Công ty CP Đầu tư Phát triển Bất động sản Thành Vinh (BĐS Thành Vinh) vừa phát hành thành công 500 tỷ đồng trái phiếu mã TVR32501 vào ngày 17/7/2025. Đây là loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản đảm bảo, kỳ hạn 84 tháng, lãi suất cố định 9,2%/năm, đáo hạn vào ngày 17/7/2032.

Động thái này đánh dấu bước gia tăng đáng kể về quy mô vốn vay của doanh nghiệp trong bối cảnh hoạt động kinh doanh vẫn đang trong giai đoạn mở rộng. Theo cập nhật gần nhất, vốn điều lệ của BĐS Thành Vinh đã tăng mạnh từ mức 20 tỷ đồng ban đầu lên 905 tỷ đồng. Thay đổi cũng diễn ra ở cấp lãnh đạo khi ông Nguyễn Huy Hoàng hiện giữ vai trò Tổng Giám đốc kiêm người đại diện pháp luật, thay cho ông Lê Đức Đông – người từng giữ vai trò này và hiện là thành viên Ban kiểm soát tại một công ty liên quan thuộc TNG Holdings Vietnam (nay là ROX Group).

Dù đã có bước phát triển về quy mô vốn, BĐS Thành Vinh vẫn được đánh giá là doanh nghiệp có thương hiệu hạn chế trên thị trường bất động sản, theo xếp hạng tín nhiệm của Saigon Ratings công bố hồi tháng 4/2025. Hoạt động chính của công ty là phát triển đất nền, nhà phố và biệt thự tại các khu dân cư mới, hướng tới nhóm khách hàng có thu nhập trung bình. Một số dự án đang triển khai hiện nay có biên lợi nhuận tốt nhờ chi phí đầu tư thấp, phần lớn đến từ việc mua lại dự án từ Công ty CP Tập đoàn Cienco 4 với mức giá hợp lý.

Tuy vậy, quy mô các dự án còn nhỏ, chủ yếu tại các địa phương và nằm cách xa trung tâm các đô thị lớn, khiến sức hút với khách hàng tiềm năng chưa cao. Quan trọng hơn, công ty hiện chưa sở hữu quỹ đất đủ lớn để phát triển chiến lược dài hạn, đồng thời chưa đa dạng hóa danh mục đầu tư, khiến dòng tiền có nguy cơ gián đoạn giữa các giai đoạn chuyển tiếp dự án.

Một rủi ro khác là mức độ phụ thuộc vào vốn vay đang tăng. Trong khi lợi nhuận và dòng tiền hoạt động chưa thực sự ổn định, việc tăng cường đòn bẩy tài chính thông qua trái phiếu không tài sản đảm bảo có thể khiến khả năng thực hiện các nghĩa vụ nợ trong trung và dài hạn của BĐS Thành Vinh chịu áp lực lớn.

Tuy nhiên, công ty được cho là vẫn còn dư địa ổn định tài chính nhờ mối quan hệ mật thiết với TNR Holdings – một đơn vị thành viên trong hệ sinh thái ROX Group. Hợp đồng quản lý vốn tập trung với TNR hiện đang đóng vai trò hỗ trợ thanh khoản, đặc biệt trong bối cảnh doanh nghiệp triển khai các kế hoạch mở rộng dự án.

Thời gian tới, BĐS Thành Vinh có kế hoạch phát triển các dự án mới như Long Sơn 3, Trà Vinh và The Gold View tại TP.HCM. Đây sẽ là những điểm mốc quan trọng để xác định năng lực triển khai, tiềm năng tài chính cũng như khả năng kiểm soát rủi ro của doanh nghiệp bất động sản này trong giai đoạn tiếp theo.