Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (HOSE: LPB) vừa được Công ty Chứng khoán Vietcap điều chỉnh nâng dự báo lợi nhuận dài hạn nhờ quá trình tái cơ cấu hiệu quả, chi phí vận hành tối ưu và tăng trưởng tín dụng ổn định. Tuy nhiên, cổ phiếu này vẫn bị giữ ở mức khuyến nghị “Kém khả quan”, khi định giá đã vượt xa trung bình ngành và tiềm năng tăng trưởng dường như đã được phản ánh phần lớn vào thị giá hiện tại.
Theo Vietcap, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ của LPB trong năm 2025 được dự báo đạt 10.713 tỷ đồng, tăng 10,2% svck, với ROE lên tới 24% – mức cao nhất trong nhóm các ngân hàng thương mại cổ phần. Ngân hàng cũng duy trì ROA ở mức 2% và tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) ước giảm còn 27,5%, thuộc nhóm thấp nhất hệ thống.
LPB đã tái cấu trúc toàn diện trong hai năm qua: cắt giảm 22% nhân sự, rút gọn từ 17 khối còn 8 khối quản trị, đồng thời triển khai hệ thống core banking mới Temenos T24 – nền tảng công nghệ hiện đại giúp tăng hiệu suất và tối ưu hóa vận hành. Điều này giúp CIR giảm mạnh xuống dưới 30%, tạo điều kiện duy trì tăng trưởng lợi nhuận dù NIM đang chịu áp lực.
Tuy vậy, Vietcap cho rằng rủi ro lớn nhất đến từ mức định giá hiện tại. Với giá cổ phiếu khoảng 35.700 đồng, LPB đang giao dịch tại P/B dự phóng 2025 là 2,32 lần, cao hơn 103% so với mức trung vị ngành và vượt 1,8 độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm. Trong khi đó, NIM năm 2025 dự báo giảm từ 3,52% xuống 3,10%, khiến biên lợi nhuận co hẹp và kỳ vọng mở rộng hiệu suất có thể bị giới hạn.
Ngoài ra, dù ROE cao và hiệu quả vận hành được cải thiện, Vietcap cho rằng LPB chưa có yếu tố đột phá rõ ràng về mô hình tăng trưởng, ngoài kỳ vọng phục hồi thu nhập ngoài lãi từ hoạt động thu hồi nợ khi thị trường bất động sản cải thiện.
Với giá mục tiêu 26.800 đồng/cp, thấp hơn gần 25% so với thị giá hiện tại, Vietcap đưa ra tổng mức sinh lời kỳ vọng âm 17,9%, bao gồm cả cổ tức. Do đó, dù LPB có hiệu suất sinh lời cao và lợi nhuận tăng đều, Vietcap khuyến nghị “Kém khả quan”, và cho rằng nhà đầu tư cần thận trọng trong ngắn hạn trước khi có thêm các động lực tăng trưởng thực chất hơn.
