Thoát lỗ tài chính, Vietnam Airlines (HVN) chuẩn bị cho cú lội ngược dòng?
Lỗ tài chính thu hẹp, biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh và kế hoạch tăng vốn đã được phê duyệt đang mở ra cơ hội tái cấu trúc tài chính cho Vietnam Airlines (HVN).
Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines, HOSE: HVN) vừa công bố kết quả kinh doanh quý I/2025 với một loạt chuyển biến tích cực: doanh thu tăng, hiệu suất khai thác cải thiện, và đặc biệt là lỗ tài chính giảm hơn một nửa so với cùng kỳ. Dù lợi nhuận ròng không tăng trưởng do nền so sánh cao năm trước, giới phân tích cho rằng hãng hàng không quốc gia đang từng bước củng cố nền tảng tài chính để chuẩn bị cho một giai đoạn hồi phục toàn diện hơn.
Cụ thể, doanh thu thuần quý I đạt 30.551 tỷ đồng, tăng 9,3% svck, trong đó doanh thu vận tải cốt lõi đạt 24.330 tỷ đồng (+7,9%). Hãng đã vận chuyển hơn 6,3 triệu lượt hành khách, bao gồm 2 triệu khách quốc tế, trong bối cảnh thị trường quốc tế tiếp tục hồi phục. Hiệu suất sử dụng ghế (load factor) cải thiện lên 83,4%, từ mức 81,6% cùng kỳ.
Nhờ giá nhiên liệu giảm khoảng 10% và giá vé tăng – đặc biệt ở các chặng quốc tế, biên lợi nhuận gộp của hãng đã tăng mạnh từ 14,6% lên 20,5%, mức cao nhất kể từ đại dịch. Lợi nhuận gộp đạt 6.271 tỷ đồng, tăng hơn 53% so với quý I/2024. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đạt 3.401 tỷ đồng, giảm 21,5%, do quý I/2024 từng ghi nhận khoản thu nhập bất thường hơn 3.600 tỷ đồng từ việc xóa nợ tại Pacific Airlines.
Đáng chú ý, lỗ tài chính ròng chỉ còn 591 tỷ đồng, giảm mạnh 55,7% so với cùng kỳ. Trong đó, lỗ chênh lệch tỷ giá giảm từ 646 tỷ xuống 165 tỷ đồng, còn chi phí tài chính khác giảm 43%. VNDIRECT đánh giá đây là một bước tiến đáng kể trong việc hạ áp lực tài chính vốn là gánh nặng lớn nhiều năm qua.
Điểm nhấn chiến lược trong quý là phương án tăng vốn tối đa 22.000 tỷ đồng đã được Chính phủ phê duyệt trong tháng 4. Giai đoạn đầu, Nhà nước sẽ rót 9.000 tỷ đồng, phần còn lại sẽ chuyển quyền mua cho các cổ đông khác. Nếu phát hành thành công, vốn chủ sở hữu của HVN sẽ chuyển từ âm 5.850 tỷ đồng sang dương, mở đường cho hãng thoát diện kiểm soát của HOSE, đồng thời tăng năng lực vay vốn để đầu tư đội bay mới.
Hiện cổ phiếu HVN đang giao dịch quanh 32.500 đồng/cp, trong khi giá mục tiêu VNDIRECT đưa ra là 34.100 đồng, tương ứng tiềm năng tăng giá 4,9%. Dù dư địa tăng giá không lớn trong ngắn hạn, với biên lợi nhuận gộp cải thiện và triển vọng vốn chủ sở hữu phục hồi, VNDIRECT cho rằng Vietnam Airlines đang tích lũy nền tảng cho một chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn. Khuyến nghị với cổ phiếu HVN vẫn được giữ ở mức “Trung lập”.
