Ngành dầu khí bước vào quý 2/2025 với kỳ vọng kết quả kinh doanh cải thiện so với quý trước, nhờ giá dầu ổn định và hoạt động khai thác, phân phối phục hồi theo mùa. Tuy nhiên, mặt bằng lợi nhuận cao cùng kỳ năm 2024 và sự phân hóa giữa các phân khúc đang khiến triển vọng nhóm cổ phiếu dầu khí trở nên không đồng đều.
Theo báo cáo của MBS Research đánh giá, trong khi các doanh nghiệp thượng nguồn như PVD, PVS có thể duy trì đà tăng, nhóm hạ nguồn như BSR, PLX sẽ chịu áp lực từ nền so sánh cao và biên lợi nhuận yếu hơn.
Thượng nguồn giữ nhịp tăng trưởng, PVS và PVD hưởng lợi từ giàn khoan và dự án trọng điểm
Tổng Công ty CP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) được dự báo đạt 300 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế quý 2/2025, tăng 53% so với cùng kỳ dù giảm nhẹ so với quý trước. PVS tiếp tục triển khai các gói thầu thuộc dự án Lô B và bàn giao chân đế điện gió Greater Changhua 2B&4, nhưng phần lớn lợi nhuận vẫn đến từ mảng dịch vụ căn cứ cảng và đội tàu dầu khí. Biên lợi nhuận mảng M&C tuy cải thiện nhẹ nhưng không đột biến như quý 1, khi không còn khoản lợi nhuận bất thường.
Trong khi đó, Tổng Công ty CP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) có triển vọng cải thiện nhờ giàn khoan PVD VI hoạt động trở lại từ cuối tháng 4 tại Malaysia, không còn phát sinh chi phí bảo dưỡng như quý trước. Mức giá thuê ngày các giàn khoan tự nâng tăng nhẹ trong hai tháng đầu quý cũng góp phần hỗ trợ lợi nhuận. PVD được dự báo đạt 181 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 33% so với cùng kỳ. Dự kiến giàn PVD VIII sẽ chính thức đi vào hoạt động trong quý 3, chưa ảnh hưởng kết quả quý này.
Trung nguồn ổn định nhờ mùa khô và giá điện, GAS và PVT duy trì lợi nhuận dù biên có thể thu hẹp
Công ty CP Khí Việt Nam (GAS) được kỳ vọng ghi nhận 3.304 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý 2/2025, đi ngang so với cùng kỳ. Mùa khô giúp tiêu thụ điện khí tăng trở lại, đồng thời GAS có thể hoàn nhập một phần dự phòng nếu khung giá điện mới được phê duyệt trong kỳ. Tuy nhiên, mức giá dầu trung bình thấp hơn cùng kỳ khiến giá bán khí điều chỉnh giảm, gây áp lực lên biên lợi nhuận.
Với Tổng Công ty CP Vận tải Dầu khí (PVT), quý 2 được đánh giá đi ngang hoặc giảm nhẹ so với cùng kỳ. Giá cước vận tải dầu thô và sản phẩm suy yếu khiến biên lợi nhuận chịu áp lực, dù sản lượng vận chuyển ổn định. Ước tính PVT đạt 274 tỷ đồng lợi nhuận ròng, giảm 5% svck. Một điểm tích cực là nhà máy lọc dầu Bình Sơn năm nay không thực hiện bảo dưỡng như cùng kỳ năm ngoái, giúp nhu cầu vận chuyển được duy trì.
Hạ nguồn chịu áp lực nền cao, kỳ vọng cải thiện từ Q3 nếu crack spread hồi phục
Ở nhóm hạ nguồn, Công ty CP Lọc – Hóa dầu Bình Sơn (BSR) được dự báo ghi nhận 455 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý 2/2025, giảm 42% so với cùng kỳ, nhưng tăng mạnh so với quý 1. Biên lợi nhuận crack spread bị thu hẹp do nhu cầu xăng dầu toàn cầu chững lại, đồng thời mức nền lợi nhuận quý 2/2024 của BSR rất cao. Tuy vậy, các biến động địa chính trị cuối quý 2 có thể hỗ trợ crack spread cải thiện từ đầu quý 3, mở ra triển vọng hồi phục lợi nhuận.
Công ty CP Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX) lại ghi nhận bức tranh trái chiều. Lợi nhuận quý 2 dự kiến đạt 735 tỷ đồng, giảm 39% svck nhưng tăng 27% so với quý trước. PLX hưởng lợi trực tiếp từ giá dầu tăng trong quý, giúp biên kinh doanh xăng dầu mở rộng. Dù vậy, nền lợi nhuận cao trong quý 2/2024 vẫn khiến kết quả kỳ này có phần suy giảm. MBS cho rằng dư địa cải thiện sẽ rõ hơn nếu giá dầu tiếp tục ổn định và sức mua phục hồi tốt hơn trong quý tới.
