SSI Research nói gì về kế hoạch lợi nhuận của Hoa Sen (HSG)?

Theo Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (HOSE: HSG), năm 2022 là quãng thời gian nhiều biến động, khó khăn với môi trường kinh doanh và ngành thép cũng không ngoại lệ. Kết thúc niên độ tài chính 2021-2022, Hoa Sen đạt tổng doanh thu hơn 49.700 tỷ đồng, vượt kế hoạch, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 251 tỷ đồng, tương đương 17% mục tiêu 1.500 tỷ đã đề ra.

SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu HSG và giá mục tiêu 1 năm là 14.900 đồng/cp. Hình minh họa

Nhìn ở một khía cạnh khác, năm 2022, Hoa Sen đã giảm được 4.975 tỷ đồng hàng tồn kho từ mức 12.349 tỷ đồng tại ngày 1/10/2021 xuống còn 7.374 tỷ đồng tại ngày 30/09/2022, tức giảm 40%. Ngoài ra, công ty đã giảm được 2.649 tỷ đồng dư nợ vay ngân hàng từ mức 6.836 tỷ đồng xuống còn 4.187 tỷ đồng, tương đương giảm 39%.

Bước sang niên độ tài chính 2022-2023 (từ 1/10/2022 đến 30/9/2023), cụ thể trong quý I (từ ngày 1/10/2022 đến ngày 31/12/2022), Hoa Sen ghi nhận tổng doanh thu hơn 7.917 tỷ đồng, giảm hơn nửa so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 12,54% về còn hơn 2%, dẫn tới lợi nhuận gộp của công ty chỉ đạt mức gần 160 tỷ đồng, kém xa con số 2.123 tỷ đồng của quý I/2021-2022.

Trong kỳ, các chi phí hoạt động đã được cắt giảm. Kết quả, khấu trừ các chi phí, Hoa Sen báo lỗ 680 tỷ đồng, kém xa khoản lãi 638,3 tỷ đồng của cùng kỳ tuy nhiên vẫn khả quan hơn nhiều so với kết quả kinh doanh quý trước đó.

Tại thời điểm 31/12/2022, tổng tài sản của Hoa Sen ghi nhận hơn 15.963 tỷ đồng, giảm 6% so với đầu kỳ. Trong đó hơn 647 tỷ đồng, tăng 96%) là tiền và các khoản tương đương với tiền; 1.655 tỷ đồng, tăng 14% là các khoản phải thu ngắn hạn; hơn 5.980 tỷ đồng, giảm 19% là hàng tồn kho.

Ở bên kia bảng cân đối kế toán, tổng nợ của HSG ghi nhận hơn 5.793 tỷ đồng, tăng 5%, trong đó hầu hết là nợ ngắn hạn, bao gồm 1.759 tỷ đồng phải trả người bán ngắn hạn, 2.694 tỷ đồng vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn, giảm gần 1.500 tỷ đồng kéo theo chi phí lãi vay giảm khoảng 27 tỷ đồng, còn gần 48 tỷ đồng.

Xét về dòng tiền, trong quý đầu của năm tài chính mới, công ty ghi nhận dòng tiền kinh doanh dương 1.854 tỷ đồng, tăng 23% so với cùng kỳ, trong khi dòng tiền đầu tư âm 43,21 tỷ đồng và dòng tiền tài chính âm 1.493 tỷ đồng, chủ yếu là do trả nợ gốc vay.

Tuy nhiên, Hoa Sen đánh giá trong giai đoạn thị trường khó khăn như hiện tại, việc Tập đoàn ghi nhận được lợi nhuận và tăng trưởng về doanh thu là tín hiệu tương đối khả quan.

Mới đây, Công ty Chứng khoán SSI - SSI Research đã tham dự ĐHCĐ năm 2023 của HSG, công ty chứng khoán này đưa ra là một số điểm chính rút ra từ cuộc họp:

Về kế hoạch kinh doanh năm 2023 của HSG đã được thông qua, với hai kịch bản: 1) Theo kịch bản thận trọng, kế hoạch lợi nhuận ròng của HSG năm 2023 đặt ở mức 100 tỷ đồng (-40% so với cùng kỳ), trong đó sản lượng tiêu thụ giả định giảm 16% so với cùng kỳ đạt 1,5 triệu tấn.

(2) Theo kịch bản khả quan, kế hoạch lợi nhuận ròng tăng 20% so với cùng kỳ đạt 300 tỷ đồng nếu sản lượng tiêu thụ giảm 10% so với cùng kỳ đạt 1,6 triệu tấn. Trong cả hai trường hợp, giá bán trung bình được giả định ở mức hơn 22 triệu đồng/tấn, giảm khoảng 18,5% so với cùng kỳ.

Bên cạnh đó, công ty dự kiến phát hành cổ phiếu để trả cổ tức cho năm 2022 với tỷ lệ tối đa là 3%.

Lợi nhuận ròng quay trở lại mức tăng trưởng dương trong quý II/2023: Theo ước tính của ban lãnh đạo, HSG ghi nhận lỗ ròng hơn 100 tỷ đồng trong tháng 1, nhưng quay trở lại lợi nhuận dương 50 tỷ đồng trong tháng 2 và dự kiến ghi nhận khoảng 100 tỷ đồng trong tháng 3. Do đó, công ty sẽ đạt được lợi nhuận dương trở lại trong quý 2 niên độ tài chính 2023.

Ban lãnh đạo cũng đánh giá khả quan về triển vọng lợi nhuận đến hết tháng 5 do giá HRC phục hồi khoảng 30% trong 3-4 tháng qua. Tồn kho HRC của công ty đủ để sản xuất trong 3 tháng tới, với chi phí trung bình khoảng 630 USD/tấn ở thời điểm hiện tại (trong đó lô hàng thấp nhất có giá 510 USD/tấn vào cuối năm 2022) so với giá thị trường hiện tại là khoảng 690 USD/tấn.

Tuy nhiên, HSG vẫn thận trọng trước nhu cầu thị trường ở cả trong nước và xuất khẩu trong bối cảnh lãi suất cao trên toàn cầu, vì vậy công ty sẽ cần nỗ lực để đạt được kế hoạch lợi nhuận do khoản lỗ lớn 680 tỷ đồng trong quý I/2023.

Đối với mảng nhựa: Với sản lượng tiêu thụ đạt 31 nghìn tấn, mảng nhựa ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt khoảng 2 nghìn tỷ đồng và 100 tỷ đồng trong năm trước, đứng thứ 3 tại thị trường nội địa sau Công ty CP Nhựa Bình Minh (HOSE: BMP) và Công ty CP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (HNX: NTP).

Đáng chú ý, HSG đã thành lập Công ty CP Nhựa Hoa Sen để quản lý mảng này và có thể cân nhắc tiến hành IPO và niêm yết công ty con trong giai đoạn 2023 - 2026.

Hệ thống bán lẻ Hoasen Home: HSG đã mở 112 cửa hàng Hoasen Home tính từ tháng 3/2021 và dự kiến mở rộng lên 120 cửa hàng trong năm 2023. Hệ thống này tạo ra doanh thu thương mại khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng/năm và đã có lợi nhuận, với khoảng 100 cửa hàng đã đạt hoặc vượt qua điểm hòa vốn. Thông thường, một cửa hàng sẽ hòa vốn sau khoảng 3-6 tháng hoạt động. Doanh thu hàng tháng/cửa hàng là 3 tỷ đồng đối với cửa hàng nhỏ, khoảng 5-7 tỷ đồng đối với cửa hàng trung bình và khoảng 7-10 tỷ đồng đối với cửa hàng lớn.

Lịch sử khuyến nghị. Nguồn: Bloomberg, SSI Research

Kết quả kinh doanh sơ bộ trong quý I sát với ước tính của SSI. Hiện tại, SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu HSG và giá mục tiêu 1 năm là 14.900 đồng/cp.

Cho năm 2023, SSI dự báo doanh thu HSG đạt 33,9 nghìn tỷ đồng (-32% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng tăng 4,8% so với cùng kỳ đạt 263 tỷ đồng. Sản lượng tiêu thụ dự kiến sẽ giảm 16,6% so với cùng kỳ đạt 1,5 triệu tấn do kênh xuất khẩu giảm 35% so với cùng kỳ. Giá bán bình quân của HSG được giả định sẽ giảm 18% so với mức giảm 23% của giá HRC trung bình (do mức nền cao trong 6 tháng đầu năm 2022).

Phụ lục báo cáo tài chính năm. Nguồn: SSI

Lợi nhuận ròng của Hòa Phát (HPG) vẫn sẽ âm trong quý I Đà tăng hiện tại của giá bán thép tại Trung Quốc và Việt Nam là không bền vững do nhu cầu thép yếu sẽ diễn ...

Duy trì tăng trưởng trong năm 2023, target nào cho cổ phiếu CTG? Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến ...

Cách tìm kiếm lợi nhuận đột biến trong bối cảnh thị trường "mua thấp bán cao"? Chuyên gia Chứng khoán SSI cho biết, thị trường hiện tại vẫn theo chiến lược "mua thấp bán cao" do biên độ giao dịch tương ...