khả năng sẽ giữ nguyên trong năm nay và năm sau. Giống như Ngân hàng Trung ương Châu Âu, cả hai ngân hàng này đều đã hạ chi phí đi vay nhanh hơn nhiều so với BOE.

Trong khi sự chậm lại từ mức tăng trưởng nhanh chóng được ghi nhận trong hai năm qua là một rủi ro đối với Mỹ, nền kinh tế Anh không có sự mở rộng nhanh chóng như vậy và thay vào đó đã đình trệ kể từ khi xung đột Nga - Ukraine nổ ra, khiến giá năng lượng tăng mạnh.

Nền kinh tế Anh đã suy thoái vào tháng 1, sau khi trì trệ trong nửa cuối năm 2024. Tháng trước, BOE đã cắt giảm dự báo tăng trưởng trong năm nay xuống chỉ còn 0,75% từ mức gấp đôi con số đó.

Trong khi đó, tỷ lệ lạm phát của Anh vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu của BOE. Tỷ lệ này được dự báo sẽ tăng cao hơn trong năm nay, do giá năng lượng tăng trở lại và thuế lao động tăng, dự kiến ​​có hiệu lực vào tháng tới, và các doanh nghiệp rất có thể ​​sẽ chuyển chi phí đó sang cho người tiêu dùng.

Một bài toán khó khác đối với các nhà hoạch định chính sách là tiền lương trong khu vực tư nhân tiếp tục tăng nhanh mặc dù có dấu hiệu cho thấy nhu cầu về lao động đang hạ nhiệt.

Thêm vào những trở ngại mà nền kinh tế đang phải đối mặt, BOE đã cảnh báo tăng trưởng có thể còn chậm hơn nữa nếu thuế quan của Mỹ đối với hàng nhập khẩu tăng, ngay cả khi Anh phần lớn được miễn thuế trực tiếp.

Anh là nền kinh tế chủ yếu dựa trên dịch vụ và không có thặng dư thương mại đáng kể với Mỹ. Nhưng nhiều dịch vụ do các ngân hàng, công ty luật, kế toán và công ty bảo hiểm của quốc gia này cung cấp liên quan đến hoạt động chuyển dịch hàng hóa và vốn quốc tế và sẽ bị tổn hại nếu các luồng lưu chuyển đó giảm đi khi các rào cản thương mại gia tăng.

Các nhà hoạch định chính sách cho biết họ sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm nữa trong năm nay, nhưng với tốc độ từ từ, do vẫn lo ngại về việc tăng lương và giá dịch vụ. Các nhà đầu tư kỳ vọng BOE sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất với tốc độ như gần đây, tức là 1/4 điểm mỗi quý, cho đến cuối năm và đến năm 2026.

Sự thận trọng của BOE phản ánh những lo ngại về khả năng của nền kinh tế trong việc đáp ứng bất kỳ sự gia tăng nào về nhu cầu của người tiêu dùng mà không làm lạm phát tăng trở lại. Nền kinh tế Anh đã phải chịu đựng một thập kỷ rưỡi đầu tư yếu kém khi các doanh nghiệp phải chịu đựng một thời gian dài cắt giảm chi tiêu của chính phủ, Brexit, đại dịch COVID-19 và chi phí năng lượng tăng vọt.

Gần đây hơn, quyết định tăng thuế lao động của chính phủ vào tháng 10 dường như đã giáng một đòn mới. Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves trong tuần tới sẽ phác thảo kế hoạch của mình để đáp ứng các quy tắc ngân sách của mình. Thuế doanh nghiệp sẽ tăng thêm nữa là điều không được mong đợi, mặc dù việc cắt giảm chi tiêu nhiều hơn có thể gây ra một làn gió mới.