Dòng tiền hút vào cổ phiếu bluechips, mốc 1.200 điểm đã rộng mở với VN-Index

Hồi đầu năm 2023, ngoại trừ nhóm Big4, tất cả ngân hàng tư nhân đều niêm yết lãi suất cao nhất ở mức trên 9%; thậm chí một số ngân hàng còn áp dụng mức trên dưới 10%. Lãi suất huy động đã giảm mạnh trong những tháng gần đây, sau khi Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có 4 lần giảm lãi suất điều hành chỉ trong vòng hơn 3 tháng, đánh dấu chu kỳ hạ lãi suất nhanh nhất trong những năm gần đây.

Mới đây, Chính phủ vừa ban hành Nghị quyết 97 phiên họp Chính phủ thường kỳ tháng 6 và Hội nghị trực tuyến Chính phủ với địa phương. Theo đó, Chính phủ yêu cầu các bộ, cơ quan, địa phương triển khai đồng bộ, quyết liệt, hiệu quả các nhiệm vụ, giải pháp tháo gỡ khó khăn, vướng mắc đối với hoạt động sản xuất, kinh doanh.

Đáng chú ý, Chính phủ giao NHNN ưu tiên tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng gắn với ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, bảo đảm các cân đối lớn của nền kinh tế.

Chính phủ yêu cầu "tiếp tục thực hiện các giải pháp giảm mặt bằng lãi suất, nhất là giảm lãi suất cho vay (phấn đấu giảm ít nhất 1,5-2%) nghiên cứu, thực hiện áp dụng đối với cả khoản vay mới và đang còn dư nợ".

Tạp chí điện tử Kinh tế Chứng khoán Việt Nam đã có cuộc trao đổi với ông Tiền Quốc Việt - Trưởng phòng Phân tích & Nghiên cứu Công ty CP chứng khoán DSC về những vấn đề trên.

Ông Tiền Quốc Việt - Trưởng phòng Phân tích & Nghiên cứu Công ty CP chứng khoán DSC

Lãi suất điều hành giảm nhưng lãi suất cho vay vẫn còn cao

Theo ông Tiền Quốc Việt, trong bối cảnh lãi suất nhiều quốc gia trên thế giới vẫn neo ở mức cao, NHNN Việt Nam đã dám đi ngược thị trường và hạ lãi suất điều hành tới 4 lần để hỗ trợ nền kinh tế. Ông Việt đánh giá đây là hành động đúng đắn, nhất là trong bối cảnh tín dụng tăng trưởng thấp, nợ xấu tăng cao.

Tuy nhiên, việc giảm lãi suất mang lại rủi ro giữa USD/VNĐ trượt giá do chênh lệch lãi suất giữa Việt Nam và thế giới tăng cao, từ đó kích thích nhu cầu đổi VNĐ sang USD. Theo ông Việt, rủi ro này hiện chưa cao vì 2 lý do:

Thứ nhất là liên quan tới nguồn cung USD vào Việt Nam. Dù nền kinh tế suy yếu, Việt Nam vẫn duy trì được trạng thái xuất siêu tốt. Trong 6 tháng đầu năm 2023, Việt Nam đạt xuất siêu hơn 12 tỷ.

Thứ hai là nguồn vốn đầu tư FDI cũng được duy trì rất ổn định với tổng vốn FDI giải ngân 6 tháng đầu năm 2023 đạt hơn 10 tỷ USD.

Hai nguồn xuất nhập khẩu và FDI trên tạo ra nguồn cung USD ổn định cho Việt Nam. Bằng chứng rõ ràng nhất cho việc nguồn cung USD ổn định là dự trữ ngoại hối.

“Theo ước tính, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã tăng 6 tỷ USD từ đầu năm đến nay, hiện đạt 92 tỷ USD, tương đương 3,5 tháng xuất khẩu (tương đương khuyến nghị 3 tháng nhập khẩu của IMF). Với nguồn cung USD ổn định, nguồn dự trữ ngoại hối đạt yêu cầu và lạm phát không còn cao, theo đó nếu cần thiết, NHNN hoàn toàn có dư địa để tiếp tục giảm lãi suất” – chuyên gia DSC chia sẻ thêm

Thực tế hiện nay, nhiều nhà đầu tư có thắc mắc lý do lãi suất điều hành giảm nhưng lãi suất cho vay vẫn còn cao. Để lý giải vấn đề này, cần chú ý rằng hiệu quả của thay đổi chính sách có độ trễ nhất định. Các NHTM đã huy động nguồn vốn giá cao vào giai đoạn quý 4/2022 đến quý 1/2023.

Do đó, với lãi suất điều hành và lãi suất huy động vừa giảm, ngân hàng chưa thể lập tức huy động nguồn vốn lớn giá rẻ để hạ lãi suất cho vay được. Thêm vào đó, hiện kinh tế khó khăn, các doanh nghiệp có hồ sơ tín dụng tốt có thể chưa muốn vay để mở rộng.

Các doanh nghiệp hoạt động yếu kém có nhu cầu vay lớn để đảo nợ hoặc duy trì hoạt động lại có hồ sơ tín dụng kém, do đó không thể vay với lãi suất thấp được, điều này cũng khiến mặt bằng lãi suất khó giảm ngay.

VN-Index hướng tới mục tiêu 1.200 điểm

Về thị trường chứng khoán, kết thúc tháng 6, VN-Index tăng 4,19% lên mức 1.120,18 điểm, nhiều cổ phiếu có mức hồi phục ấn tượng như HPG (+23,4%) hỗ trợ thị trường mạnh nhất cùng với nhóm ngành ngân hàng (VCB, MBB, TCB, CTG, STB). Các nhóm ngành khác như bất động sản, vật liệu xây dựng, bán lẻ, dược phẩm và chứng khoán cũng đóng góp khá tích cực khiến nhiều cổ phiếu có định giá đắt đỏ hiện nay.

Những phiên gần đây, thị trường đón nhận khá nhiều thông tin tích cực như ngày 10/7/2023 NHNN đã điều chỉnh chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2023 cho các TCTD với mức giao toàn hệ thống khoảng 14%. Chính phủ yêu cầu tiếp tục giảm lãi suất cho vay ít nhất 1,5-2% và yêu cầu NHNN tập trung, khẩn trương xử lý các ngân hàng thương mại yếu kém, bảo đảm thanh khoản, an toàn hệ thống và chú trọng xử lý nợ xấu.

Khép lại phiên 12/7, VN-Index tăng 0,21% dừng tại 1.154.2 điểm, tương ứng vùng cao nhất từ đầu năm đến nay.

Ông Việt nhận định, với yếu tố dòng tiền đã bắt đầu bị thu hút vào những cổ phiếu vốn hóa lớn (bluechips) hay nhóm Ngân hàng thì kịch bản chỉ số chung VN-Index sẽ tiếp tục hướng tới mốc cao hơn là 1.200 điểm đã rộng mở hơn.

Tuy nhiên, đánh giá một cách thận trọng thì đa số các nhóm ngành cổ phiếu trên sàn đều đã tăng mạnh 25-40% từ vùng đáy gần nhất nên việc chỉ số có thể đan xen những nhịp điều chỉnh hạ nhiệt là không tránh khỏi.

Vì vậy, trong ngắn hạn nhà đầu tư nên hạn chế giải ngân tham gia mua mới cổ phiếu, đặc biệt là trong những phiên thị trường hưng phấn tăng điểm. Các nhịp điều chỉnh đáng kể sẽ là cơ hội mua mới phù hợp hơn hiện tại.

Về định giá nhóm cổ phiếu, ông Việt cho rằng, nhóm cổ phiếu Bất động sản và Chứng khoán đang có định giá cao hiện nay.

Nhóm cổ phiếu Bất động sản đã có 1 đà tăng điểm 70 – 100% từ đáy thiết lập đầu năm 2023, phản ánh kỳ vọng hồi sinh của toàn ngành nói chung trong năm. Tuy nhiên, dù Chính phủ có thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng và ban hành nhiều biện pháp tháo gỡ khó khăn cho ngành Bất động sản thì đa số các doanh nghiệp vẫn gặp khó khăn trước nhu cầu yếu của thị trường.

“Nhiều quy định về mặt pháp lý mang yếu tố bước ngoặt cho tương lai ngành như Luật đất đai sửa đổi, Luật kinh doanh Bất động sản… vẫn chưa được phê duyệt và triển khai. Hai yếu tố này khiến cho các cổ phiếu trên sàn của ngành không còn định giá hấp dẫn và đã phản ánh hết kỳ vọng hiện tại” – Chuyên gia DSC cho hay.

Nhóm cổ phiếu Chứng khoán cũng là 1 trong những ngành tăng mạnh nhất thị trường trong thời gian qua với kỳ vọng kết quả kinh doanh từ quý 2 của ngành chứng khoán sẽ cải thiện rõ rệt nhờ thanh khoản giao dịch dồi dào và lợi nhuận tiềm năng từ mảng tự doanh. Song, định giá của các doanh nghiệp đa số đều về tới mức P/B trung bình nhiều năm qua. Dù nhìn nhận rõ tiềm năng hồi phục của nhóm ngành trong năm 2023 nhưng với đà tăng điểm có phần mạnh mẽ vượt trội so với thị trường thì mức định giá trở nên không còn hấp dẫn nhiều nữa.

Để có thể khẳng định định giá nhóm nào còn rẻ và đủ hấp dẫn để đầu tư trong tháng 7 thì không còn quá nhiều cái tên khi toàn thị trường chung vừa có mức tăng điểm ấn tượng trong những tháng 6.

Động lực cho đà tăng đều đến từ kỳ vọng “những gì tồi tệ nhất đã qua” và “2023 là năm của sự hồi phục, tìm kiếm lại đà tăng trưởng” của các doanh nghiệp. Tuy nhiên, chính vì mọi thứ đều là kỳ vọng trong khi con số thực tế sẽ mất thời gian để thật sự thẩm thấu các chính sách và đưa mọi thứ về guồng quay tăng trưởng nên định giá chưa thể coi là hấp dẫn được.

Thay vào đó, nhà đầu tư tham gia vào thị trường cổ phiếu trong tháng 7 nên lựa chọn những cơ hội dựa trên “câu chuyện kỳ vọng” và có khả năng phản ánh vào kết quả kinh doanh trong quý 3.

BSC: Sự phân hóa cổ phiếu sẽ diễn ra khi công bố KQKD Q2, hai kịch bản cho TTCK tháng 7 Trong tháng 7, BSC dự báo áp lực bán ròng của khối ngoại tiếp tục giảm bớt bên cạnh tâm lý tích cực sẽ tạo ...

Thị trường chứng khoán biến động quá lớn, chưa tạo sự yên tâm cho doanh nghiệp lên sàn Chưa xác định mục tiêu phát triển huy động vốn trên thị trường, khó khăn do nền kinh tế vĩ mô, ngại chia sẻ quyền ...

Góc nhìn chuyên gia: "Thị trường và cổ phiếu phù hợp với định giá giai đoạn hiện tại..." Trong vòng 2 tuần trở lại đây, thị trường chứng khoán diễn biến tương đối tích cực khi liên tiếp vượt cản và tạo ra ...