Kế hoạch tham vọng và động lực tăng trưởng

Năm 2025, Công ty CP Tập đoàn PC1 (HOSE: PC1) lên kế hoạch kinh doanh tham vọng được công bố tại Đại hội đồng Cổ đông (ĐHCĐ) 2025. Theo báo cáo chi tiết từ Công ty Chứng khoán BSC, PC1 đặt mục tiêu doanh thu 13.395 tỷ đồng, tăng 33% so với năm trước, và lợi nhuận sau thuế 836 tỷ đồng, tăng 18%. Với chiến lược đa dạng hóa từ xây lắp, năng lượng tái tạo, bất động sản đến khai khoáng niken, PC1 hứa hẹn mang đến cơ hội hấp dẫn nhưng cũng đi kèm không ít thách thức. Bài báo này phân tích triển vọng cổ phiếu PC1, đánh giá tiềm năng và rủi ro, đồng thời đưa ra khuyến nghị cho nhà đầu tư tổ chức, cá nhân và những người đam mê tài chính.

PC1 dự kiến đạt bước nhảy vọt trong năm 2025, với các mảng kinh doanh cốt lõi là xây lắp và năng lượng đóng vai trò trụ cột. Mảng xây lắp, vốn duy trì lợi nhuận gộp 9–10%, tiếp tục khẳng định năng lực qua các dự án hạ tầng trọng điểm. Đáng chú ý, dự án cáp ngầm Côn Đảo không chỉ củng cố vị thế tổng thầu trên biển mà còn mở đường cho các dự án điện gió ngoài khơi trong tương lai. PC1 cũng tham gia đường dây 500kV Lào Cai – Vĩnh Yên, một dự án hạ tầng quan trọng, đồng thời thương thảo các dự án điện gió gần bờ tại Việt Nam và trên bờ tại Philippines. Dù backlog tính đến quý I/2025 giảm 46% so với cùng kỳ, đạt 3.000 tỷ đồng, công ty đặt mục tiêu nâng con số này lên 6.000–7.000 tỷ đồng vào cuối năm nhờ các hợp đồng mới.

Trong mảng năng lượng, PC1 tận dụng xu hướng phát triển năng lượng tái tạo theo Quy hoạch Điện VIII, với mục tiêu phát triển 60–90 GW công suất điện đến năm 2030, tập trung vào điện gió gần bờ và điện mặt trời nổi. Hai nhà máy thủy điện Bảo Lạc A (30 MW) và Thượng Hà (13 MW) đã khởi công trong quý IV/2024, dự kiến phát điện thương mại vào quý IV/2026, với cơ cấu vốn 70% vay ngân hàng và 30% vốn chủ sở hữu. Công ty cũng lên kế hoạch triển khai 830 MW công suất năng lượng tái tạo, dù các dự án cụ thể vẫn đang trong giai đoạn đấu thầu. Điều kiện thủy văn thuận lợi trong năm 2025 được kỳ vọng sẽ hỗ trợ sản lượng các nhà máy thủy điện hiện hữu, tạo thêm động lực tăng trưởng.

Bất động sản và niken: Tiềm năng dài hạn, rủi ro ngắn hạn

Bên cạnh các mảng cốt lõi, PC1 tiếp tục đầu tư vào bất động sản khu công nghiệp (KCN) và thương mại, cũng như khai khoáng niken, nhưng BSC tỏ ra thận trọng với những lĩnh vực này. Dự án KCN Nomura 2 (200 ha, Hải Phòng) ghi nhận tiến độ tích cực, với 135 ha đất đã được thu hồi và 65 ha còn lại dự kiến hoàn tất trong tháng 5/2025. PC1 đặt mục tiêu giải phóng mặt bằng 120 ha trong năm nay và cho thuê 30% diện tích, với tổng mức đầu tư 3.900 tỷ đồng.

Một nhà đầu tư Nhật Bản đã ký ý định thuê 21 ha, bất chấp thông tin về thuế quan đối ứng từ Mỹ vào tháng 4/2025. Tuy nhiên, chính sách thuế quan này khiến nhiều doanh nghiệp nước ngoài tạm dừng kế hoạch đầu tư tại Việt Nam, buộc nhà đầu tư phải chờ thêm kết quả đàm phán Mỹ – Việt Nam để đánh giá chính xác tiềm năng. Công ty liên kết Western Pacific cũng đang đẩy mạnh bán hàng tại các dự án Yên Phong 2A và Yên Lệnh, với khách hàng chủ yếu từ châu Âu và Singapore, đồng thời PC1 nghiên cứu phát triển một KCN mới 200 ha tại Hải Phòng.

Trong mảng bất động sản thương mại, dự án Tháp Vàng – Gia Lâm (1,5 ha) đã hoàn thiện hạ tầng kỹ thuật và bắt đầu xây dựng thô, với kế hoạch bàn giao toàn bộ trong quý IV/2025, mang lại doanh thu ước tính 1.300 tỷ đồng và lợi nhuận trên 200 tỷ đồng. Tuy nhiên, BSC nhận định giá bán sản phẩm (10–15 tỷ đồng/sản phẩm) khá cao so với vị trí cách trung tâm Hà Nội 20 km, dẫn đến dự báo chỉ 50% dự án được bàn giao trong năm 2025, phần còn lại sang năm 2026. Bốn dự án bất động sản khác, với tổng doanh thu tiềm năng 7.000 tỷ đồng trong 4 năm, đang tập trung tháo gỡ pháp lý, nhưng tiến độ vẫn là một dấu hỏi.

Mảng khai khoáng niken được PC1 kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ nhu cầu pin xe điện, với dự báo nhu cầu niken toàn cầu tăng gấp 3 lần trong 5–10 năm tới. Công ty đang đầu tư giai đoạn 2 của dự án Niken Cao Bằng, nhưng BSC thận trọng do hai yếu tố: sự gia tăng sử dụng pin LFP (không dùng niken) nhờ ưu điểm về hiệu suất và giá thành, cùng với tình trạng dư cung niken toàn cầu khoảng 100.000–150.000 tấn trong năm 2025, chủ yếu từ Indonesia và Trung Quốc. Điều này khiến mảng niken trở thành một canh bạc dài hạn với rủi ro đáng kể.

Đánh giá và khuyến nghị đầu tư

BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PC1, với giá mục tiêu 26.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 28% so với giá ngày 29/04/2025. Tuy nhiên, mức định giá đã giảm 9,5% so với báo cáo trước, phản ánh lo ngại về tác động của thuế quan Mỹ đối với mảng KCN và rủi ro dư cung trong mảng niken. Điểm sáng là mảng xây lắp và năng lượng, chiếm 70% định giá PC1, vẫn hoạt động ổn định và có triển vọng rõ ràng. Giá cổ phiếu đã giảm 9% từ đầu năm và 25% so với đỉnh gần nhất, tạo cơ hội mua vào cho nhà đầu tư dài hạn.

Đối với nhà đầu tư tổ chức, PC1 là lựa chọn hấp dẫn nhờ dòng tiền ổn định từ xây lắp (dự án cáp ngầm Côn Đảo, đường dây 500kV) và tiềm năng dài hạn của năng lượng tái tạo. Tuy nhiên, cần theo dõi sát đàm phán thuế quan Mỹ – Việt Nam và tiến độ giải phóng mặt bằng Nomura 2 để đánh giá rủi ro KCN. Nhà đầu tư cá nhân có thể tận dụng mức giá đã điều chỉnh để tích lũy, với kỳ vọng tăng giá 28% và tiềm năng lợi nhuận ngắn hạn từ dự án Tháp Vàng, nhưng nên thận trọng với rủi ro thanh khoản do giá bán cao. Người đam mê tài chính nên tập trung nghiên cứu mảng năng lượng tái tạo, đặc biệt là các dự án điện gió tại Việt Nam và Philippines, đồng thời theo dõi cập nhật từ Quy hoạch Điện VIII và tiến độ dự án Lô B. Tuy nhiên, mảng niken cần được đánh giá kỹ lưỡng do tác động của dư cung và xu hướng pin LFP.