VNDIRECT: Triển vọng của AST đến từ việc mở rộng cửa hàng và du lịch phục hồi

Doanh thu Q3/2022 của AST tăng 96 lần so với cùng kỳ (svck), khiến doanh thu 9 tháng năm 2022 tăng 207,1% hờ lượng khách qua các cảng hàng không tăng 73 lần, trong đó lượng khách nội địa tăng 87 lần và lượng khách quốc tế tăng 35 lần svck, tổng số cửa hàng tăng 9,3% từ 108 cửa hàng lên 118 cửa hàng svck.

Biên lợi nhuận gộp Q3/2022 đã quay về mức trước dịch và đạt 53,1%, giúp lợi nhuận gộp quý III/2022 đạt 98 tỷ (so với lỗ gộp 3 tỷ quý III/2021). Tuy nhiên, chi phí bán hàng Q3/2022 tăng mạnh 172% so với cùng kỳ do chi phí nhân công và mặt bằng tăng để chuẩn bị cho phục hồi hoạt động. Kết quả là lợi nhuận ròng Q3/2022 đạt 13 tỷ (so với lỗ ròng 40 tỷ Q3/2021).

Trong 9 tháng, AST ghi nhận lợi nhuận ròng 5 tỷ (so với lỗ ròng 102 tỷ cùng kỳ năm 2021), phù hợp và hoàn thành 18,3% dự phóng 2022 của VNDIRECT.

Nguồn: VNDIRECT

Triển vọng 2022-2024: tăng trưởng lợi nhuận tới từ mở rộng chuỗi bán lẻ và doanh thu trên mỗi cửa hàng phục hồi

Trong thời điểm khó khăn, AST đã nắm bắt cơ hội để mở rộng chuỗi bán lẻ bằng việc mua lại 51% cổ phần của Công ty CP Dịch vụ Hà Linh hồi T7/2022, công ty đang vận hành 6 cửa hàng bách hóa lưu niệm và F&B ở sân bay Nội Bài, Đà Nẵng, Phú Quốc. AST cũng đã đàm phán và nhận thêm được 4 điểm bán khác trong năm.

Trong tháng 9/2022, AST đã chính thức mở thêm 2 cửa hàng miễn thuế ở nhà ga T2 – Tân Sơn Nhất. Đây là sự hiện diện đầu tiên trong mảng bán hàng miễn thuế của AST ở Tân Sơn Nhất, sân bay sôi động nhất Việt Nam, giúp nâng tổng số cửa hàng miễn thuế từ 8 lên 10.

Đáng chú ý, bán lẻ miễn thuế là mảng kinh doanh nhiều tiềm năng nhất trong lĩnh vực bán lẻ sân bay trong những năm tới, theo VNDIRECT. Nghiên cứu thị trường của Adroit cho biết, thị trường bán lẻ miễn thuế toàn cầu dự kiến sẽ đạt giá trị 112,75 tỷ USD vào năm 2025, tương ứng với mức tăng trưởng kép 6,5% trong giai đoạn 2022-25. Du lịch nước ngoài ngày càng tăng tại Việt Nam là khía cạnh quan trọng thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường bán lẻ hàng miễn thuế.

Theo Statista, doanh thu hàng xa xỉ của Việt Nam trong giai đoạn 2016-19 tăng trưởng kép 14,6% và có thể tăng trưởng kép 7,6% trong năm 2022-25 từ mức cao trong năm 2021. Đây là điểm tích cực cho triển vọng bán lẻ hàng miễn thuế của Việt Nam trong những năm tới.

Tổng cộng, AST sẽ nâng tổng số cửa hàng lên 120 trong năm 2022 từ 108 cửa hàng trong năm 2021. VNDIRECT kỳ vọng số lượng cửa hàng tăng trưởng kép 5,3% giai đoạn 2022-2025.

Nguồn: VNDIRECT

Doanh thu bán lẻ trên mỗi cửa hàng phục hồi theo lưu lượng khách

Hầu hết các quốc gia đã gỡ bỏ hạn chế đối với du khách và điều này sẽ thúc đẩy nhu cầu du lịch quốc tế. Sản lượng khách quốc tế tăng 35 lần svck trong Q3/22, phục hồi về mức 49,8% trước dịch. Trong kịch bản cơ sở, VNDIRECT kỳ vọng Trung Quốc sẽ nới lỏng hạn chế kể từ Q2/23. Do đó, lượng khách quốc tế có thể phục hồi về mức 84,0% trong Q2/23 và 105,3% trong Q4/23 so với trước dịch, giúp sản lượng khách quốc tế tăng 195% trong năm 2023. Ngoài ra, sản lượng khách nội địa được dự báo tăng 231% svck trong năm 2022 (cao hơn 30,9% so với mức trước dịch) và tăng trưởng kép 8,9% trong 2023-205.

Nguồn: VNDIRECT

Doanh thu trên mỗi cửa hàng của AST có độ tương quan cao với tăng trưởng sản lượng khách, đặc biệt khách quốc tế. Với sự phục hồi mạnh mẽ của sản lượng khách trong trung hạn, VNDIRECT kỳ vọng AST hưởng lợi với việc doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng 303,4% svck trong năm 2022 và tăng trưởng kép 45,1% trong 2022-2025.

Nguồn: VNDIRECT

Kết hợp với việc liên tục mở rộng cửa hàng trong thời điểm khó khăn, VNDIRECT kỳ vọng AST có thể nắm bắt sự phục hồi của ngành hàng không những năm tới. VNDIRECT kỳ vọng doanh thu bán lẻ của AST có thể tăng 425% svck trong năm 2022 và tăng trưởng kép 50,1% trong 2022-25.

Kết quả là, lợi nhuận gộp có thể phục hồi và vượt mức trước dịch trong năm 2023. VNDIRECT kỳ vọng LN ròng có thể đạt 30 tỷ trong năm 2022 từ mức lỗ ròng 118 tỷ của 2021, sau đó LN ròng có thể tăng 7,9 lần svck đạt 266 tỷ trong năm 2023 khi hàng không quốc tế phục hồi mạnh. Tăng trưởng có thể chậm lại xuống 6,8% svck trong năm 2024 từ mức cao của 2023.

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 85.700 đồng/cp

VNDIRECT đưa ra dự phóng KQKD của AST giai đoạn 2022-2024 như sau:

- Tăng dự phóng sản lượng khách quốc tế 2022 thêm 2,8% theo đà phục hồi hiện tại. VNDIRECT giảm dự phóng sản lượng khách quốc tế 2023-24 xuống 5,9%-4,8% do chính sách zero-Covid của Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến đà phục hồi của lượng khách quốc tế.

- Tăng dự phóng sản lượng khách nội địa 2022-24 thêm 27,2%- 20,1% để phản ảnh sự phục hồi ngoạn mục của hàng không nội địa.

- Nâng dự phóng số lượng cửa hàng 2022-24 thêm 5,3%-4,8% để phản ảnh việc mở rộng chuỗi cửa hàng của AST gần đây.

- Tăng dự phóng doanh thu 2022 thêm 3,2% và giảm dự phóng doanh thu 2023-24 thêm 4,3%-3,7% do tăng dự phóng số lượng cửa hàng, và giảm dự phóng doanh thu trên mỗi cửa hàng do giảm dự phóng sản lượng khách quốc tế.

Dựa trên mô hình định giá DCF, VNDIRECT duy trì khuyến nghị Khả quan cho AST với giá mục tiêu không đổi 85.700 đ/cp, kỳ vọng tăng giá 78,9%.

VNDIRECT cho rằng tiềm năng lợi nhuận/rủi ro hoàn toàn hấp dẫn đễ tích lũy cổ phiếu với tiềm năng tăng trưởng lớn như AST bởi:

- Sở hữu chuỗi cửa hàng bán lẻ sân bay lớn nhất Việt Nam với tổng cộng 120 cửa hàng đến cuối năm 2022 phủ khắp các sân bay trọng điểm của Việt Nam.

- Bán lẻ tại sân bay cũng là một mô hình kinh doanh có khả năng sinh lời vượt trội nhờ độ nhạy về giá thấp trong hành vi tiêu dùng của khách du lịch.

- Hưởng lợi từ sự phục hồi của hàng không Việt Nam, đặc biệt là hàng không quốc tế khi hầu hết các quốc gia đã gỡ bỏ hạn chế nhập cảnh cho du khách.

- AST có thể hưởng lợi trong môi trường đồng USD mạnh với phần lớn doanh thu bằng USD đến từ thị trường quốc tế. Công ty không có rủi ro với vay nợ bằng USD.

Rủi ro giảm giá:

- AST đã bị đưa vào diện cảnh báo kể từ năm 2021 do công ty ghi nhận lỗ ròng trong hai năm liên tiếp 2020-2021. Theo quy định của Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, cổ phiếu sẽ bị chuyển niêm yết sang sàn UPCOM trong trường hợp lợi nhuận báo cáo âm trong năm 2022. Tuy nhiên, LN ròng 9T22 ghi nhận dương (5 tỷ) và KQKD Q4/22 có thể theo đà phục hồi mạnh mẽ, giúp AST ghi nhận lợi nhuận dương trong năm 2022, qua đó cổ phiếu vẫn sẽ ở lại HSX.

- Bất ổn từ chính sách zero-Covid của Trung Quốc có thể ảnh hưởng sự phục hồi hàng không quốc tế.

- Sự cạnh tranh ngày càng tăng từ cửa hàng miễn thuế ở thành phố. Lotte PK Duty Free, một công ty lớn trong lĩnh vực kinh doanh cửa hàng miễn thuế, đặt mục tiêu mở ba cửa hàng miễn thuế ở trung tâm thành phố Hà Nội, Đà Nẵng và TP.HCM. Tuy nhiên, công ty đã hoãn việc mở rộng này do Covid-19. VNDIRECT cho rằng Lotte có thể tiếp tục kế hoạch này trong thời gian tới nhờ sự phục hồi của du lịch nước ngoài.

Ngoài ra, chúng tôi cũng giới thiệu tới độc giả các thông tin về giá khác mà nhiều người quan tâm được liên tục cập nhật như: #Tỷ giá ngoại tệ #giá vàng #Giá xăng dầu hôm nay #giá hồ tiêu hôm nay #giá heo hơi hôm nay #giá cà phê #cập nhật bảng giá điện thoại. Kính mời độc giả đón đọc.

Doanh thu bùng nổ, Taseco Airs (AST) chính thức thoát lỗ Quý III/2022 là quý bùng nổ về doanh thu và lợi nhuận của Công ty CP Dịch vụ Hàng không Taseco (Taseco Airs, HOSE: AST) ...

MASVN: Du lịch phục hồi sẽ giúp Dịch vụ Hàng không Taseco tăng trưởng mạnh trở lại giai đoạn 2023-2034 Theo CTCK Mirae Asset Việt Nam (MASVN), kết quả kinh doanh của Công ty CP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) bị ảnh hưởng nặng ...

Taseco Airs (AST) có thể thoát lỗ trong quý III? SSI Research dự báo quý III/2022, Công ty CP Dịch Hàng không Thăng Long (Taseco Airs, sàn HOSE, mã chứng khoán AST) sẽ có lãi ...